今年以來人民幣匯率波動性加大，一些擁有大量海外債務的房企不得不面對匯兌損失。招商地産10月27日發佈的三季報顯示，該公司三季度匯兌損失4.28億元。

　　擁有海外融資渠道，原本是各大房企融資能力的體現。然而，今年以來人民幣匯率波動性加大，一些擁有大量海外債務的房企不得不面對匯兌損失。招商地産10月27日發佈的三季報顯示，該公司三季度匯兌損失4.28億元。出現類似情況的房企並非招商地産一家，如果沒有為外幣進行套期保值等手段降低風險，損失或難以避免。

　　記者發現，有些房企仍不採取對衝，成本考量或是主因。另外將債務拉成長期、用人民幣債務代替海外債務等，也是降低匯兌風險的方法之一。

　　3個月損失4.28億元

　　在房企圈，海外融資一直是低廉資金的來源。之前幾年，由於境內融資成本相對較高、信貸難度加大，而國際資本市場利率又處於低位，內地房企紛紛轉向海外尋找低成本資金。

　　比如，2013年3月，萬科首次完成境外美元債券時，8億美元的5年期債券，年票息率僅2.625%。不僅低於同期境內開發貸利率，更遠低於信託、地産私募等動輒兩位數的融資成本。

　　不過，在最近幾個月時間裏，由於人民幣貶值，房企的美元債券融資成本不斷上升。10月27日，招商地産公佈三季報，營業收入與凈利潤降幅産生較大差異。受房地産項目結轉進度影響，招商地産第三季度營業收入同比減少23.02%，而凈利潤同比大幅減少83.85%。

　　招商地産解釋稱，除了結轉進度導致報告期毛利降低2024萬元外，凈利潤下降的主要原因是：8月份外幣匯率波動，致使外幣借款産生的匯兌損失增加。三季度，招商地産匯兌損失4.28億元。而遭受匯兌損失的房企，並非招商地産一家。

　　從2012年開始，房地産行業已大規模向海外尋求融資，該行業的美元債券融資金額僅次於銀行業，發債企業以民營居多。

　　安邦諮詢指出，大部分發行美元債的內地房企並沒有為外幣進行對衝或者套期保值，也幾乎沒有利用衍生工具化解金融風險。不過，不同類型的企業需要分別而論。長期的海外債券可減少即期匯兌損益影響，比如外幣債務佔比較高的中海地産、碧桂園。此外，一些企業此前已部分採用對衝工具，抵禦風險能力較強，如萬科、金地等。而時代地産、融創中國等，則通過發行境內債調整外幣債務佔比。

　　海外融資成本難管控

　　在海外低利率時代，不是哪家房企都可以成功在海外發債的，其發債門檻遠高於境內，且對融資成本的管控並不容易。

　　以龍光地産為例，該公司2013年12月在港交所上市，6個月後發行第一筆2019年到期的3億美元優先債券，年利率高達11.25%，甚至高於其上市前8.4%的平均財務成本。

　　龍光地産執行董事兼財務總監賴卓斌曾表示，美元債券利息相對較高是因為首次發行，海外投資者對龍光地産了解有限，為了打通海外融資渠道，只能接受這一成本。從龍光地産此後發行的海外債券來看，利率較前有所下降。

　　對於一線房企而言，成本管控同樣是個難題。2015年6月23日，招商地産子公司招商置地發行5年期可轉換債券2.9億美元，年利率0.5%，每半年期末支付利息。

　　招商地産董事會秘書劉寧稱，並沒有為該債券産品進行對衝設計，關於是否對衝，實操中不能一概而論，關鍵是要考量成本，做對衝成本也會相應提高。目前，招商地産的處理方式是，“公司已結合對外幣資金的需求情況，陸續以人民幣借款置換部分外幣借款，以降低外幣匯率變動的風險”。

　　中投證券指出，人民幣單邊升值趨勢扭轉後，較高票息的美元債券逐步成為房企的負擔，考慮人民幣貶值影響後部分美元債券融資成本直逼信託，房企的海外融資優勢在下降。

　　如果算上海外融資需要負擔的承銷等費用，以及人民幣匯率市場化加速等因素，未來海外融資的成本可能進一步增加。