川酒沱牌舍得于9月1日晚間發佈的一紙公告，意味著其停滯的改制重組將重啟。沱牌舍得公告稱，接到公司實際控制人射洪縣人民政府的通知，擬引進戰略投資者對公司控股股東四川沱牌舍得集團有限公司進行戰略重組。業內人士指出，酒業國企改革有望在“加快發展混合所有制經濟”的導向下獲得突破。

　　停滯了將近一年半的沱牌舍得重組進程再度啟動。9月1日晚間，沱牌舍得發佈公告稱，接到公司實際控制人射洪縣人民政府的通知，擬引進戰略投資者對公司控股股東四川沱牌舍得集團有限公司進行戰略重組。業內人士表示，沱牌舍得有望引入其他社會資本進行混合所有制改革，值得期待；這也是近期四川酒業國企改革的最大動作，或預示著川酒的混合所有制改革的破冰。

　　重組再啟：擬引入戰略投資

　　9月1日晚間，沱牌舍得公告稱，公司于2014年9月1日接到公司實際控制人射洪縣人民政府的通知，為推進四川沱牌舍得集團有限公司的快速發展，射洪縣人民政府于2014年9月1日作出《關於對四川沱牌舍得集團有限公司進行戰略重組的決定》，擬引進戰略投資者對四川沱牌舍得集團有限公司進行戰略重組。

　　早在2004年，沱牌集團就提出過改制方案，去年3月29日，公司再度披露射洪縣人民政府擬對公司控股股東四川沱牌舍得集團有限公司進行戰略重組的消息。因此，在9月1日午間上交所披露沱牌舍得因重大事項未披露下午停牌時，業內人士便普遍揣測停牌或與公司重組一事相關。

　　9月1日晚間的公告中，該公司表示，此前由於市場、法律時效性等多方面原因，戰略重組一直未能有效推進。不過，目前射洪縣人民政府正在研究相關方案，並將按國家相關法律法規依法推進該項工作。

　　公司回應：重組方案未出臺

　　而對於沱牌舍得控股股東將引進的戰略重組方，市場也早有傳聞。在沱牌舍得去年披露重組公告後不久，就傳出了中信産業基金有意投資沱牌舍得、雙方將達成戰略合作的傳聞，同時還有中糧試圖收購沱牌舍得的消息，不過這兩則傳聞均被該公司迅速否認。

　　這次將引進的戰略重組方會是何方神聖？9月2日華西都市報記者致電沱牌舍得公司，其證券事務代表周建表示，目前尚不清楚集團的重組方案。而對於此前披露重組後又遲遲未見具體方案，他表示：“此前重組方案沒能出臺，有包括價格等在內的多種原因，由於時效性已過，所以本次公告算是宣佈重啟重組。”

　　沱牌舍得重組的動力或源於行業不景氣帶來的經營壓力。根據沱牌舍得公佈的2014年半年報，雖然其二季度營業收入增速近30%，復蘇態勢明顯，但整個報告期內歸屬於上市公司股東的凈利潤為1047萬元，同比仍大降62.94%。並且，上半年公司酒類業務毛利率為49.85%，同比減少20.22個百分點。

　　●行業趨勢

　　在銀河證券分析師董俊峰看來，隨著一線高端白酒降價、以及定位個人消費品的調整逐步深入，無論是在産品品質還是價格上，這些高端白酒都開始進入擠佔競爭對手市場份額的階段，調整的層層傳導使得一系列三線白酒受到了強烈衝擊。“我們預計，接下來三線酒企的分化將會越來越嚴重。對沱牌這種省內市場競爭激烈、基地市場不夠穩固的企業來説，調整之路更是困難重重，改革在所難免，其調整的週期可能也會比預期的更長。”

　　不過，董俊峰同時認為，在行業龍頭的帶動下，引入戰略投資者、股權激勵以及業務分拆整合等將成為行業內企業改革的主流，沱牌作為已公告控股股東引入戰略投資者的擬改革標的之一，其國企改革進程值得期待。

　　還有業內人士指出，以沱牌舍得為代表的酒業國企改革有望在“加快發展混合所有制經濟”的導向下獲得突破，白酒行業低迷，上述國有企業改制的成本也將大大降低。

　　事實上，儘管白酒企業上半年年報普遍不景氣，但不少機構人士依然看好下半年白酒行業企穩回升。安信證券分析師蘇青青就表示，經歷了2012年以來限制“三公”消費等因素引起的行業斷崖式下滑後，2014年二季度以來，白酒行業産量、噸價、規模以上企業收入與利潤總額增速已經底部企穩，並且從環比來看出現了逐漸改善，預計年內第二波白酒估值修復行情將持續至10月中下旬。

　　●相關新聞

　　中國企業500強 43家虧損42家是國企

　　中國企業聯合會、中國企業家協會9月2日發佈的2014中國企業500強榜單顯示，3家中國企業的營業收入超過2萬億元，分別是中國石油化工集團（2.95萬億）、中國石油天然氣集團（2.76萬億）、國家電網公司（2.05萬億），營收增幅分別較上年增長了4.0%、2.8%、8.9%，增幅連續兩年明顯下降。值得注意的是，2014中國企業500強中有43家虧損企業，與上年度相同，但這43家企業中只有1家民營企業，國有企業成為中國大企業虧損的“重災區”。

　　在43家虧損企業中，虧損額超過10億元的企業有19家，比上年多3家。虧損企業主要集中在重化工領域，其中煤炭企業17家，比上年增加7家；鋼鐵企業有7家，比上年減少3家；有色行業企業7家，化工、建材、水上運輸行業企業各2家。

　　2014中國企業500強中國有企業和民營企業數量首次達到“六四開”，但呈現出國有企業績效惡化、民營企業績效良好態勢。300家國企的虧損面高達14%，42家企業合計虧損726.6億元，其中10家中央國有企業合計虧損385.7億元；200家民營企業僅有1家虧損，且虧損額大幅減少，只有5000萬元。

　　而300家國有企業的營業收入同口徑同比增速為10.6%，增速連續兩年下降；凈利潤同口徑同比增長5.84%，增幅略有回升。200家民營企業營業收入同口徑同比增長14.51%，凈利潤同口徑同比增長17.62%。

　　從行業分佈來看，500家上榜企業中，製造業企業為260家，凈資産收益率為8.8%；銀行17家，凈資産收益率高達18.6%。260家製造業企業的凈利潤為4623億元，佔中國企業500強凈利潤總額的19.3%；而17家銀行凈利潤高達1.23萬億元，佔到中國企業500強凈利潤總額的51%。

　　雖然260家製造業企業凈資産利潤率達到8.8%，但絕大多數凈資産收益率低於1年期存款利率的企業都是製造業企業，主要分佈在煤炭、鋼鐵、有色、化工等行業，這些行業都是虧損“重災區”。此外，有41家企業凈資産收益率為負，118家低於或等於3.3%，表明近1/4的中國企業500強的凈資産收益率沒超過商業銀行1年期存款利率。