北汽被傳高層遭大規模洗牌 自主品牌巨虧或是主因

　　每一個全新的自主品牌車企都會經歷質疑和否定，這是中國汽車界的通例。但這一次，北汽收到的質疑聲尤其強烈。

　　北京車展剛結束，就有消息傳出，北汽內部發生人事變動，北汽股份與北京現代銷售層面的主管進行互換；此後兩周內，北汽被傳召開多次涉及人事調整的會議，5月中旬，關於北汽副總裁級別的高層大換防和涉及百人的人事調整消息正式出爐。包括北汽股份副總裁梁國鋒的離職在內，12為副總裁被傳至少5位被調動，其他高層職權也出現變動。

　　事實上，人事變動對北汽而言並非新鮮新聞。從2013年5月李峰晉陞北汽股份總裁開始，在過去兩年中，涉及北汽集團、北汽股份、北汽新能源、北京賓士、北京現代以及並購重組的昌河汽車的高層調整一直在持續中。

　　但與集團業務發展中的正常人事調配不同，對這次大規模高層洗牌的解讀中，自主品牌的鉅額虧損被視作主要原因。即使是反腐整改需求、自主業務的政治任務壓力、人才戰略修正等來自北汽內部人事推導出的原因，也都被認為是以2015年北汽自主業務虧損33億作為背景得到了發酵。

　　繼3月29日發佈了2015年度經審核業績後，4月21日，北京汽車股份有限公司(股票簡稱：北京汽車，股票代碼：1958.HK，以下稱北汽股份)發佈正式年報：自主品牌板塊北京品牌全年銷量同比增長8.9%，但經營虧損卻從2014年的19億元擴大至33.4億元。毛利率及經營利潤率皆在2014年已經為負數的基礎上繼續下滑。

　　北汽股份同時發佈的今年一季度業績顯示，首季獲得歸屬股東的凈利潤為8.7億元，同比繼續下跌46.54%。在北京賓士的支援下，資本市場仍然看好北京汽車，而多方資訊也顯示，以這場人事洗牌為重要一環，北汽的止虧計劃已作為集團首要目標在2016年啟動。

　　財報引發的質疑

　　如果拋開自主業務來看，北汽股份2015年的年報不算太差。旗下三大整車板塊——北京賓士、北京現代、北汽自主品牌的總銷量同比增加4.8%，受其帶動，北汽股份2015年的收入由2014年的564億元增至841億元。同時，受北京賓士歷史最好業績的提攜，北汽股份2015年獲得經營利潤44.8億元，同比增長215%。

　　但自主機板塊的虧損徹底打消了北汽獲得一張歷史最好表現年報單的可能性。

　　財報顯示，雖然銷量上升，但北汽自主品牌的毛虧卻由2014年的6890萬元大幅擴大至14.2億元，也即在收入增長50%的同時，毛虧損卻擴大了近20倍。毛利率也從2014年的-0.6%快速下滑至2015年的-8%。

　　在財務概念中，毛利=銷售收入-銷售成本，毛利率=毛利/銷售額。毛利率為負數意味著企業在低於成本賣産品。

　　在毛虧擴大的基礎上，北汽自主品牌的經營虧損也由2014年的19億虧損增長75.9%至2015年的33.4億元虧損。經營利潤率由2014年的-15.3%下滑至2015年的-18.7%。

　　受到影響，北汽股份歸股東所有的凈利潤從2014年的45.1億元降至33.2億元，下滑26.4%。其中，北汽自主品牌的凈利潤率從 2014年的27.1%垂直下滑至2.1%。

　　自主品牌在投入期出現虧損並不少見，不過在外界看來，北汽自主品牌在2014年已經出現了上升的跡象，其毛利率由2013年的-14.3%改善至-0.6%；2013年，北汽自主品牌銷售了20萬輛，虧損32億元，2014年銷量超過30萬輛，虧損縮減為24億元。在北京汽車投資者關係管理中心主任閆小雷看來，這是實現了“巨幅減虧”。

　　2015年，北汽自主品牌銷量繼續增長8.9%至33.7萬輛，而且由於相對售價較高的紳寶X65上市以及紳寶D50的銷售比例提高，北汽自主品牌的收入從上年的124億元增加43.6%至2015年的178億。但盈利狀況卻急轉直下，虧損再度擴大。業內人士表示，這也是業界對北汽自主品牌發展現狀産生疑問的主要癥結點。

　　虧損主因：“額外促銷”

　　對於毛虧和經營虧損擴大，北汽方面在財報中的解釋是：“北京汽車(也即北汽自主)為維持市場份額提供的促銷金額較大。”北汽方面聲稱，由於2015年國內車市的低迷，北汽自主品牌為鞏固和擴大市場佔有率而向市場提供了額外促銷，這種促銷覆蓋北京、紳寶和威旺三個系列的全部産品。

　　財報顯示，2015年，與北汽自主品牌相關的銷售成本為192.7億元，與2014年的125億元相比，增幅為54%。費用的增加主要源於成本較高的紳寶X65的上市，以及銷售成本較高的紳寶D50銷售比例的提高。

　　作為北汽自主品牌2015年衝擊SUV市場的重要産品，2015年3月上市的紳寶X65並未如願獲得市場的熱烈反饋，上市5個月後，北汽就啟動了幅度為1.5萬元的X65的官方降價，市場端降幅更大。來自經銷商的反饋顯示，新車銷售難以拉平成本，而由於保有量較少，售後配件銷售和維修的利潤同樣有限。

　　除了降價促銷所帶來的利潤流失，銷售網路擴張的成本也在大幅增長。雖然與2012年最高530萬(佔建店成本75%)的單店建店補貼相比，幅度已有所收縮，但記者獲悉，目前北汽自主品牌的建店補貼仍然可觀。“新建店面的最高補貼能夠達到380萬元，”負責紳寶經銷商招募的相關人士告訴記者。“一家C級新建店(按照經銷店面積，從大到小分為F、A、B、C、D五級)最少也能補貼190萬元。如果是改建的話就打一個六折，這樣算下來C級店面改造能補貼120萬元左右。D級商圈店按照面積來補貼，每平米補貼1100元。”

　　2015年12月紳寶X25上市之際，北汽股份副總裁蔡建軍曾透露，僅隨著紳寶X25上市而新增的經銷商就達到了23家。到2015年年底，北汽紳寶的網路渠道將近600家，其中包括覆蓋一二級市場的280家一級經銷商，以及覆蓋四五線市場的350家衛星店。“其實北汽店是不賠錢的，只要會玩就行了”，一位不願透露姓名的經銷商諱莫如深地表示。而業內人士也指出，在以高額補貼吸引經銷商加入和維持其運營的同時，北汽自主品牌經營成本也在大幅增長。

　　在李峰看來，研發費用的加大投入是虧損擴大的另一個原因。2015年，北汽股份的研發費用總額為37.3億元，主要用於北汽自主産品的研發項目。

　　新能源補貼是北汽股份中唯一一份來自自主機板塊的盈利支援，北汽股份年報顯示，2015年共獲得來自政府的新能源補貼11.22億元，佔北汽股份凈利潤的1/3，比去年的6.14億元增長了82.7%。

　　不過，隨著北汽新能源股份公司獲得第一張新能源汽車資質，這份補貼能否繼續留在北汽股份的財報中仍是未知數。按照北汽股份(股票簡稱北京汽車)2014年財報中披露的資訊，“由於北汽集團將於上市日期後一年內獲取生産及銷售電動乘用車的相關授權(新能源過渡期)，按照北汽集團與北京汽車的討論及協議，在新能源過渡期內，本公司將負責電動乘用車的生産及銷售”。而正是憑著這份新能源過渡期的協議，上市公司北京汽車得以將高額的新能源補貼計入盈利範疇。這也意味著，隨著北汽新能源資質的取得，以及單獨上市計劃的推進，北汽股份很有可能在2016年就失去“新能源補貼”這塊肥肉。

　　李峰的扭虧壓力

　　針對自己在這場人事變動中被調離的傳聞，李峰第一時間出來澄清，他並不回避人事調整的事實，公開表示這場調整涉及百人，但自己仍維持在原崗位。

　　這是一個月內李峰第二次為北汽澄清傳聞，上一次是針對“北汽2015年巨虧87億，一舉吞掉了北京賓士和北京現代兩家合資公司利潤總和”的報道，李峰反駁稱其計算邏輯錯誤。

　　李峰迅速反應的背後，是作為北汽虧損和人事換防行動“解釋者”的重壓。按照李峰北京車展透露的扭虧計劃，2016年將成為北汽扭虧計劃的起點，目標是減少虧損十幾億，爭取到2018年實現北汽自主的徹底扭虧。

　　作為扭虧計劃的核心，北汽將在2016年推出超過十款新車，其中包括6款SUV。其中，北汽紳寶X55已在今年1月上市，紳寶X35也在5月20日推出。北京品牌方面，BJ40、BJ40L、BJ80已在4月底上市。在北汽今年36萬輛的銷量目標中，SUV將佔55%達到20萬輛。有分析指出，長城汽車之所以利潤率高達15%，主要源於其産品結構中SUV佔比高達80%。

　　但就目前而言，大投資仍是北汽自主發展的思路。蔡建軍在北京車展前接受記者採訪時曾表示，北汽自主品牌的銷售網路正在以前所未有的速度擴張，今年一季度就增加了78家經銷商，其中還出現了一天內十幾家經銷商加盟的情況。

　　對於北汽自主品牌的業務前景，資本市場評價不一。一位長期關注北汽的證券分析人士指出，雖然北汽自主機板塊虧損加大，但北汽的資金很充裕。“經營活動産生了大量的凈流入，融資活動的凈流入反而很少，基本上北汽就是以新融資投入當年的經營活動，雖然自主品牌有虧損，但是不影響它有大量的現金流入。”北汽集團董事長徐和誼也曾在多個場合直率表示，北汽並不缺錢，並且將不斷地有投資大動作。

　　“北汽2015年主要的資金支出在於它花了92億元在購買不動産、工廠和設備上，其中有73億多的在建工程。同時研發費用資本化了36.6億元，這兩項都是重要的支出。”上述人士稱，目前北汽仍然處於投入週期，未來虧損可能會持續收窄。