全通教育並購13公司結苦果 接盤"吳曉波頻道"96%股權被指互相炒作牟利

　　全通教育累虧3.1億：15億並購13公司結苦果 接盤“吳曉波頻道”96%股權被指互相炒作牟利

　　因大肆收購釀成的商譽減值余波未平，全通教育(300359.SZ)此次傍上吳曉波意圖再次翻身。

　　近日，全通教育一則收購公告在資本市場引起熱議，公司擬以發行股份方式購買國內知名財經作家吳曉波旗下自媒體公司杭州巴九靈文化創意股份有限公司(以下簡稱“標的公司”或“杭州巴九靈”)96%股權，同時募集配套資金。

　　令人詫異的是，此前號稱“從不炒股”的吳曉波居然選擇“賣身”創業板公司，高位套現離場。而在自媒體紅利逐漸消退的時代，以“吳曉波”作為其核心價值內容的杭州巴九靈，在易主後的發展方向也成為未知數。

　　針對收購方面問題，長江商報記者致電全通教育，公司證券部工作人員表示目前處於靜默期，暫無法接受採訪。

　　香頌資本執行董事沈萌向長江商報記者表示，上市公司這樣的收購行為和當年去高溢價收購導演或明星的殼公司一樣存高風險，因為這些項目都嚴重依賴“名人”，一旦完成業績承諾離開，項目就是一個空殼，這對於上市公司而言是得不償失的短期行為。

　　接盤杭州巴九靈96%股權

　　日前，全通教育宣佈籌劃重大資産重組停牌，公司正籌劃以發行股份方式購買杭州巴九靈96%股權，同時擬募集配套資金。本次交易預計構成重大資産重組，鋻於該事項存在不確定性，公司申請自3月18日上午開市起停牌，預計停牌時間不超過10個交易日。

　　長江商報記者注意到，杭州巴九靈註冊資本為7500萬元，法定代表人正是國內知名財經作家吳曉波。

　　截至公告披露日，吳曉波與邵冰冰為杭州巴九靈實際控制人，藍彩投資、百匠投資和樓江係標的公司實際控制人的一致行動人。值得一提的是，公告披露，A股上市公司皖新傳媒(601801.SH)持有杭州巴九靈14.9%股份，為標的第一大股東。此外，據報道，2017年初，杭州巴久靈旗下的上海巴九靈文化傳播有限公司曾宣佈完成1.6億A輪融資，投資方為摯信資本、浙商創投、頭頭是道投資基金、普華資本，彼時公司估值達到20億。

　　顯而易見，兩年時間過去，杭州巴九靈估值遠比20億更高。

　　對於此次交易，不少業內人士認為，目前自媒體紅利逐漸消退，且在去年三家上市公司收購自媒體運營商均失利的情況下，全通教育此筆並購並不被市場看好。

　　香頌資本執行董事沈萌向長江商報記者表示，吳曉波只是包裝下的形象，滿足社會普遍焦慮下的財經恐慌情緒需求，就好像機場書店經年累月播放的成功學錄影帶一樣，聽起來都有道理，但實際上全是“嘴炮”。成功學最成功的地方就是成功賣出了數不清的錄影帶，但沒人靠這些東西成功過。

　　沈萌進一步強調，無論打造什麼樣光環的自媒體，都是一種商業行為，而且上市公司這樣的收購行為和當年去高溢價收購導演或明星的殼公司一樣高風險，因為這些項目都嚴重依賴“名人”，一旦完成業績承諾而離開，那麼項目就是一個空殼，這對於上市公司而言就是花大錢買幾年的業績，是得不償失的短期行為。

　　五年累虧3.14億

　　全通教育此次意圖與吳曉波“聯姻”，也被市場質疑其真實目的是否在於炒作。

　　全通教育成立於2005年，主營家校互動資訊服務，併為學生提供學習輔導、學習資源等線上教育産品，2014年1月登陸深市創業板。上市次年，就開始大肆並購。2015年1月，全通教育披露上市後首個資産重組，公司擬以發行股份及支付現金的方式收購繼教網和西安習悅100%股權。2015年年報顯示，報告期內新增合併廣東介誠、深圳真好、河北皇典、杭州思訊等8家子公司。

　　2016年和2017年，全通教育直接或間接取得的金華市浙師智慧教育科技有限公司51%股權、上海聞曦資訊科技有限公司75%股權、濟南網融創業服務有限公司40%股權。

　　長江商報記者不完全統計，三年多時間，全通教育累計合併13家非同一控制下公司，交易總金額突破15億元，其中大部分為現金支付。同期，公司新設子公司數量也超過20家。

　　數筆並購加身，全通教育短期內業績有了很大提升。2014年至2016年，全通教育分別實現營業收入1.93億、4.39億、9.77億，凈利潤分別為4487.74萬、9359.56萬、1.03億。

　　不過，全通教育並購標的很快出現“爆雷”。2017年年報顯示，公司重大重組標的繼教網和西安習悅均未完成當年業績承諾，同時由於教育資訊化項目型業務毛利率下降，報告期內公司實現營業收入10.31億，但凈利6629.16萬，扣非凈利2617.34萬。計提商譽減值0.24億後，截至2017年末，全通教育賬面商譽達13.9億，佔期末凈資産的62.52%。

　　根據公司近期發佈的業績快報，2018年全通教育實現營業總收入8.33億元，同比減少19.17%；凈利潤虧損6.21億元，同比下降1037.51%。報告期內全通教育初步估算商譽減值6.43億元成為公司上市以來首年虧損的主要原因。而2014年至2017年，全通教育凈利潤總額僅為3.07億元。換言之，五年間全通教育營業收入合計34.73億元，凈利累虧3.14億。

　　二級市場上，截至3月15日收盤，全通教育報7.22元/股，目前總市值僅剩45.7億元，較2015年巔峰時期的535億元，縮水489億元。

　　沈萌同時向長江商報記者強調，一邊是蹭熱點炒作成性的上市公司，一邊是估值虛高的“名人”項目。對於投資者而言，一定要把握風險，切忌高位接盤。