上半年生豬養殖業利潤井噴 豬價後市仍被看好

　　雛鷹農牧 （002477）2016年半年報87倍的凈利潤增長，印證了養豬行業今年上半年利潤井噴的現實。高達12：1的豬糧比，創出歷史高點，“報復性”彌補了此前兩年多來行業的持續低迷。進入7月，儘管豬肉價格開始高位回落，但業內人士對未來價格走勢仍普遍看好。

　　超強豬週期來襲

　　“6月份價格最高時，生豬收購價每公斤超過20元。一頭300斤的豬賣了能賺千把塊，小豬仔也能賣上近千元。”談起今年養豬的收益，河南駐馬店養殖戶侯先生樂開花。2014年市場低迷，讓他虧損了幾十萬元，家裏300多頭的養殖規模縮減到不足百頭。如今，這些虧掉的錢和豬，隨著本輪超級豬週期輪動，又逐步補了回來。

　　之所以稱為超級豬週期，是因今年上半年生豬養殖市場創出了太多驚人紅利。

　　河南省商務廳年中發佈的《河南生豬和豬肉市場專項調查報告》顯示，2016年6月，河南省生豬收購均價同比增長近五成，創歷史新高；豬糧比達12：1，居於歷史高位；鮮豬肉零售均價達每公斤27.08元，創下近年來最高價；此外仔豬價格、養豬頭均盈利也均創出新高。

　　為何今年上半年豬價飛漲？搜豬網首席分析師馮永輝認為，創紀錄的週期虧損，導致市場供應出現較大缺口，因此豬肉價格瘋狂反彈。

　　所謂豬週期，是指當生豬供給不足時豬價上漲，刺激養殖規模擴大，而當生豬供應增加時供給過剩，又導致豬價下跌的供需週期性變動。

　　2013年末至2015年中，養殖戶連續虧損達21個月，大量中小型豬場被淘汰出局。河南省商務廳監測數據顯示，2015年全省年出欄500頭以下的小規模養殖戶為122.5萬戶，比2014年減少8%；全省豬肉總産量468萬噸，同比減少2.1%。

　　豬價暴增的同時，養殖成本卻在下降。馮永輝稱，豬糧比是衡量養殖是否盈虧平衡的關鍵數據，計算的是生豬價格和主要飼料玉米的價格比值。豬糧比在6：1時，生豬養殖基本處於盈虧平衡點。但據監測，今年中期，主要飼料玉米和豆粕的價格同比分別下降24.3%和15.7%，豬糧比最高達12：1，遠超盈虧平衡線，處於紅色預警過高盈利區達數月之久。

　　生豬養殖利潤井噴

　　今年上半年生豬養殖帶來的利潤井噴，從幾家行業上市公司半年報可窺一斑。

　　雛鷹農牧8月11日晚間發佈的半年報顯示，公司報告期內營業收入28.3億元，同比增加126%；凈利潤4.5億元，同比增長高達近87倍。

　　對於業績爆紅，雛鷹農牧表示，2016年上半年，生豬養殖行情持續上漲，特別是2016年二季度以來，生豬銷售價格持續高位運作，公司養殖業務盈利水準與上年同期相比上升幅度較大，綜合利潤水準高於預期。

　　此前，生豬市場行情自2012年以來進入下行通道，並在2014年及2015年第一季度出現深度虧損，後於2015年第二季度開始逐步恢復上漲。進入2016年生豬市場價格保持快速上漲的態勢，成為繼2011年以來出現的又一次市場高峰。報告期內生豬市場出現高行情，主要源於前期深度虧損和長期低位運作帶來能繁母豬存欄量持續下跌，市場供給不足。

　　在此前 牧原股份 （002714）公佈的半年報中，業績大增也是市場關注的“主旋律”。

　　公告顯示，2016年上半年公司營業收入22.8億元，同比增加103%；凈利潤10.7億元，同比增加2190%。

　　牧原股份凈利潤上漲超過20倍的原因，也主要歸結于上半年豬價大漲。公告稱，2016上半年，生豬養殖行業迎來了久違的“高價期”，2013至2014年的行業持續虧損所導致的母豬存欄持續下降的效應，自2015年下半年開始表現為商品豬的供應緊張，豬價持續上漲。

　　進入2016年，生豬價格總體保持快速上漲的態勢，在春節後短暫企穩，隨即開始了新一輪上漲，6月份之後豬價出現回落。2016年上半年，全國出欄肉豬平均價格為19.26元，比去年同期的12.75元/公斤上漲51.1%。自繁自養頭均盈利910元/頭，去年同期為虧損97元。

　　豬價後市仍被看好

　　豬價連續上漲的走勢當然不會一直持續。

　　進入7月份後，生豬價格從每公斤21元的年內高點，逐步下跌至每公斤18元附近。全國豬價結束了16個月連漲，首現單月下跌。

　　“2016年以前低迷的生豬價格，使養殖戶存欄數量極少。因此豬價上漲後，養殖戶就出現了惜售心態。” 卓創資訊畜牧業分析師張莉莉解析近期豬價走低的原因時稱，豬的標準出欄體重是110公斤，超過這個體重繼續養殖，豬更容易長肥肉。肥（白條）豬的價格要明顯低於瘦（白條）豬的價格。今年二季度時本應出欄的豬，因為突然暴增的價格沒有出，結果體重超標、品質下降。7月份出欄的豬體重都在250斤以上，自然賣不上價格。同時，夏季是豬肉消費淡季，且近期飼料價格也出現上漲。養殖戶紛紛急於出欄的結果，就是生豬價格出現下跌。

　　豬價已經結束高速增長，進入新一輪豬週期下跌通道了嗎？

　　張莉莉認為，近期豬價下跌是短時供求關係影響價格的表現，並不是新一輪週期的開始。“週期性下跌是由母豬存欄量所決定的，不是由短期壓欄行為決定的。如今這批壓欄豬數量有限，市場供給充足情況基本會維持2到3個月。”

　　她表示，據監測，目前生豬存欄量雖在緩慢回升，但市場依然處於供不應求狀態。加之馬上入秋後，天氣轉涼，各種節日頻繁，豬肉又進入消費旺季，生豬價格還會回暖。目前，卓創資訊統計豬糧比在7：1左右，養殖戶利潤率較上半年已有下降。未來生豬價格雖不會急速跳水，但也不會重演上半年的高價位。

　　長江證券 近期對雛鷹農牧的研報表示，在環保政策趨嚴及養殖戶補欄情緒謹慎的背景下，預計後期能繁母豬存欄將持續低位徘徊甚至低於預期，豬價至少看漲至明年二季度。豬價高點和高位時間或超預期，整體上預計2016年生豬均價為18.5元/公斤。

　　華創證券對牧原股份的研報中，也預期豬價即將企穩回升。“2016年4月仔豬腹瀉、口蹄疫未消，8至9月消費旺季間會帶來供給缺口。同時，7月水災造成生豬集中出欄，仔豬死亡率增加，疫病風險加大。預計8月、9月豬價將持續創出新高。”

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