對於IPO企業而言，上發審會前夜被緊急叫停的情況並不多見，而天味食品則是個例外。對於天味食品上會前夜橫生意外的原因市場也是百般猜測，而公司相關負責人表示，起初以為遭到舉報，後來多方打聽獲悉只是需要補充些材料，公司的IPO事宜仍將繼續。然而，投行人士卻表示，發審會召開前取消審核的情況並不常見，公司的上市進程仍然充滿變數。

　　審核突被取消曾疑被舉報

　　11月17日晚間，證監會發佈消息稱，鋻於四川天味食品集團股份有限公司尚有相關事項需要進一步落實，決定取消第187次主機板發審委會議對該公司發行申報文件的審核。在IPO暫停4個多月後，發審會在昨日正式重啟新股發行的審核，沒想到首批闖關發行的企業就遇到了這種情況，市場一片譁然。

　　消息傳出後，北京商報記者曾聯繫公司進行採訪，相關負責人表示：“11月17日下午5時多，公司突然接到保薦機構的通知，18日的發審會被取消了，開始公司以為遭到了舉報，但通過其他途徑了解到應該只是需要補充材料，目前正在和主辦券商進行溝通。”

　　據了解，天味食品是一家川味複合調料生産企業，旗下有“大紅袍”、“好人家”、“天車”、“羊羊羊”等品牌，由於三度衝擊IPO，天味食品早已被資本市場所熟知。2010年，四川天味實業有限公司完成股改，變身為四川天味食品股份有限公司。2012年，天味食品提交了IPO材料，但不久後便自動中止了新股發行申購。兩年後，公司再度向IPO發起進攻，但因新股發行放緩無果而終。今年4月，公司再度提交了招股説明書，但不幸遇到新股發行短暫暫停，4個月的等待過後，終於等到了上會，無奈卻又突遭取消審核。

　　上市進程恐受影響

　　天味食品的上市進程可謂一波三折，此輪波折會持續多久，在業內人士看來並不好説。

　　“離發審會這麼近被取消的並不多見，即使公司補充完資料，能否第一時間上會並不好説，好多折戟發審會的企業謀求再度上會需要重新排隊，”一位投行人士對北京商報記者表示，“不知道公司是由於什麼問題被取消審核，問題嚴重的話或許面臨中止或終止審查的風險，而如果不嚴重，也需要重新提交恢復審查的申請。”

　　另外，還有保薦人士對北京商報記者表示，出現此類情況，或許是公司有重大事項沒有披露，另外公司主營業務為火鍋底料，不排除被舉報的可能。而據報道稱，天味食品曾經的主要供貨商安順開發區金安食品開發有限責任公司曾是一起銷售有毒食品案主角。

　　在採訪中，公司相關負責人也曾表示懷疑被舉報，但又稱經核實為補充材料，該人士還表示，雖然不知道具體哪部分材料需要補充，但可能幾天就能備齊。而當北京商報記者在發稿前再度向該人士致電核實時，該人士已經關機。記者後又致電公司主辦券商進行問詢，但未得到回復，而熟悉中信建投投行部的人士也表示對此不願多談。

　　值得注意的是，一旦上市進程受到影響，公司或將面臨達晨係股東的退出壓力。2010年10月31日，剛剛完成股改的天味食品曾在第一次臨時股東大會上審議通過了深圳市達晨財智創業投資管理有限公司、天津達晨盛世股權投資基金合夥企業(有限合夥)和天津達晨創世股權投資基金合夥企業(有限合夥)增資入股的議案。3家機構以9元/股的價格分別認購了公司新增股份60萬股、251萬股和289萬股。

　　如今算來，達晨係入股公司已經過去五年，一般來説，私募股權投資多采用 “3+2”的模式，達晨係的投資或已到期，退出壓力明顯。而在業內人士看來，天味食品的資産負債率一直在30%左右，低於同行業平均水準，公司多次衝擊IPO，或許與達晨係的退出壓力有關。

　　凈利潤“逆勢”下滑

　　資料顯示，天味食品目前已形成以火鍋底料、川菜調料、香腸臘肉調料為主的産品系列。上世紀80年代初期，食品研究機構和企業開始嘗試對川味複合調味料進行初步研製和生産，隨著川菜飲食文化向全國的傳播，這一行業在2006年步入高速發展階段。招股説明書中，公司表示，天味食品為農業産業化國家重點龍頭企業、中國調味品協會理事單位，擁有的“大紅袍”、“好人家”商標被認定為“中國馳名商標”。

　　一位從事川味複合調味料行業研究的人士表示，近年來，我國川味複合調味料産品的市場需求呈現快速增長的趨勢，行業市場銷售規模和利潤水準逐步提升。然而北京商報記者發現，在行業保持平穩增長的大環境中，擁有著“中國馳名商標”的天味食品卻在2014年出現了凈利潤下滑的囧狀。

　　中國調味品協會的統計數據顯示，2014年川味複合調味品銷售規模已經超過90億元，同比增長率也在20%左右。而在2014年，天味食品的營業總收入為8.95億元，僅實現了3.95%的同比增長，同時營業毛利也下降了1.98%；此外，2014年公司實現凈利潤1.48億元，比上年同期減少了2486.97萬元，同比下降14.38%。

　　募投項目存疑

　　根據公司在今年4月提交的招股説明書，天味食品本次擬發行不超過5000萬股，發行後公司總股本不超過41675萬股。公司表示，募集資金擬用於川味複合調味料生産基地建設、原輔料加工基地建設以及行銷網路建設，擬投資金額分別為1.998億元、1.1億元以及3610萬元。

　　北京商報記者發現，無論是此次新股發行的募投項目還是擬投入資金，均與前兩次申請IPO時提交的資料相同。據了解，截至2014年12月底，上述項目已經投入1.98億元。主要支出為工程款、土地款等。公司表示，募集資金投資項目實施並全部達産後，按規劃每年將新增産能5.5萬噸，其中火鍋底料2.5萬噸、川菜調料2.7萬噸、香辣醬0.3萬噸。

　　對於上述旨在擴張産能的募投項目，市場人士曾表示質疑。數據顯示，2012-2014年，公司主要産品合計産能利用率分別為80.56%、67.5%以及67.35% ，呈逐年下降態勢。而佔營收比例最大的火鍋底料産能下滑幅度更加明顯，報告期內，該部分業務的産能利用率由2012年的91.56%一路下滑到了55.7%(2014年數據)。

　　在投資人士看來，在公司産能利用率已經下滑的情況下，天味食品仍然堅持産能擴張，將使本來偏低的産能利用率面臨繼續下滑的風險，甚至會影響公司盈利。