投資風向標之聚焦眾籌熱

　　國內眾籌事業從2011年起步，2014年被稱為“眾籌元年”，業內預測2015年將成為眾籌主流化元年。在此發展形勢下，國內幾大電商巨頭近兩年先後涌入眾籌市場更是備受關注。

　　2013年，淘寶眾籌成立。2014年，京東眾籌成立；2015年3月，京東股權眾籌上線。2015年4月，蘇寧眾籌成立。去年全年，在權益類眾籌方面，京東眾籌獲得31.6%的市場份額，位居市場第一；淘寶眾籌佔比8.9%，位居第三。

　　在電商巨頭的衝擊下，早前其他眾籌平臺表現不盡如人意。最早的眾籌平臺點名時間去年只搶到了7.2%的蛋糕。

　　巨頭的進入對眾籌領域將産生何種影響？國內眾籌是否進入了大平臺時代？種種疑問，值得思考。但沒有疑問的是，眾籌模式正在顛覆現有的融資形態，滲透進文化、網際網路、公益、娛樂、製造業等各行各業。

　　電商巨頭攪動眾籌市場

　　現象

　　“看球賽，拿收益”，這是最新上線的一款蘇寧眾籌産品打出的宣傳口號。

　　記者在該産品頁面看到，用戶只需認籌不同限額的“歐冠足球寶”，在獲得PPTV會員無廣告直播等觀球權益的同時，還可獲得預期年化收益率8%的增值收益。

　　據統計，“歐冠足球寶”項目4月23日上線，目標金額為500萬元。截至4月26日上午，已籌集資金430萬元，達成率86%。而另外一項公益産品，雅安震區“中國好櫻桃”眾籌項目目標金額為5萬元，已籌集資金33萬餘元，達成率為660%。

　　2015年4月20日，蘇寧眾籌正式上線，第一期共推出24個項目，包括科技、公益、農業三大品類。蘇寧副總裁蘇宏表示，蘇寧眾籌尋求差異化，線下有1600家實體門店，可以提供線下産品體驗。同時，還可以把用戶的體驗反饋給眾籌項目發起者。

　　電商巨頭涉足眾籌，蘇寧是後來者。此前，淘寶和京東早已佈局。

　　2013年，淘寶眾籌成立，目前主要包含科技、農業、動漫、設計、影視、音樂、書籍等類別，科技類佔比達90%。2015年3月29日，阿裏雲聯合50家風投和孵化機構，正式發佈“創客+”，意欲打造中國最大的網際網路創業平臺。據淘寶眾籌相關負責人透露，阿裏股權眾籌正處於籌備階段。

　　京東眾籌則是目前電商平臺上發展最為成熟的一家，2014年7月成立。據艾瑞諮詢統計，2014年京東眾籌融資規模為14031.4萬元，佔整個行業的31.6%，位居第一。2014年中國權益眾籌項目TOP10中，京東眾籌項目達到7個。

　　據悉，京東眾籌主要分為産品眾籌、公益眾籌、股權眾籌、債權眾籌四大類。京東股權眾籌平臺于3月31日正式上線。相對其他眾籌平臺，京東眾籌對項目的成熟度要求較高，結合京東本身的3C優勢側重小家電項目，智慧硬體是其優勢産品。

　　業內普遍認為，國內眾籌發展分為三個階段，第一階段是2011年到2014年；第二階段是從2014年到2015年3月，這是眾籌2.0時代，眾籌平臺與創業公司互相幫助，達成電商的本質；而眾籌3.0則是雙方合作不限于電商階段，進入到眾籌平臺的孵化階段，包括對創業項目的天使輪、A輪投資。

　　根據艾瑞諮詢發佈的報告，2014年中國權益眾籌(産品眾籌)市場融資總規模達到4.4億元，同比增長123.5%。其中，京東眾籌、眾籌網、淘寶眾籌、點名時間和追夢網這五家平臺融資規模總額達到2.7億元，佔比達到60.8%。據艾瑞預計，2018年權益眾籌市場融資規模將突破150億元。

　　如今，越來越多的電商巨頭開始進入到眾籌市場。業內分析認為，淘寶、京東和蘇寧三家電商平臺各有優勢。淘寶眾籌優勢在於其完整的生態鏈可以完全覆蓋眾籌産品的各個環節；京東眾籌優勢在於智慧硬體眾籌産品的成熟以及目前眾籌市場份額遙遙領先，最近上線的股權眾籌為創業者提供了創業全階段培訓與資源對接的平臺；蘇寧眾籌是後來者，但全國1600多家門店線下眾籌體驗是其最大優勢。

　　股權眾籌獲政策面傾斜

　　趨勢

　　“我們在京東平臺做股權眾籌，出讓10%的股權，1小時超募籌集了1600萬元。”雷神科技行銷總監邢偉紳告訴記者，京東眾籌有一個複雜的公式來計算股東的股權比例。股權眾籌沒有明晰的分紅比例，但有詳細的創業團隊和投資人資訊。“我們有一筆很大的單，紫輝創投買了1000萬股權，他們此前投資過錘子手機、陌陌以及最近大熱的足記。”

　　4月1日，雷神科技旗下的遊戲筆記型電腦“雷神鋼版911”也在京東産品眾籌同期上線。項目計劃籌集資金200萬元，截至4月26日上午11時，已經籌集到898萬，眾籌完成率為450%。

　　此前一天，京東股權眾籌正式上線。據悉，京東股權眾籌依託京東金融，打造“領投＋跟投”創投融資平臺。其中領投人已達50個，均是投資界知名投資機構(包括紅杉資本、真格基金、紫輝創投、戈壁創投等)。京東還建立了投後管理團隊，做好風險控制管理。

　　京東眾籌負責人金麟接受南方日報採訪時表示，京東眾籌的定位是，支援創業創新，不僅是籌資平臺，更是孵化平臺。一方面扶持有創意的個人或小微企業，另一方面滿足京東用戶的消費升級需求。

　　記者了解到，雷神科技公司成立於2013年，主要做遊戲筆記型電腦以及周邊硬體産品。據邢偉紳透露，公司在做眾籌之前調研了很多平臺，最終認為無論是股權眾籌、流量還是物流配送，京東與産品的契合度都比較高，最後達成了合作。

　　邢偉紳表示，目前是做硬體為主，未來可以延伸到軟體開發。該公司3月份收購了一款遊戲遊覽器，未來將在用戶數據基礎上做遊戲分發。“選擇在京東，除了能獲得京東提供的遊戲垂直行業的增值服務，更看重京東眾籌的圈子資源。對於創新企業而言，京東眾籌可以對接到天使投資人和産業鏈其他企業。”

　　股權眾籌，是指公司讓出一定比例的股份，面向眾籌平臺投資者，眾多投資者可以通過網際網路渠道出資入股公司，從而獲得未來收益。對於股權眾籌，業界早有期待，政策層面的不斷傾斜也加快了股權眾籌的發展。

　　民生證券研究院執行院長、首席宏觀分析師管清友認為，股權眾籌平臺通過“領投+跟投”的模式，吸納有豐富經驗和戰略資源的優質投資者作為領投人，最大限度地提高項目選擇的成功率，進而帶動更多跟投人的加入。“既能滿足創業者的融資需求，又能讓更多人分享投資紅利，是典型的用網際網路思維對接投資供需雙方的模式，也是眾籌未來的新趨勢。”

　　此前中國證券業協會會長陳共炎在一次內部座談會上也提到，券商和網際網路企業如阿里巴巴等都可以做股權眾籌公共平臺。“電商本身流量大，進入股權眾籌市場一定會加速行業的發展。”

　　電商平臺入局利於市場培育

　　分析

　　國內的眾籌從2011年開始起步，點名時間是國內第一家眾籌平臺。而如今，點名時間已經不再宣傳自己是眾籌平臺了。點名時間CEO張佑表示，現在的眾籌平臺服務性能越來越弱化，已漸漸被當成了單純的售賣渠道。

　　在電商巨頭強勢進入的背景下，眾籌市場正在悄然改變。來自艾瑞諮詢的數據顯示，截至2014年，在權益類眾籌方面，去年7月上線的京東眾籌已獲得31.6%的市場份額，位居市場第一；淘寶眾籌佔比8.9%，位列第三。

　　分析人士表示，到今年上半年，京東、淘寶與其他幾家眾籌平臺的差距還在繼續拉大，基本已經形成兩強割據的局面。蘇寧眾籌本月上線後，可以預見電商巨頭“眾籌爭奪戰”將更加激烈。

　　事實上，電商巨頭一入局，其大流量優勢對其他眾籌平臺産生了極大衝擊。典型的例子是，中國最早、也是曾經最大的眾籌平臺點名時間，去年只搶到了7.2%的蛋糕。

　　早先想將平臺做大的點名時間，一方面在苦苦尋找新項目，另一方面又希望向電商轉型。這種無奈，正是眾多中小型眾籌平臺的縮影。業內普遍認為，項目數量增長較快、項目品質不高且嚴重同質化是導致眾籌平臺衰落的重要原因。

　　張佑認為，眾籌平臺的最大問題在於項目本身。“國內真正好的項目不多，很多都是似曾相識，還有一些是國外半年前甚至一年前的概念，原創性不夠。”

　　也有業內人士認為，大平臺的介入對於小平臺是好事。為眾籌平臺做雲服務的易籌網創始人柯斌告訴記者，大的電商平臺和券商進入眾籌市場，大家一起把市場蛋糕做大，那麼每一個玩家分得的蛋糕就更多了。“當然，大家會有競爭，每一個眾籌平臺應該找到自己的核心競爭力。尤其是股權眾籌，不可能是一家獨大，一套模板打天下。現在大平臺進入，相當於給小平臺做了市場培育。”

　　艾媒諮詢CEO張毅則認為，就淘寶、京東、蘇寧等電商大平臺來看，各有優劣。阿裏眾籌優勢更突出一些，平臺原有的商家客戶量大，便於募資。而蘇寧優勢在於傳統供應鏈，京東在於已有的眾籌市場份額優勢。“但毫無疑問，隨著各大電商巨頭涌入，眾籌領域開始迎來了電商大平臺時代。”

　　據了解，目前中國眾籌市場雖然平臺眾多品類繁雜，但大多數是“團購＋預售”的變相購物模式，並不能發揮眾籌這一全新網際網路金融模式的潛力。

　　眾籌領域專業人士指出，電商巨頭最近的幾個動作顛覆了以往眾籌平臺産品預售的模式，比如蘇寧眾籌的“歐冠足球寶”産品實際上是PPTV通過眾籌的資金用於歐冠轉播權投資及運營，從而向參與眾籌的球迷讓渡産業發展紅利而實現的雙贏結果。

　　此外，剛剛上線的京東股權眾籌也是取得了不錯的成效。京東眾籌負責人金麟接受南方日報採訪時表示，從世界範圍來看，走向平民化市場化是股權眾籌的大勢所趨。股權眾籌有前景、有潛力，但是投資者教育的過程任重道遠。中國的投資者很多還沒有意識把自己的一部分工資收入拿來做股權眾籌，因為股權眾籌是風險很高的行業，可能血本無歸，也可能獲得大額收益。“投資者教育完成之後，股權眾籌市場才能爆發，目前更多的是小眾項目。”

　　專家觀點

　　易觀智庫高級分析師馬韜

　　眾籌龍頭將在電商大平台中出現

　　電商大平臺本身具有各自的優勢，它們會根據自身優勢選擇涉入利於自身産業鏈，並且自身能夠消化的領域。例如京東的優勢在於智慧硬體，因此它在智慧硬體産品眾籌的優勢將會更大。未來，眾籌領域龍頭將會在電商大平台中出現。大平臺本身用戶基數大，關注度更高，投資人多，平臺優勢明顯。

　　不過，目前國內眾籌是本土化的變形和創新。國外眾籌是先有産品的初步概念和想法，通過平臺社交和互動，逐步完善産品的功能外觀等，並最終成型。國外眾籌更具有用戶的參與意識和創新意識。而國內的更多體現為預售形式。

　　艾媒諮詢CEO張毅

　　股權眾籌成功兩要素：好項目和投資人

　　目前實體經濟不景氣，很多傳統企業會考慮轉向網際網路投資。但從總體上來看，我國目前的眾籌尚處於幼兒園階段。我個人認為，成功的股權眾籌包含兩個要點，一是好項目，二是投資人。

　　我國眾籌行業特別是股權眾籌還處於“魚龍混雜”階段，股權眾籌面臨著市場、人、資源、品牌風險。首先，投資方和投資對象的資訊不對稱。第二，我國誠信體制不完善，這是我國股權眾籌與美國等其他國家眾籌行業相比最大的弱點，也是眾籌“癌症”所在。第三，創業者是否願意在平臺上傳好産品，好的産品會面臨創意抄襲、模倣等問題。

　　融360平臺CEO葉大清

　　個人徵信市場化開閘有利於眾籌平臺

　　我國眾籌行業的融資規模和發展方式受到來自資金供給方、需求方及監管層等各方制約，因此面臨嚴峻的挑戰。比如，鋻於缺乏有效的監管機制，一方面，導致籌資方的項目魚龍混雜，優質項目難尋；另一方面，也極大地削弱了資金供給方的投資熱情，市場風險頗大，進而限制了行業的健康發展。

　　不過，從行業供需角度考慮，眾籌行業的發展前景無疑是巨大的。同時，個人徵信市場化閘門的開啟將有效地提升網際網路金融市場的資訊披露透明度，對建立可靠的眾籌平臺和篩選出優質的眾籌項目都是利好。

　　中國股權眾籌

　　政策大事件

　　-相關政策

　　2014年

　　12月18日

　　中國證券業協會公佈了《私募股權眾籌融資管理辦法(試行)(徵求意見稿)》，明確了股權眾籌的合法地位和重要意義。

　　2015年

　　1月9日

　　首批中國證券業協會會員的八家股權眾籌平臺名單出爐，“股權眾籌”進入正規化。

　　2015年

　　1月

　　中國證券業協會對《私募股權眾籌融資管理辦法(試行)》進行了最新修改，降低投資者準入門檻。

　　2015年

　　1月28日

　　國務院總理李克強在主持召開國務院常務會議時表示，要完善創業投融資機制，培育發展天使投資。

　　2015年

　　3月11日

　　國務院辦公廳印發的《關於發展眾創空間推進大眾創新創業的指導意見》中明確，開展網際網路股權眾籌融資試點，增強眾籌對大眾創新創業的服務能力。

　　2015年

　　3月

　　兩會期間，國務院在《政府工作報告》第三部分“圍繞服務實體經濟推進金融改革“一段，首次增加“開展股權眾籌融資試點”。