3.15前夕遇電池爆炸門:年入200億的天能動力尚能安否

　　來源：麵包財經

　　正值3.15消費者權益日，各路商家都緊繃著那根弦，希望能安然度過這段時間。

　　但理想是豐滿的，現實是骨感的。

　　最近因為某微網志大V的一個求助帖，一起電動車電池爆炸事件，將在港股上市的電池廠商天能動力(0819.HK)推上風口浪尖。

　　隨著“爆炸門”事件愈演愈烈，又時值3.15消費者權益日臨近，被@的天能集團目前已在微網志上作出回應，並派人趕赴上海進行協商。

　　事實真相究竟如何，我們無法得知。不過，我們可以借此機會，從財報入手，解讀一下天能動力這家公司。

　　畢竟，財報是真實存在的。

　　年入214億秒殺寧德時代 中國最賺錢的電池企業？

　　此次“爆炸門”中，被某微網志大V@的天能集團，全稱是天能電池集團，創立於1986年，2007年以天能動力為平臺，實現集團業務上市，成為“中國動力(24.410, -0.56, -2.24%)電池第一股”。

　　天能動力主要在中國生産和銷售包括汽車鋰電池、電動車電池等動力電池。先來看看他家的營收和利潤情況：

　　天能動力的總營收從2008年的25.85億元增長至2016年的214.81億元，年複合增長率為30.3%。要知道，正在A股申請IPO的寧德時代，其2016年的總營收也才148.79億元。

　　2014年由於鉛酸動力電池行業競爭激烈，産品售價下降，天能動力的凈利潤首度錄得虧損3.05億元。隨後，公司恢復盈利，2016年創下凈利潤高點8.59億元，同比增長40.5%。

　　經歷近兩年的快速增長後，天能動力在2017年上半年仍交出了不錯的成績單：2017年上半年，營業收入113.76億元，同比增加24.76%；凈利潤為4.39億元，同比提升10.22%，兩者均創下公司半年度歷史新高。

　　如此看來，天能動力算是中國動力電池界隱形王者了。

　　但是，在高營收的背後，天能動力的低毛利率卻是不能忽視的。

　　高營收低毛利 技術含量低？ 轉型切入汽車鋰電池

　　根據2017年上半年的財報，天能動力約88%的收入來自鉛酸動力電池，長期以來，該比例一直在90%左右。

　　由於天能動力一直以來主攻的鉛酸動力電池，屬於歷史悠久的老技術，與近年來受熱捧的鋰電池相比，技術含量較低，因此成本和價格也低，這就直接反應在公司的利潤率中。

　　來看一組動力電池公司2016年的數據對比：

　　可以看到目前仍主攻鉛酸動力電池的天能動力和超威動力毛利率僅在14%左右，遠小于其他主攻鋰電池的公司約40%的毛利率。

　　當然，天能動力已經切入鋰電池領域，根據財報數據，其鋰電池收入從2013年的1.23億元增長至2016年的6.16億元，增長了4倍，相應的，鋰電池收入佔總營收的比例，從2013年的0.9%提升至2016年的3%。

　　儘管，天能動力已經開始往鋰電池方向發展，但是，根據行業研究機構GGII的數據，其目前在國內動力電池的銷量排行榜上還進不了前十名，也就是説市佔率應該還不到2%。(上圖來自寧德時代招股書)

　　隨著國家對新能源汽車的補貼退坡，不知道天能動力未來能否搶佔動力電池的份額，實現轉型。

　　未來的事不好説，但天能動力的傳統戰場——鉛酸電池，事實上也在面臨挑戰。

　　入股超威動力開啟行業整合 主打産品面臨政策壓力

　　自2011年開啟的環保整治和鉛蓄電池行業排查以來，中國的鉛酸電池生産企業家數已從1900多家銳減至100多家，行業集中度快速提升。

　　目前，天能動力和超威動力已經形成了鉛酸電池行業雙寡頭格局，兩家公司市佔率勢均力敵，目前合計市佔率在80%左右。

　　隨著今年年初，天能動力在公開市場增持超威動力的股份，目前持股比例已達10.08%。業內認為，鉛酸電池行業將開啟巨頭整合模式。

　　但即便是鉛酸電池行業繼續整合，從整個行業的毛利率來看，短期影響可能並不會太大，就算近幾年行業集中度急速提升，天能動力的毛利率也僅維持在13%左右。

　　而在2017年，網上曾流傳過一份《低速電動車新國標草案》，草案提出以鋰電池取代鉛酸電池的應用。當然，目前低速電動車新國標尚未正式出臺，對鉛酸電池的具體要求也仍在討論中。

　　但是，不可否認整個動力電池行業都在向更高端的鋰電池技術發展。

　　也許，天能動力接下來要面臨的一大問題就是，如何在鉛酸電池逐步被取代的背景下，在目前集中度較高的鋰電池領域突圍。

　　“爆炸門”形成的輿論危機，隨著高管組團致歉，可以得到解決，但是，轉型的問題仍將存在。