□ 本報記者 王 輝

　　從表面看，2014年中國汽車行業依舊火熱，車市銷量持續以兩位數增長，不過，記者從近日中國汽車流通協會發佈的“上市汽車經銷商集團2014年度報告分析”（以下簡稱報告）上看，2014年上市汽車經銷商集團銷量增加，而盈利能力明顯下降。真有賠本賺吆喝的感覺。

　　賣車不掙錢

　　通過對12家上市企業年度報告中主要經營和財務指標的分析及董事會報告的研讀發現，2014年汽車經銷商集團收入與銷量保持在5%～10%的增長區間，大部分企業2014年收入增長幅度是低於年初預期，個別集團由於發展戰略原因總收入出現同比下降。12家上市經銷商集團2014年整體收入增長7.07%，不包含以進口汽車批發業務為主的國機汽車其餘11家零售企業平均增長率為5%，增速低於2014年我國GDP7.4%的增長速度。

　　相對於總營收整體的低速增長，上市集團汽車銷量保持了相對高速增長。上市集團2014年汽車銷售量平均增長15.36%，高於總營收增長速度，這得益於企業經營規模的擴大和經營網路的擴張。

　　與汽車銷售量高速增長相比，汽車銷售收入的增長速度並沒有跟上銷量增長的步伐。也就是説，買車不掙錢。記者發現，除美東汽車、永達汽車、和諧汽車、國機汽車與美東汽車銷售收入超過10%外，大部分企業汽車銷售收入增速僅在3%~6%之間，上市集團整體增速為6.42%。如果不包含國機汽車，只計算零售企業，平均增長速度為3.97%。雖然銷量與收入同時增加，但是銷量增速與收入增速相對較大的差值，意味著企業盈利能力明顯下降。

　　盈利能力明顯下降

　　2014年汽車經銷商集團盈利能力明顯下降。報告顯示，除國機汽車、美東汽車、潤東汽車、正通汽車外，其餘上市集團毛利率均有不同程度下降，而統計範圍內12家上市集團毛利率平均下降了0.32個百分點。對此，中國汽車流通協會行業發展部副主任尹緒金説，由於汽車流通行業屬於重資産行業，0.32個百分點的毛利率下降帶來的毛利損失不容忽視。

　　凈利潤數據更加不容樂觀。統計範圍內11家上市集團凈利潤整體下滑11.21%，除和諧汽車與潤東汽車凈利潤表現良好，國機汽車與美東汽車表現穩定外，其餘上市集團凈利潤均呈現不同程度下滑，降幅超過15%的企業有5家，其中一家企業出現了虧損。總收入增加，但凈利潤卻相對大幅度下降，反映了汽車流通行業目前整體增收不增效的現狀。

　　11家上市經銷商集團加權凈資産收益率除和諧汽車較2013年保持正增長外，其餘企業同比均有不同程度下降，平均下降3.28個百分點。數據表明上市汽車經銷商集團2014年整體盈利能力下降明顯。

　　過剩産能致庫存高企

　　2014年度大部分企業期末庫存較期初有所增加，最高增幅達71.9%，上市集團期末庫存整體較期初增加了20.91%。尹緒金分析，庫存絕對量增加的原因，一是由於企業營業規模擴大、營業網點擴張帶來的合理庫存增加，另外則是由於當前汽車市場存在産能過度釋放與需求相對不足的矛盾，同時受到我國汽車産銷體制的影響，使汽車經銷商背負了大部分過剩産能。

　　不合理庫存的增加造成的直接影響是企業庫存週轉率下降。2014年上市汽車經銷商集團平均庫存週轉天數較2013年增加了4.4天，週轉率下降8.94%。非正常庫存增加造成了企業庫存週轉率的下降，一方面會加大企業融資成本，另一方面會加劇企業庫存高企，使企業不得不降價銷售以期儘快消化庫存。

　　2014年上市汽車經銷商集團汽車銷售毛利率除美東、國機、元通汽車相比2013年有所增加或持平外，其餘企業汽車銷售毛利率均有不同程度下降，最多下降2.9個百分點，各上市企業汽車銷售毛利率平均下降了0.71個百分點。

　　2014年企業平均單車銷售毛利隨新車銷售毛利率同步下降。報告期內各企業除國機汽車、美東汽車、元通汽車與潤東汽車外，平均單車銷售毛利均出現大幅度下滑。單車銷售毛利的下降會直接壓縮企業運營的盈利空間，使企業盈利能力下降。

　　後市場發展空間廣闊

　　在銷售形勢不樂觀的同時，記者也發現，2014年汽車經銷商集團營業規模繼續擴大，總資産不斷增加。報告顯示，去年12家上市經銷商集團的總資産均有不同程度增加。這表明企業的營業規模繼續擴大，並且隨著企業通過並購等手段擴充銷售網路，行業的集中度在進一步提高。在賣車不掙錢的局面下，這是喜還是悲，有待觀察。

　　值得注意的是，2014年上市企業汽車後市場業務收入增速相對較高，各企業後市場業務收入整體增長14.06%，高於總收入增速與汽車銷售收入增速。汽車後市場業務收入與利潤貢獻在同步提高。這表明汽車後市場業務的發展空間依然非常廣闊。可以看出，目前各企業總收入中仍以汽車銷售收入為主，而汽車後市場業務收入則在不斷增加。

　　數據同時顯示，汽車後市場業務以8.6%的收入佔比貢獻了企業49.3%的毛利，這得益於汽車後市場業務相對較高的毛利率，同時也意味著汽車後市場業務將在未來汽車經銷商集團業務體系中將佔有越來越重要的地位。