申銀萬國：10月PMI環比走弱 經濟無近憂但需遠慮
- 發佈時間：2014-11-25 11:05:44 來源：中國網財經 責任編輯：姚慧婷
10月中採PMI為50.8,較上月回落0.3個點。包括需求端和供給端在內的指標均表現弱勢;在大宗商品價格的影響下,購進價格指標出現2.3個點的萎縮,通縮壓力有進一步傳遞的風險。儘管地産企穩、四季度經濟保持7.3%左右問題不大,但考慮到地産對産業鏈的影響會有6個月至9個月的滯後期,明年初經濟可能承壓。政策需要未雨綢繆,三箭齊發(降低融資成本、加大民生基礎設施投資、加大落實改革)來為經濟尋找新的動力。
新訂單和新出口訂單分別回落0.6和0.3個點,其中新出口訂單一改9月的景氣度回升,5個月以來首進收縮區間。這是一個值得關注的跡象。如我們曾經指出的,9月出口包含對港出口和貴金屬出口的異常,應該和外資的短期異常流動有關,對後續月份出口可能有一定透支。
在需求端回落的影響下,生産、採購均回落了0.5個點。生産活動預期指數亦回落1.9個點。稍微值得寬慰的是就業指標並無明顯回落,甚至有0.2個點的回升。但從經驗規律看,如果需求端繼續深度下滑,則代表長週期預期的就業會滯後有明顯反應。
産成品庫存上升0.7個點,原材料庫存下降0.4個點。這意味著在上游價格趨勢不明和下游需求放緩的背景下,企業有意識地進行了放緩了原材料補庫存的進度;而需求疲弱導致産成品被動補庫存。目前産成品庫存處於一個重要的門檻,如果後續需求端能夠環比回暖,則産成品可能進入主動補庫存;否則可能進入再一輪主動去庫存。
購進價格指數回落2.3個點,除了産能過剩的慣常壓力之外,本月的超大幅度回落與上游大宗商品價格的波動有關。這也提示我們關注上游價格波動可能帶給國內的通縮傳遞壓力。
10月PMI數據走弱但仍在50以上,顯示經濟擴張但力度減弱。高頻數據下10月十大城市地産銷售同比下降7.1%,較上月的下降23%大幅收窄;30大城市同比下降5.9%,較上月下降10.8%亦有明顯改善。同時,鐵路基建項目等基礎設施投資的開工也在加碼。預計10月份工業生産在8.2%,基本維持在上月水準。短期經濟無憂,四季度經濟增長7.3%左右問題不大。不過考慮到地産調整對産業鏈的影響會有6個月至9個月的滯後期,這使得明年初經濟承壓。政策需要未雨綢繆,三箭齊發(降低融資成本、加大民生基礎設施投資、加大落實改革)來為經濟尋找新的動力。（中採智聯供稿）
