政府工作報告各項預期目標如何實現？興業研究解讀：宏觀政策需加大調節力度

　　中國網財經3月7日訊(記者 朱赫) 3月5日，十三屆全國人大五次會議在人民大會堂開幕，國務院總理李克強在政府工作報告中提出，今年發展主要預期目標是：國內生産總值增長5.5%左右。報告指出，經濟增速預期目標的設定,主要考慮穩就業保民生防風險的需要,並同近兩年平均經濟增速以及“十四五”規劃目標要求相銜接。

　　興業研究解讀政府工作報告時指出，2021年我國GDP的兩年平均增速為5.1%，而要實現2035年每人平均國內生産總值達到中等發達國家水準，GDP年均增速需要達到4.7%左右。隨著勞動年齡人口的下降和GDP總量的提高，GDP增長速度通常趨緩，因此，將2022年的GDP目標定在5.5%左右，能夠為實現2035年的目標留下足夠的空間。

　　同時，政府工作報告指出了實現這一目標的難度：“這是高基數上的中高速增長,體現了主動作為,需要付出艱苦努力才能實現。”興業研究也表示，實現5.5%左右的經濟增長並非易事，要求宏觀政策加大調節力度。

　　MLF利率3月有望下調 新市民融資或成今年融資需求重要增長點

　　在貨幣政策方面，政府工作報告要求：“加大穩健的貨幣政策實施力度。發揮貨幣政策工具的總量和結構雙重功能,為實體經濟提供更有力支援。推動金融機構降低實際貸款利率、減少收費,讓廣大市場主體切身感受到融資便利度提升、綜合融資成本實實在在下降。”興業研究認為，為了促進實際貸款利率進一步下降，MLF利率可能再次下調，並帶動LPR下降。

　　政府工作報告指出：“政策發力適當靠前,及時動用儲備政策工具,確保經濟平穩運作。”興業研究預計MLF利率可能3月就會下調。     從總量層面來看，政府工作報告較去年增加了“擴大新增貸款規模”的提法，興業研究認為，這表明信貸投放力度將加大。在融資需求尚不強勁的背景下，票據可能需要繼續發揮調節信貸規模的作用。同時，為了給金融機構補充長期資金來源、促進貸款投放，降準仍有空間。

　　 從結構層面來看，政府工作報告要求：“引導資金更多流向重點領域和薄弱環節,擴大普惠金融覆蓋面。”興業研究介紹，3月4日，銀保監會和中國人民銀行發佈《關於加強新市民金融服務工作的通知》(以下簡稱“《通知》”)。新市民主要是指因本人創業就業、子女上學、投靠子女等原因來到城鎮常住，未獲得當地戶籍或獲得當地戶籍不滿三年的各類群體，包括但不限于進城務工人員、新就業大中專畢業生等，目前約有三億人。《通知》部署從購房信貸、購買傢具和家電等消費信貸、創業信貸和助學貸款等領域全方位強化對新市民的金融支援，並要求加強對吸納新市民較多區域和行業的金融支援。

　　 興業研究認為，新市民融資可能會成為今年融資需求重要的增長點。雖然我國居民總體的住房自有率較高，但流動人口在其工作所在地擁有住房的比例不高，還有較大的提升空間。

　　提高財政政策精準性 用好“余糧”財政支出強度有保障

　　興業研究指出，政府工作報告中對於財政政策的要求由2021年的“積極的財政政策要提質增效、更可持續”轉變為2022年的“積極的財政政策要提升效能,更加注重精準、可持續”。與2021年的提法相比，2022年的財政政策在效能、可持續之外，進一步提出了精準的要求。

　　一方面，防疫壓力仍在持續，掣肘經濟增長，財政面臨著較大壓力；另一方面，在疫情影響下，産業結構性壓力加大，旅遊、餐飲等行業面臨挑戰。兩方面因素均要求提高財政政策的精準性，以提升財政政策的有效性。

　　政府工作報告指出，今年赤字率擬按2.8%左右安排、比去年有所下調，有利於增強財政可持續性；支出規模比去年擴大2萬億元以上；今年擬安排地方政府專項債券3.65萬億元。財政部部長劉昆在兩會首場“部長通道”採訪活動上表示，今年赤字率按2.8%左右安排，比去年預算下降0.4個百分點，資金規模減少2000億元，但通過跨年度調節，中央本級財政調動預算資金將達到1.267萬億元，是去年的6.6倍，相當於提高赤字率一個百分點，財政支出強度是有保障的。

　　興業研究指出，照此推算，2022年財政擬安排赤字或為3.37萬億，低於2020年3.76萬億的赤字規模。含專項債的廣義赤字規模約為7.02萬億元，廣義赤字率約為5.7%。用2021年公共財政赤字和專項債發行規模計算得2021年的廣義赤字率約為7.0%，高於2022年。

　　今年就業壓力將進一步上升 保就業需要保市場主體穩定

　　興業研究指出，2022年，政府工作報告提出“城鎮調查失業率全年控制在5.5%以內”，就業目標較2021年的5.5%左右可以説有小幅提高。2022年經濟下行壓力增大，意味著就業壓力也將進一步上升。在此背景下，合理有效的就業政策就顯得十分關鍵。

　　興業研究表示，保就業，需要保市場主體穩定。政府工作報告中出臺了大量政策保證市場主體的平穩運作，主要是包括資金端和成本端兩方面的政策。

　　在資金端的政策主要包括：留抵退稅政策；普惠小微貸款明顯增長、信用貸款和首貸戶比重提升；加大拖欠中小企業賬款清理力度，機關國企要帶頭清欠商業承兌匯票。

　　在成本端的政策主要包括：稅收減免優惠，降低失業和工傷保險費率；清理轉供電環節不合理加價，支援特定行業階段性優惠用電政策；引導大型平臺企業降低收費；整治清查涉企違規收費行為。

　　興業研究指出，保就業，需要完善就業環境。完善創業環境，鼓勵大眾創業萬眾創新，可以創造更多市場主體，帶動更多就業。完善就業環境，強化就業社會保障；防止糾正就業歧視；加強就業定向培訓，改善摩擦性、結構性失業。

　　能耗政策留有彈性 不會成為穩增長的掣肘因素

　　興業研究指出，在討論問題和挑戰時，政府工作報告增加了“大宗商品價格高位波動”、“能源原材料供應仍然偏緊”，減少了“生態環保任重道遠”的措辭。可見，當前政府高度關注大宗商品供應偏緊、價格偏高的現象，能耗控制不是當前的核心矛盾。

　　2021年能耗雙控對工業生産和工業品價格均帶來了較大的影響，但2022年能耗雙控對經濟的影響將下降。政府工作報告指出：“能耗強度目標在‘十四五’規劃期內統籌考核,並留有適當彈性。”

　　興業研究指出，“十四五”規劃要求“十四五”期間單位GDP能源消耗降低13.5%。2021年單位GDP能耗降低了2.7%，據此推算，未來4年單位GDP能耗需年均下降2.9%左右才能夠完成“十四五”期間的總目標。但政府工作報告中統籌考核和留有彈性的措辭，表明2022年能耗強度目標具有一定的靈活性，不會成為穩增長的掣肘因素。

　　預計今年政府債券實際凈融資規模和去年基本持平

　　財政部部長劉昆指出，今年赤字率按2.8%左右安排，比去年預算下降0.4個百分點，資金規模減少2000億元，因此，一般公共預算赤字額約3.37萬億元，若中央和地方分別按80%和20%分配，則國債和地方政府一般債券新增規模分別約為2.7萬億元和0.6萬億元。同時，根據報告，地方專項債新增規模為3.65萬億元。興業研究預計2022年政金債的新增額度約2萬億元，在上述假設下，對2022年的利率債供給規模的測算如下：

　　興業研究表示，根據上述測算，2022年政府債新增額度略低於2021年，降低2000億元左右，考慮到2021年新增地方債額度剩餘2024億元未下達、用於償還隱性債務的地方政府特殊再融資債券的發行，預計2022年政府債券的實際凈融資規模和2021年基本持平；此外，往年剩餘的國債額度還有8400億元左右，若動用這部分額度，國債實際凈融資規模也可能超過赤字額。根據政府工作報告，並未安排此前債券市場討論的新增特別國債額度，預計2022年到期的8538.5億元特別國債將滾動發行，對市場影響較小。 

　　從利率債的發行節奏來看，興業研究預計第二季度將成為全年利率債供給的高峰，第三季度基本完成新增地方債的發行。在靠前發力的要求下，2022年地方債已下達提前批地方債額度1.79萬億。

　　“2022年財政支出的力度加大，意味著財政支出對流動性的補充規模上升。由於2021年財政支出的增速較低、節奏偏慢，從債券市場感受而言，財政支出對流動性的補充規模不及往年，更為依賴央行流動性投放，典型的是2021年1月末的流動性緊張；2022年，在財政靠前發力、財政支出增加2萬億元的安排下，這種情況將得到改善。”興業研究指出。