【走中國特色金融發展之路】大力發展直接融資 構建多層次債券市場體系

　　專欄介紹：黨的十九大以來，面對複雜多變的國內外經濟金融形勢，人民銀行堅持以習近平新時代中國特色社會主義思想為指導，認真貫徹落實黨中央、國務院決策部署，堅持穩中求進工作總基調，實施穩健貨幣政策，深化金融改革開放，完善金融服務，防控金融風險，努力服務實體經濟高品質發展，取得了積極成效。

　　自即日起，人民銀行在官方網站、政務微信公眾號及中國網財經開設“走中國特色金融發展之路”專欄，將推出系列文章，介紹人民銀行的履職情況和下一步工作思路，歡迎關注！

　　黨的十九大以來，在黨中央、國務院的正確領導下，人民銀行會同相關部門，遵循債券市場客觀規律，堅持以機構投資者、大宗交易為主的發展模式，堅持市場化、法治化、國際化改革方向，加強債券市場統籌規劃和體制機制改革，持續提升債券市場功能，完善市場化運作機制，穩步提高對外開放水準，增強服務實體經濟能力，推動我國債券市場進入高品質發展的新階段。

　　一、提升直接融資比重，加大服務實體經濟力度

　　人民銀行會同相關部門，不斷豐富債券産品種類和層次，優化社會融資結構。2017年以來，債券市場規模持續擴大，直接融資比重大幅提升。2022年8月末，各類債券餘額142.3萬億元，年均增速15%，規模位居全球第二。債券凈融資規模佔社會融資總規模的31%，較2017年同期上升10個百分點。

　　拓寬企業直接融資渠道。不斷豐富公司信用類産品譜係，推出綠色、扶貧、雙創、鄉村振興等專項債券，創新民營企業債券融資支援工具，支援經濟結構調整優化。2022年8月末，公司信用類債券餘額32.2萬億元，年均增速14.2%，是僅次於信貸的實體經濟融資第二大渠道，融資成本總體低於貸款成本。

　　支援積極財政政策實施。加強協同配合，保障國債順利發行，支援地方政府規範融資、拓展地方財政政策空間。2022年8月末，政府債券餘額58.3萬億元，年均增速17.8%。其中，地方政府債券餘額34.6萬億元，年均增速20.6%，成為債券市場第一大券種。

　　增強金融機構服務能力。大力支援政策性銀行設立基礎設施專項基金、參與“一帶一路”建設、實施國家重大項目等，有效發揮政策性金融的逆週期調節作用。創新資本類金融債券，提升商業銀行資本實力和信貸投放能力。推出小微、“三農”、綠色、雙創等專項金融債券，引導金融資源向普惠金融、綠色發展、科技創新等領域傾斜。2022年8月末，金融債券餘額33.4萬億元，年均增速13.5%。

　　滿足投資者資産配置與風險管理需求。逐步取消各類不必要的行政管制，加強投資者能力建設和適當性管理，完善承銷、經紀、做市等仲介服務，豐富衍生産品種類，滿足投資者資産配置、流動性管理和風險管理需求。2021年，銀行間市場現券交易214.5萬億元，人民幣利率互換、遠期利率協議、債券遠期等衍生品交易21.4萬億元。

　　二、完善債券市場制度規則，促進市場平穩高效運作

　　在公司信用類債券部際協調機制框架下，人民銀行持續推動債券發行、交易、託管、結算等規則分類統一，促進資金、債券等要素依法合規自由流通，構建制度健全、競爭有序、透明高效的多層次市場體系，有效發揮市場在資源配置中的決定性作用，提升債券市場活力。

　　統一市場基本規則。加強公司信用類債券市場統籌規劃和監管協同，按照分類趨同原則，逐步統一公司信用類債券資訊披露、信用評級等制度規則和執行標準，強化市場化約束機制，提高市場透明度和風險揭示能力，為債券的風險識別和有效定價進一步夯實基礎。

　　建立統一執法機制。落實黨中央關於完善債券市場法制的要求，會同相關部門建立債券市場跨市場執法機制，證券監督管理部門在證券法框架下，對銀行間債券市場實施統一執法。完成多個重大案件的處罰，打擊市場違法違規行為，強化對違法違規的“零容忍”。

　　健全市場化、法治化違約處置機制。推動建立健全市場化、法治化的債券違約風險處置機制，形成司法、行政、自律有機結合、良性互動的違約處置框架，促進債券市場信用風險有序出清，提高市場韌性和風險防範化解能力。

　　加強金融基礎設施統籌。落實中央全面深化改革委員會部署，統籌金融基礎設施監管與建設規劃。會同相關部門積極推進債券市場基礎設施互聯互通，促進市場要素自由流動。提升銀行間市場金融基礎設施服務質效，穩妥開展中央對手方業務，發展櫃檯債券市場，加強多層次市場建設。

　　三、穩步推進對外開放，支援構建雙迴圈發展新格局

　　人民銀行堅持漸進可控、平衡效率與安全的原則，穩步推進對外開放，發揮債券市場“價格錨”和“蓄水池”作用，為促進我國國際收支平衡、外匯市場穩定和人民幣國際化提供支撐。

　　穩步引入境外投資者和發行人。2017年以來，債券市場境外機構投資者範圍從境外央行類機構、人民幣境外清算行和參加行，穩步擴大至商業銀行、資管機構、養老基金等，進入銀行間市場的境外機構數量從407家擴大至1057家，涵蓋包括主要發達國家在內的60多個國家和地區。在銀行間市場發行債券的境外機構數量從24家擴大至67家。

　　有序聯通內地與全球債券市場。按照黨中央、國務院決策部署，分步推進“債券通”北向開放和南向開放，通過內地和香港基礎設施系統連接，便利境外機構“一點接入”我國債券市場，並採取一系列制度規則安排，有效支援監管和風險防範。2022年8月末，境外投資者持有境內債券3.5萬億元，較2017年末增長2.3倍。

　　逐步走向高水準制度型開放。制定各類境外主體在境內發行熊貓債規則。按照“一個制度規則、一個債券市場”原則，統一和完善境外機構投資我國債券市場政策要求，推動我國債券市場納入彭博巴克萊、富時羅素、摩根大通全球三大債券指數，顯著提升中國債券市場的國際影響力和人民幣競爭力。

　　人民銀行將繼續立足宏觀、著眼大局，會同有關部門和市場各方，繼續共同建設規範、透明、開放、有活力、有韌性的債券市場體系，進一步提高債券市場定價的基準性作用和傳導功能，助力深化利率市場化和人民幣匯率形成機制改革，增強債券市場風險防範功能，夯實債券市場法制基礎，持續充分發揮債券市場對支援宏觀調控和優化資源配置的重要作用，支援我國經濟高品質發展。

　　(作者：中國人民銀行金融市場司)