中國動力軍民融合加速推進 資産重組首試"定向可轉債"支付

　　中國網財經1月4日(記者 劉小菲)在推進了一年多後，中國動力重大資産重組方案終於浮出水面。

　　中國動力12月27日晚間披露的交易預案顯示，公司擬買廣瀚動力、長海電推、中國船柴、武漢船機、河柴重工、陜柴重工、重齒公司、江蘇永瀚的少數股權，另擬非公開發行可轉債募資不超過15億元，預計不超重組交易價格的100%。

　　預案顯示，中國動力此次重組的交易方式為發行普通股、可轉債及支付現金，其中在資産收購和配套募資兩個環節均引入了定向可轉債。據了解，證監會曾于2018年11月1日發佈試點的公告，鼓勵上市公司在並購重組中定向發行可轉換公司債券作為支付工具。

　　中國動力董秘王善君在與中國網財經等媒體溝通時提到，引入可轉債等支付工具，有利於增加並購交易談判彈性，緩解上市公司現金壓力及大股東股權稀釋風險，豐富並購重組融資渠道。

　　事實上，在本次重組前，中國動力就擬引入特定投資者，通過增資及/或受讓股權的方式成為子公司廣瀚動力、長海電推、中國船柴、武漢船機、河柴重工5家標的公司的少數股權股東。同時，控股股東中船重工集團擬以資産對中國船柴、武漢船機、河柴重工增資並取得少數股權，中國重工擬以資産對中國船柴、武漢船機增資並取得少數股權。

　　在資産收購環節，中國動力擬向特定投資者發行普通股及/或可轉換公司債券購買其持有的上述5家標的公司部分少數股權；擬向中國信達和太平國發定向發行普通股及/或可轉換公司債券購買其持有的陜柴重工和重齒公司的部分少數股權；擬向哈爾濱廣瀚發行普通股及/或支付現金購買其持有的江蘇永瀚的少數股權；擬向中船重工集團、中國重工發行普通股購買其持有的武漢船機、中國船柴、河柴重工少數股權。據了解，中國動力此次發行普通股的價格為20.23元/股，而該公司2018年最後一個交易日的收盤價為22.27元/股。

　　再融資環節，中國動力向不超過10名投資者非公開發行可轉換公司債，募集配套資金不超過15億元，這筆資金將用於支付收購江蘇永瀚少數股權的對價(具體金額尚待協商確定)及補充上市公司的流動資金和償還債務。截至三季度末，中國動力賬上貨幣資金144.02億元，負債總額為269.95億元，資産負債率46.63%。

　　據了解，中國動力目前的業務涵蓋燃氣動力、蒸汽動力、化學動力、綜合電力、海洋核動力、柴油機動力和熱氣動力等板塊。王善君介紹：“綜合電力板塊增速最為顯著，目前已佔據國內70%的市場份額，排名第一，而剩餘的30%被西門子、ABB等外企佔據。”有報告指出，目前國內年均民用電力推進市場共計約為15億元未來10年民用市場規模約為200億左右。

　　資料顯示，中國動力的綜合電力業務始於1963年，此次方案的標的之一——中國動力子公司長海電推背靠中船重工712所，電力推進技術實力雄厚，最初用於水下軍用領域，後逐步延伸到水面軍用領域，近年來已成功應用於民船等海洋裝備市場。“綜合電力系統噪音小，一開始主要應用於潛艇，此後才發展到水面艦船。”王善君表示，與軍用相比，民用的市場更加廣闊，公司目前正致力於將綜合電力業務推廣到科考船、工程船、豪華遊輪、遠洋漁船等民用特種船舶上。同時，也正是利用自身軍用艦船市場經驗的積累和技術優勢，子公司長海電推才能在國內率先切入民用市場，並與國內知名汽車廠商合作研發新能源汽車動力系統，現已順利實現小批量供貨。

　　“中國動力近幾年來利用資本平臺優勢進一步優化産能佈局，強化産業鏈協同效應，以軍工技術民用化促進民品産業發展，使民品業務成為公司未來業績快速增長的有力支撐。”王善君表示。

　　數據顯示，中國動力自2016年7月完成重大資産重組及配套融資後，業績確實也實現了快速增長。數據顯示，2016年、2017年及2018年1-9月，中國動力分別實現營業收入223.05億、231.47億元和201.45億；同比增長15.54%、3.77%和4.56%；凈利潤分別為10.73億、12.02億和9.95億，分別同比增長16.23%、11.97%和22.40%。中信建投分析師黎韜揚在研報中表示，隨著中國動力各業務板塊整合完成，規模和協同效應逐漸顯現，公司産品毛利率或穩步提升，營業收入預計將呈現穩健增長態勢。

　　從收入構成成來看，中國動力目前軍品收入佔比約20.04%，船用民品佔比19.34%；而非船用民品佔比為60.62%。“未來，軍轉民業務收入佔比可能會進一步提升”，王善君稱。