中國網市值管理研究中心 徐娜

　　中國網財經10月16日訊 從“股權爭奪戰”到如今雙方合作開拓市場，永輝超市和中百集團終沒有上演“同行似冤家”的激烈競爭，而是選擇了各取所長，共同發展。這一符合現代商業發展模式的合作雖沒立即引起市場的強烈反應，但卻獲得券商的一致看好。

　　10月11日，永輝超市發佈公告稱，公司與中百集團簽訂《戰略合作框架協議》，雙方擬建立採購競價體系和聯合採購團隊、開展物流基地和重慶地區經營合作、建立交流學習機制等方面構建互為優先、互惠共贏的戰略合作模式。

　　此次合作主要涉及採購、物流等核心後臺領域，雙方均為國內超市行業龍頭，在核心區域內均有壟斷優勢。目前，永輝超市在全國擁有309家超市，主要優勢區域在福建、重慶、北京及安徽，在湖北尚未開店。和中百集團的合作有利於永輝超市打開武漢的區域壁壘。

　　並且，隨著規模採購的上升，採購成本勢必降低。永輝超市目前在福建、重慶及北京等地均實現了採購成本的逐步降低。

　　事實上，永輝超市和中百集團的合作也並不是一蹴而就。資料顯示，在2013年11月份，永輝超市陸續增持中百集團股份，截至目前，永輝超市持有中百集團16.91%股份，成為中百集團第二大股東。為保控制權，中百集團控股股東武商聯集團及其關聯方武漢華漢投資管理有限公司逐漸增持公司股票，保持第一大股東地位並和永輝超市拉開差距。

　　然而，就在近期，中百集團第二大股東浙江民企新光控股集團通過大宗交易減持所持5.15%股份引來市場猜測是否減持股份被永輝超市收入“囊中”之時，雙方卻在此時發出合作公告。

　　由競爭到合作，經過此番控制權的爭奪，市場普遍認為未來合作具有想像空間。

　　申銀萬國發佈研究報告認為，此次戰略合作表明雙方管理層在合作意願和合作模式上已達成默契，儘管武商聯短期內不會放棄控制權，但不排除未來存在深度合作可能。

　　據悉，這是武漢商業企業首次與同行的公開戰略合作。而近期，武漢市國有企業改革進度不斷深化，若地方國資進程持續推進，雙方合作或將不局限于框架協議，不僅中百集團將獲益，同時也提高永輝超市業績改善空間。

　　另外，資料顯示，永輝超市與中百集團的合作，是繼今年8月份公司引香港牛奶公司定增，募得57億元資金之後的又一“佳作”。

　　有研究人士稱：“永輝超市在産業與資本有機結合的運作上愈發得心應手，近期的合作，或是在佈局從上游産品産地，到後臺的配置管控，以及門店的分層次構建等方面醞釀著更大的跨地域經營棋局。”

　　永輝超市此前就曾透露，未來計劃通過兼併收購的方式進一步擴大規模，提高區域市場的市場份額，將適時通過投資參股等方式加強與中外供應商的合作。

　　事實上，以生鮮為切口經營的永輝超市在同類上市公司中，業績一直保持正增長，優勢也比較明顯。數據顯示，2014年上半年公司營業收入達177億元，同比增22.83%；歸屬於上市公司股東凈利潤為4.53億元，同比增16.37%。

　　海通證券對永輝超市業績預測是， 2014-2016年收入分別為371億元、448億元和538億元，收入維持20%以上的增長；凈利潤分別為9億元、11.2億元和14億元，增速在25%左右，預計每股收益為0.28元、0.34元和0.43元。 對應目前250億元左右的市值，看好公司綜合競爭力提升後的中長期成長前景，考慮到未來三年20%以上的凈利潤複合增長,維持12個月目標價11元，給予“增持”評級。

　　海通同時認為，當前應是公司中長期更快成長的新起點，可能的並購擴張機會等是短期看點。