業內大事

　　

　　1. 5月21日，海鑫集團旗下五家公司享有的對外應收款項及股利將於5月21日開始在阿裏拍賣，起拍價1.4億元。阿裏顯示，海鑫集團五公司截止2014年11月12日（破産受理日）的843筆應收款項及1項股利。應收款項包含應收賬款、預付賬款、其他應收款，賬面金額22.19億元，評估價值12.4億元（不包含已處置完畢的25筆債權，賬面金額418萬元）；股利為對海鑫集團某子公司享有的股利、未分配利潤1595萬元。

　　

　　點評：資料顯示，海鑫集團曾是山西最大的民營鋼企，其掌門人李兆會也一度坐上山西首富寶座。不過，海鑫集團後來因資金鏈斷裂深陷債務危機，最終落入破産重整的境地。因此，這次拍賣雖然還未開拍，截止今天上午數千人圍觀。（出處：上海證券報）

　　

　　2. 日前，市場上有消息稱，“四川信託即將被接管，資金池業務全部停止，高管的個人護照全部上交”。對此，四川信託回應稱，經營管理工作一切正常，各項業務均有序開展。但去年年初，四川信託自營業務的不良資産為4.66億元，年末增長到22.42億元，不良率達到22.21%。此外，近年來，四川信託多個融資方財務狀況出現大幅惡化，但對應的信託計劃卻沒有發生延期或違約。

　　

　　點評：信託公司的主營業務主要包括信託業務（表外業務）和自營的固有業務（表內業務）兩部分，信託業務是信託公司的本源業務，但目前固有業務越來越重要。當前信託業對固有業務的監管限制較少，運作空間很大，而現在因風險大量堆積，風險就暴露了。在信託項目出現流動性風險時，固有資金可以給予一定的流動性支援，幫助信託項目解決時點上的流動性風險，這也可能是該公司不良率飆升的原因。（出處：第一財經）

　　

　　3. 日前，建投中信資産管理有限責任公司（中國銀河資産前身）在官網上挂出的數十個公司主要崗位的招聘資訊，簡歷投遞日期截止到5月18日。據業內人士透露，全國第五大AMC中國銀河資産在北京的總公司基本已籌備完畢，或將於近期開業，人員組成大多數來自於建投中信。開業後，中國銀河資産加快資金投放。

　　

　　點評：參與籌備銀河資産的相關人士表示，公司經營範圍與其他四家AMC基本一致，不過按照業務規劃，要體現創新性，發揮出來自證券業的優勢，著重處理資本市場不良，打造不同於四大AMC的發展之路。從該公司之前剝離券商資産成立的背景來看，未來他們可能會側重去做一些券商業務形成的“不良資産”，例如股權質押這類券商資産中比較突出的風險。（出處：  不良資産頭條）

　　

　　4. 5月13日上午，中國信達資産管理股份有限公司江蘇省分公司與三胞集團有限公司在南京簽署戰略合作協議。中國信達將向三胞集團提供規模近百億元的流動性支援。三胞集團債務重組啟動在即。

　　

　　點評：2018年6月，三胞集團資金鏈斷裂，引發債務危機。銀保監會、江蘇省政府、南京市政府等各級政府和相關部門先後介入。同年9月5日，三胞集團金融債委會正式組建，協調和推動三胞集團債務風險化解工作。此後一年多時間裏，除了從上市公司、債券公告以及非正式報道中的零星資訊，三胞集團債務風險化解進程近乎悄無聲息。意味著三胞債務重組浮出水面，正式進入倒計時階段。三胞集團董事長袁亞非説：“有信心儘快完成重組。我們將利用兩個上市公司，集中于主業，把大健康産業真正做好。”（出處：澎湃新聞）

　　

　　5. “研究制定金融資産管理公司（AMC）的改革方案。”今年3月22日，銀保監會副主席周亮在國新辦發佈會上如是介紹。一時間，業內紛紛猜測，針對AMC的改革方案或將近期推出。接近監管人士證實，早在2018年，會管機構管委會、非銀部等就著手相關工作，目前尚不確定具體的方案和推出時間。有資産管理公司人士向記者表示，曾參加過論證，此前有過“四合一”“四合二”“四加一”即四家資産管理公司之上設立一家控股平臺等多種方案，其中設立控股公司的方案更能達成共識。另有AMC高管表示，此前參與了論證，但現在國務院採取的最終方案不得而知。當時主要關注的問題包括：國內外資産管理機構的發展歷史，存在的問題，賴小民案件的反思，以及當前金融市場格局下金融資産管理公司在防範和化解金融風險中發揮的作用。

　　

　　點評：目前初步的方案是四大AMC歸口財政部管理，由財政部履行出資人職責，銀保監會履行監管職責。因此有可能財政部再設立一層控股公司，由控股公司代財政部履行職責，包括人事和財務條線的管理職責。賴小民案件中暴露出來的一些既有問題需要組織架構調整才能解決，此次變革有助於四大AMC更加高效運作。（出處： 浙商資産商業評論）

　　

　　宏觀新聞速遞

　　

　　國內

　　

　　1. 地産、基建和汽車支撐經濟企穩。4月份工業增加值增速回升轉正至3.9%，指向工業生産持續回暖。4月份工業生産改善，貢獻最大的是汽車。而工業生産改善背後，離不開以地産、基建為代表的需求回暖的拉動。4月份全國固定資産投資當月增速回升轉正至0.8%，主要歸功於房地産和基建發力，其中民間投資降幅收窄至-2.6%，指向投資的內生動力有所恢復。4月份社消零售、限額以上零售增速降幅分別收窄至-7.5%、-3.2%。雖然回升力度不及投資，但從結構上看，必需消費繼續向好，可選消費普遍回升。而得益於復工復産、復商復市持續推進，以及房貸利率繼續回落，4月份地産需求繼續回暖，全國地産銷售面積、銷售額降幅分別收窄至-2.1%和-5.0%。未來，助力企業紓困和保住就業底線將是下一階段的政策重心。

　　

　　下降的物價數據，回升的通脹預期。4月CPI環比下降0.9%，同比繼續回落至3.3%。5月以來豬肉和蔬菜繼續回落，水果價格小幅回升，食品價格環比繼續下跌，預計5月CPI同比繼續回落至3.0%。4月PPI環比下跌1.3%，同比繼續回落至-3.1%。5月OPEC+減産協議開始生效，國際油價觸底反彈，國內煤價持平，鋼價小幅回升，我們預計5月PPI同比或穩定在-3.1%。4月以來食品價格出現持續回落，對通脹的拉動不斷減弱，短期CPI或將逐月降低。而從中長期來看，各國央行疫情期間均大幅放水，我國廣義貨幣M2增速連續2個月大幅回升，需警惕下半年通脹風險的重新回歸。

　　

　　貨幣社融創新高。4月新增社融3.09萬億元，同比多增1.42萬億元，對實體貸款和企業債券分別同比多增7506億元和5066億元，是社融多增的主要貢獻。4月人民幣貸款增加1.7萬億元，同比多增6818億元。其中居民部門信貸繼續改善，企業貸款增加9563億元，同比多增約6000億元，分項增幅有所分化。4月M2同比上升1個百分點至11.1%，創17年以來新高，M1同比回升0.5個百分點至5.5%，是18年7月以來新高，M0同比略降至10.2%。4月社融存量增速12.0%，較3月提升0.5個百分點，廣義貨幣增速和社融存量增速均創近年新高，預計將高於二季度GDP名義增速，在強化逆週期調節的政策背景下，這一狀況短期或將延續。（出處： 姜超宏觀債券研究）

　　

　　2. 《中共中央 國務院關於新時代推進西部大開發形成新格局的指導意見》于2020年5月17日發佈。

　　

　　點評：當下，西部與東部的差距在於人才、資金和技術等要素的差距。這也是市場化選擇的結果，人總是會往機會多，賺錢多的地方去。而人口多的地方，勞動力要素、資金要素都會相對充沛，消費能力也強，這樣就容易形成正向反饋。從最新的西部大開發36條來看，最大的看點可能也集中這些方面。全文10次提到人才，同樣也10次提到科技。（出處： 券商中國）

　　

　　國際

　　

　　1. 5月15日，規模達3000億美元的“中東土豪”——沙特主權財富基金“公共投資基金”。在美國證監會網站披露了一季度美股持倉概況。這家主權基金，投資了包括波音、臉書、花旗、美國銀行、迪士尼以及美國嘉年華集團在內的多家美國大型公司股票。

　　

　　點評：2018年一名為美國媒體工作的沙特記者不幸遇害後，沙特因此案件受到來自西方國家的施壓，包括美國。而在去年6月G20峰會上，特朗普就公開表示，沙特將履行對美國的經濟承諾。

　　

　　2020年3月開始，新冠肺炎在歐美全面爆發，沙特也開始逐步履行“承諾”。

　　

　　沙特主權財富基金在美國證監會網站披露了一季度美股持倉概況，持有包括波音、臉書、花旗、美國銀行、迪士尼以及美國嘉年華集團在內的多家美國大型企業股票。

　　

　　持倉數據表明，該基金買入的一些股票，卻是許多美國機構、基金經理不願意接手的資産。（出處：  券商中國）

　　

　　年5月15日晚，美國商務部網站發佈出口禁令，要求使用美國晶片製造設備的外國企業，供貨之前必須先取得出口許可。

　　

　　17日，商務部新聞發言人表示，中方注意到美方發佈的針對華為公司的出口管制新規。中方對此堅決反對。美方動用國家力量，以所謂國家安全為藉口，濫用出口管制等措施，對他國特定企業持續打壓、遏制，是對市場原則和公平競爭的破壞，是對國際經貿基本規則的無視，更是對全球産業鏈供應鏈安全的嚴重威脅。這損害中國企業利益，損害美國企業利益，也損害其他國家企業的利益。中方敦促美方立即停止錯誤做法，為企業開展正常的貿易與合作創造條件。中方將採取一切必要措施，堅決維護中國企業的合法權益。

　　

　　點評：華為通信業務已經在去年完全實現了去美國化，料今年繼續隨著5G建設加快繼續高速增長。短期之內受衝擊的主要可能還是高端手機，主要體現在高端晶片代工業務上。後續的希望在於中芯國際、長電科技等公司能夠及時崛起。目前臺積電還有一些緩衝餘地。製程方面的劣勢會通過系統工程設計相關的加強來彌補客戶體驗，華為會加快推出海量5G機型。（出處：券商中國）

　　

　　金融市場

　　

　　1. 銀保監會發佈2020年一季度銀行業保險業主要監管指標數據情況。2020年一季度末，商業銀行不良貸款餘額2.61萬億元，較上季末增加1986億元；商業銀行不良貸款率1.91%，較上季末增加0.05個百分點。2020年一季度末，商業銀行正常貸款餘額134萬億元，其中正常類貸款餘額130萬億元，關注類貸款餘額4.1萬億元。2020年第一季度，商業銀行加大信貸投放力度，累計實現凈利潤6001億元,平均資本利潤率為12.09%，平均資産利潤率為0.98%。2020年一季度末，商業銀行貸款損失準備餘額為4.8萬億元，較上季末增加2943億元；撥備覆蓋率為183.2%，較上季末下降2.88個百分點；貸款撥備率為3.50%，較上季末上升0.04個百分點。2020年一季度末，商業銀行（不含外國銀行分行）核心一級資本充足率為10.88%，較上季末下降0.04個百分點；一級資本充足率為11.94%，與上季末持平；資本充足率為14.53%，較上季末下降0.12個百分點。

　　

　　點評：不良貸款率與不良貸款餘額雙升對於後端的不良資産處置市場是一個利好信號，這説明銀行資産處置的意願是較高的，而且後續的資産釋放規模也是有保障的，鋻於此資産管理公司可以調整經營策略擴大市場收購力度。從盈利能力和資本充足的角度考慮銀行資本充足率較監管要求超過不多，因為還有資産處置的意願。（出處：浙商資産商業評論）

　　

　　2. 5月6日，為促進市場化債轉股健康發展，規範金融資産投資公司資産管理業務，依法保護投資者合法權益，按照《國務院關於積極穩妥降低企業杠桿率的意見》（國發〔2016〕54號）、《關於規範金融機構資産管理業務的指導意見》（銀發〔2018〕106號）、《金融資産投資公司管理辦法（試行）》（中國銀行保險監督管理委員會令2018年第4號）等相關規定，銀保監會就金融資産投資公司開展資産管理業務的有關事項發佈通知。通知的主要內容如下：一是從總體上，要求金融資産投資公司資管業務應限定為債轉股業務；二是規定了資金募集的標準；三是就投資運作方式做出了原則性；四是確立登記託管方面的規定；五是要求其定期進行資訊披露，並設立了資訊披露的標準。

　　

　　點評：金融資産投資公司的業務範圍的界定一直是業內關心的話題，因為AMC而言債轉股業務是資産處置的路徑之一，因此與AIC的競爭可以説是有限競爭。但如果AIC可以從事各類不良資産處置模式，那麼之間的競爭就是全面競爭。而且AIC與四大AMC之間的屬性更為接近，因為之間的競爭也會更加直接。（出處：浙商資産商業評論）

　　

　　3. 5月7日，央行、國家外匯管理局發佈《境外機構投資者境內證券期貨投資資金管理規定》，明確並簡化境外機構投資者境內證券期貨投資資金管理要求，進一步便利境外投資者參與我國金融市場。

　　

　　點評：這是我國金融市場擴大對外開放的又一舉措，將進一步便利外資進入我國資本市場投資。在全球金融資産波動加大的情況下，人民幣資産受到國際投資者青睞，4月北向資金凈流入532.6億元。不少分析認為，在全球央行大“放水”下，人民幣資産的投資性價比進一步凸顯，將吸引更多外資流入投資中國的金融市場。（出處： 券商中國）

　　

　　産經新聞

　　

　　1. 4月下旬至今，國家電網在北京産權交易所、上海聯合産權交易所陸續掛牌天津、江蘇、浙江等18個電力交易中心增資項目，擬通過增資擴股方式，向社會資本轉讓部分股權以募集資金，實現股權多元化。

　　

　　至此，國家電網旗下尚未完成股份制改造的電力交易中心均已進入股改狀態。此前，前述交易中心均為國家電網各下屬省級電力公司全資持股。

　　

　　點評：這意味著全球最大公用事業企業——國家電網的電力交易中心股份制改革進入深水區。（出處：券商中國）