不良資産行業快訊

　　業內大事

　　1. 近日中國華融發佈公告稱，為整合附屬公司，公司全資附屬公司華融致遠投資管理有限責任公司擬將其持有的華融華僑資産管理股份有限公司91%的股份轉讓。而一季度以來，中國華融已經出售其持有的華融崑崙資産管理公司全部股權，3月5日，中國華融又通過其海外投資子公司，清空了一批港股股權投資，涉及12家港股上市公司。

　　點評：中國華融方面表示，香港子公司因經營環境複雜多變、擬撤並非金融子公司因業務整頓清理等原因計提較大金額減值損失，造成資産管理及投資分部業績下降明顯。

　　此項對中國華融整體業績造成較大拖累。有分析人士認為，這是中國華融“回歸本源，聚焦主業”，壓降非主業、無優勢業務的陣痛過程與必經之路。

　　據中國華融年度工作會議透露，公司不良資産包收購規模市場佔比30%，金融債收購規模同比增長，主業投放規模繼續保持行業領先。與此同時業務結構優化調整，問題企業重組、市場化債轉股業務規模大幅增長，上市公司紓困、並購重組、違約債券風險化解、地方政府隱性債務風險化解取得新突破，可見其回歸主業、拓展“大不良”經營格局的轉型已初見成效。（出處：NPL視點）

　　2. 高盛于近日宣佈，擬籌建最高100億美元的基金備戰“特殊機會”，而為這支基金的護航的兩個團隊中就有其不良資産投資集團。

　　點評：基金投資將由Tom Connolly和Greg Olafson護航，高盛私人信貸業務和特殊資産投資集團（SSG）的團隊將攜手合作。而多年來，SSG一直被視為高盛內部的搖錢樹，通過押注該行資産負債表上的資産取得了鉅額利潤。隨著新管理層開拓視野，SSG現在將首次管理外部資本。（出處：澎湃新聞）

　　3.北京市地方金融監管局局長霍學文表示，2020年一季度先後有萬事網聯、橡樹資本、高盛控股合資證券公司、中信保誠資産管理公司等外資機構落地北京，春華資本、東方匯理、橋水基金等機構獲批參與北京市QDLP試點。

　　點評：日前，銀保監會首席風險官肖遠企在通氣會上表示，未來將有更多的外資、合資AMC會陸續落地。細數上述外資機構曾經的業務範圍不難發現中，橡樹資本、高盛、春華資本等均在不良資産行業有所作為，而中信誠保也是北京第一家保險資産管理公司。這意味著，外資正式進駐中國不良資産市場的大幕已經拉開。（出處：不良資産頭條）

　　4. 近日，北京中弘大廈在阿裏平臺完成司法拍賣。起拍價22.62億元，經過15輪競價，最終將價格叫到了33.12億元後成交，溢價10.5個億，溢價率達到46.4%。

　　點評：中弘大廈位於北京寸土寸金的東四環，由全球知名的美國SOM建築設計事務所設計的180米高的大廈，即將成為北京城市天際線東緣一顆耀眼的新星，但令人婉惜的是，這個項目于2017年停工迄今，成為北京著名的爛尾樓。雖然此次中弘大廈拍賣的價格理想，但對於百億債務，相差還很遠。（出處：不良資産頭條）

　　5. 4月2日晚間，東吳證券公告稱，擬出資不超過7.44億元參與蘇州資産管理有限公司增資。增資完成後，蘇州資管的註冊資本將從20億元增加至50億元，進入地方AMC行業前列，東吳證券則保持20%的持股比例不變，依然位列蘇州資管第二大股東。

　　點評：券商介入不良資産處置，不僅能夠完善企業全生命週期服務鏈條，也可以借機與自身並購重組、債務重組、財務顧問、ABS發行等業務産生協同。（出處：券商中國）

　　宏觀新聞速遞

　　國內

　　1. 4月10日，央行公佈3月金融統計數據：3月新增社融5.16萬億元，同比多增2.2萬億元；M2升至10.1%；人民幣貸款增加2.85萬億元，同比多增1.16萬億元。

　　點評：社融大幅多增，信貸貢獻一半。3月新增社融5.16萬億元，同比多增2.2萬億元。信貸、企業債券和政府債券是最主要的三項貢獻：（1）對實體部門貸款同比多增1.1萬億，貢獻近半，主要是政策加大對企業信貸支援力度；（2）企業債券同比多增6000多億，源於利率下降以及過去兩年去杠桿釋放了風險；（3）政府債券同比多增近3000億元，主要源於地方政府專項債提前下發。此外，外幣貸款、非標融資都同比多增1000億元以上。

　　居民信貸改善，企業信貸多增。3月人民幣貸款增加2.85萬億元，同比多增1.16萬億元。國內疫情逐漸緩解，3月居民部門信貸略有改善，同比多增近1000億元，短貸和中長貸分別同比多增850億元和133億元。專項貸款和再貼現再貸款等政策支援下，3月企業貸款增加約2萬億元，同比多增近1萬億元，其中短期貸款同比大幅多增5600多億元，政策助力企業短期資金週轉，而隨著企業復工復産加快，正常生産經營活動部分恢復，企業票據融資和中長貸同比也由前月的負增轉為多增1000多億和3000多億元。

　　貨幣社融新高，加大逆週期調節。3月M2同比上升1.3個百分點至10.1%，創近三年新高，M1同比回升0.2個百分點至2.5%，M0同比相對穩定在10.8%。3月財政存款減少7000多億元，同比多減400多億元。3月社融存量增速11.5%，較2月提升0.8個百分點，創18年9月以來新高。3月社融增速和M2增速均大幅上升，並高於當前經濟名義增速，反映政策正加大逆週期調節力度，助力國內復工復産、應對外需大幅萎縮、對衝經濟失速和通縮風險。

　　供需兩端修復，經濟有望回升。逆週期政策強化，流動性保持充裕。隨著貨幣政策的適度寬鬆，當前貨幣融資出現高增，國債利率處於2.5%左右的歷史低位、貨幣市場利率DR007近期均值也在1.5%以下的位置，意味著流動性十分充裕，但也説明部分資金淤積在金融市場。

　　我們認為應對本輪經濟下行，政策將更加注重從供需兩端修復，而不是依賴大水漫灌的強刺激。一方面，需求端以穩健的貨幣政策和積極的財政政策，加大逆週期調節，托底短期經濟，另一方面，供給端釋放制度改革的紅利，完善市場化配置要素機制，提升經濟增長的潛力。後續隨著各種管制解除，經濟生活逐漸恢復正常，貨幣信貸將逐漸脫虛入實，而制度改革將各主體的活力進一步激發出來，經濟有望逐漸回升，通縮預期最終也將被扭轉。（出處： 姜超宏觀債券研究）

　　國家統計局公佈數據顯示：3月份CPI同比上漲4.3%，漲幅比上月回落0.9個百分點；PPI同比下降1.5%，降幅比上月擴大1.1個百分點。兩項數據同比降幅均超市場預期。根據WIND統計，20家券商機構預測3月CPI同比漲幅為4.7%，PPI同比下降1.1%。數據超預期回落。

　　點評：機構分析認為，其核心原因在於復工復産逐步加快，交通物流逐漸恢復，保供穩價措施持續加力等。考慮到，我國糧食供給和儲備充足，伴隨著豬肉價格穩步下行和去年基數的抬高，後續通脹將逐步下臺階。（出處：券商中國）

　　國際

　　1. 週一淩晨，“歐佩克+”石油聯盟宣佈達成一項歷史性減産協議，自2020年5月1日起進行為期兩個月的首輪減産，減産額度為970萬桶/日；自2020年7月起減産800萬桶/日至12月；自2021年1月起至2022年4月減産600萬桶/日。

　　點評：這項減産協議達成後，國際油價持續回升，美國WTI油價漲近5%，布倫特原油漲4%。國內能源化工期貨開盤全線大漲。一德期貨總經理助理、原油專家佘建躍表示雖然需求塌陷仍然是嚴重的，疫情形勢仍然不明朗，但減産的數量和規模是空前的，貴在信心。（出處：券商中國）

　　金融市場

　　1. 4月12日，格力電器公告，公司擬使用自有資金以集中競價交易方式回購公司股份，資金總額不低於30億元（含）且不超過60億元（含）；回購股份價格不超過70元/股，回購股份將用於員工持股計劃或者股權激勵。值得注意的是，這是格力電器歷史上首次回購。

　　點評：分析人士認為，機會可能來自兩方面。一是股價回落給了撿便宜的機會，而且這時候收集籌碼，也可以增加股東層面的話語權，並在一定程度起到制衡大股東的作用；二是一季度可能真的是行業的至暗時刻，後續的機會可能比較大。（出處：券商中國）

　　2. 4月10日，證監會核準5家企業IPO，同意2家企業科創板註冊。年初以來，共核準44家企業IPO，同意23家企業科創板註冊；57家企業完成發行，融資823.77億元。平均每週核準3家企業IPO，同意2家企業科創板註冊。一天內核準5家企業並不常見，市場對此有所議論，是否意味著發行節奏已加快？

　　點評：監管人士處表示，相關部門在維護市場基本穩定運作基礎上，繼續堅持新股常態化發行，針對申報企業情況，統籌審核進度，每週核發一定數量的IPO批文。既不因各種因素暫停IPO發行，也不因各種因素降低把關品質，助力企業解決較為迫切的資金短缺問題，推動科技創新與經濟發展深度融合，發揮好資本市場服務實體經濟發展、服務維護經濟穩定發展大局的作用。（出處：券商中國）

　　3. 銀行間市場、交易所公司債試水債券置換之後，城投也來“吃螃蟹”。4月9日，瓦房店沿海項目開發有限公司公告稱，公司完成非公開發行“20瓦房02”公司債，用於1:1等比例置換2017年公司債，票面利率由6.8%調高至7.5%。

　　點評：雖然該公告以“票面利率調整公告”為名，但實質內容與債券置換無異。有投資者認為，該起事件是城投債券違約的標誌，造成了嚴重的負面影響。光大證券固收研究團隊對此分析稱，公司債置換是出於債務管理的考慮，這種方式並不新鮮，在市場化置換準則下反而有效降低了債券的違約風險。更重要的是，作為債務管理工具，債券置換可應用於所有發債企業，以實現優化債務期限、提高資金使用效率等目的。（出處： 券商中國）

　　産經新聞

　　1. 4月10日下午，廣東省餐飲服務行業協會官微發佈《廣東餐飲行業致美團外賣聯名交涉函》，直指美團在疫情期間的壟斷之舉給當地餐飲企業造成的傷害，並提出立即取消獨家合作限制等其他壟斷條款、減免整個疫情期間廣東省內所有餐飲商戶外賣服務佣金5%或以上等訴求。

　　點評：上月，中國連鎖經營協會發佈《新冠肺炎疫情對中國連鎖餐飲行業的影響調研報告》。《報告》顯示，連鎖餐飲業作為疫情下受損最嚴重的行業之一，2020年1-2月企業的營業額大幅下滑。從3月1日算起，5%樣本企業表示賬上已經沒有現金支撐企業運營；另有79%樣本企業表示，依靠自有現金無法支撐過3個月。（出處：券商中國）

　　2. 因墨西哥抵制，OPEC+減産協議的談判最終無果而終。國際原油市場經歷了一次“巨震之夜”。

　　這份“敲定”的減産協議確定：自2020年5月1日開始減産1000萬桶/日，為期兩個月；自2020年7月起，減産800萬桶/日，至12月；自2021年1月起減産600萬桶/日，至2022年4月。

　　但即便如此，這個額度還是不及市場預期，WTI油價隨後暴跌10%。

　　而據最新消息，因墨西哥抵制，OPEC+目前未能達成協定。歐佩克代表也表示，OPEC+不會在沒有墨西哥的情況下削減石油産量。墨西哥能源部長稱，墨西哥準備好減産僅10萬桶/天。

　　點評：有分析指出，撇開這次危機不談，歐佩克要想穩定油市長期前景，要做的還有很多。其中最主要的，就是制定一項長期戰略，為油市在未來應對類似的危機提供幫助。（出處：券商中國）

來源：    | 撰稿：田燕    | 責編：楊俊傑    審核：張淵

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