不良資産行業快訊
業內大事
1. 近日，銀保監發佈《中國銀保監會非銀行金融機構行政許可事項實施辦法》 ，辦法共計7章203條，首次明確了金融管理機構設置分支機構的細則，其中也明確了境外金融機構作為金融資産管理公司的出資人設立AMC門檻和條件，包括：最近１個會計年度末總資産原則上不少於100億美元或等值的可自由兌換貨幣；權益性投資餘額原則上不得超過本企業凈資産的50%（含本次投資金額）等十個條件。
點評：本月第五大全國性AMC中國銀河資産管理有限責任公司正式獲批，加上1月中中美貿易協議有關不良資産開放外資AMC的約定，過去四大資産管理公司的局面已經被打破了。此時出臺的《辦法》，明確了金融資産管理公司投資入股境內外法人金融機構的“準入”“準出”許可程式。市場猜測，境外金融機構作為金融資産管理公司出資的規定出現在《辦法》中，境外金融機構出資設立的AMC（尚不能明確是全國性還是地方性）或歸口銀保監會監管。（出處：NPL視點）
2. 3月25日消息，中國銀行保險監督管理委員會營口監管分局近日公佈行政處罰資訊公開表。營口農村商業銀行股份有限公司因存在借道銀行、企業進行不良資産非真實性轉讓，實現不良貸款虛假出表的行為，被罰款二十萬元。
點評：據了解，近年來，多家銀行因為不良資産虛假轉讓被罰。
根據銀監會印發了《中國銀監會辦公廳關於開展銀行業“監管套利、空轉套利、關聯套利”專項治理工作的通知》（銀監辦發46號），對銀行業機構“三套利”行為開展專項治理工作，監管套利是指銀行業金融機構通過違反監管制度或監管指標要求來獲取收益的套利行為。規避信用風險監管套利，主要是銀行通過搭橋、相互代持、安排顯性或隱性回購條款藏匿不良貸款，或者人為調整貸款風險分類，低估抵債資産等手段，實現減計風險資産、少提減值準備、優化監管指標、美化財務報表的目的。（出處：常道金融）
3. 進入3月以來，中國華融（02799.hk）連續多日下跌，于3月13日跌出了1港元“底線”，當日報收0.98元，比前一交易日下跌2%；3月18日，股價最低達到0.88港元。
過去這幾年不良資産行業經歷了從沉寂到火爆到冷卻，不良資産的概念股的業績表現與股價也從波峰跌到了谷底。在資本市場表現不佳，不只中國華融一家；縱觀整個不良資産概念股均差強人意。
點評：1、行業市場整體不佳。
2、不良資産是逆週期收購、順週期處置，經濟不好資産供應多，但處置同樣難。
3、“不良資産”到底是不是主業。
4、 個性化的業務模式，規模化難。
5、 2020年，四大資産寡頭時代已經結束，資産處置行業實際到了真刀實槍拼商業模式定位與綜合實力的時候。（出處： 不良資産頭條）
4. 3月25日，四川發展資産管理有限公司，作為四川省首家地方AMC，其近日與重慶市第一家地方AMC——重慶渝康資産經營管理有限公司簽署了合作備忘錄，將主要從建立雙城AMC合作機制、跨區域非金不良資産的聯合收處等多方面開展合作。
點評：相較于擁有全牌照、全國佈局、擁有絕對競爭優勢的五大全國性AMC，地方AMC更注重於對於地方經濟、企業的助推。上述合作的背後，也正是基於這一邏輯。（出處：資管中國）
宏觀新聞速遞
國內
1. 中共中央政治局3月27日召開會議，分析國內外新冠肺炎疫情防控和經濟運作形勢，研究部署進一步統籌推進疫情防控和經濟社會發展工作。
點評：防輸入防反彈，加大政策力度。與2月底會議相比，會議對疫情防控的判斷更為明朗，從“疫情蔓延勢頭得到初步遏制”轉為“疫情防控取得階段性重要成效”，並強調“外防輸入、內防反彈”。會議對經濟政策的定調更為積極，從“建立與疫情防控相適應的經濟社會運作秩序，有序推動復工復産”轉為“要在疫情防控常態化條件下加快恢復生産生活秩序”，並強調要“加大宏觀政策調節和實施力度”。
財政三管齊下，更加積極有為。會議強調，積極的財政政策要更加積極有為，尤其是適當提高財政赤字率，發行特別國債，增加地方政府專項債券規模。我們預計赤字率有望升至3.5%，地方政府專項債規模或從2.15萬億增至3萬億以上，發行特別國債1萬億，帶動今年實際財政赤字從5萬億增加到8萬億，新增部分相當於3%甚至以上的GDP，可以很大程度上對衝疫情導致的經濟下滑。
有效擴大內需，減稅補貼基建。會議強調，要“有效擴大內需”、“加快釋放國內市場需求”。我們預計積極財政有三大落腳點，均與擴大內需有關。一是繼續減稅降費，企業減免社保繳費和小規模納稅人減免增值稅等優惠政策或延長至年底。二是促進消費，或通過消費補貼、重啟小排量汽車購置稅減免、家電補貼等政策提振可選消費。三是加強基礎設施建設，包括補足公共衛生短板、建設新基建等。
引導利率下行，疏通傳導機制。會議強調，穩健的貨幣政策要更加靈活適度，並提出，要“引導貸款市場利率下行”，“保持流動性合理充裕”，以及“疏通傳導機制”。我們認為，“引導貸款市場利率下行”或意味著未來LPR仍有下行空間。而“疏通傳導機制”或意味著融資成本下行不能僅依靠下調MLF來解決，也需要商業銀行降低對短期利潤增長的過高要求，向實體經濟讓利。
建成小康社會，經濟否極泰來。會議強調，“努力完成全年經濟社會發展目標任務，確保實現決勝全面建成小康社會、決戰脫貧攻堅目標任務”。我們認為，即便1季度經濟大幅負增長，但疫情防控取得成效、經濟社會加快恢復，加之財政更加積極有為、貨幣更加靈活適度，2季度以後經濟增速有望恢復到6%左右甚至以上水準，全年經濟增速有望達到3.5%-4%左右甚至以上水準。（出處： 姜超宏觀債券研究）
2. 3月30日，央行下調7天期逆回購利率20個基點。值得注意的是，為應對疫情影響，今年2月初央行先行下調逆回購利率10個基點，當月中期借貸利率（MLF）隨後同幅下調，進而帶動2月貸款市場報價利率（LPR）下調。
點評：這次公開市場操作中標利率下降20個基點標誌著貨幣政策進入了加大逆週期調節力度的階段，選擇在這個時點降息應該是綜合考慮了國內復工復産需求以及國際疫情和外部經濟環境惡化等多方面因素後做出的決策。（出處： 券商中國）
3. 3月27日，中美元首重磅連線，詳細介紹了中方為打好疫情防控阻擊戰採取的舉措。
點評：新冠肺炎疫情發生以來，中方始終本著公開、透明、負責任態度，及時向世衛組織以及包括美國在內的有關國家通報疫情資訊，包括第一時間發佈病毒基因序列等資訊，毫無保留地同各方分享防控和治療經驗，並盡己所能為有需要的國家提供支援和援助。我們將繼續這樣做，同國際社會一道戰勝這場疫情。（出處：21世紀經濟報道）
國際
1. 美國約翰斯·霍普金斯大學實時統計數據顯示，截至北京時間30日2時39分，全球新冠肺炎確診病例已突破71萬例，達710918例，死亡病例達33551例
點評：除了中國對疫情控制得比較好以外，世界各地整體疫情還沒有得到很有效的控制，歐洲已經成為世界疫情爆發的中心，美國也進入疫情不斷上升的過程。目前，很難預測國際疫情到底什麼時候會結束。（出處：21世紀經濟報道）
G20領導人應對新冠肺炎特別峰會于3月26日舉行，是G20歷史上首次以視頻方式舉行領導人峰會。
點評：峰會公報顯示，二十國集團將致力於與世界衛生組織、國際貨幣基金組織、世界銀行、聯合國和其他國際組織一道，為戰勝疫情做出一切努力，重點保護民眾生命和健康、保障就業與收入、恢復信心、保持金融穩定並促進經濟恢復，最大限度地降低疫情對貿易和全球供應鏈的影響程度，並向所有需要援助的國家提供幫助，同時協調公共衛生和財政政策。（出處：WIND資訊）
金融市場
1. 近日，銀保監會公佈《保險資産管理産品管理暫行辦法》，自2020年5月1日起施行。
點評：近期受全球疫情的影響，股票、債券和大宗商品等市場波動加劇，市場利率加速下行，給保險資金投資及保險資産管理帶來了巨大挑戰。面對複雜多變的國內外宏觀環境，《辦法》的發佈，如同為保險資管機構送來了一場“及時雨”。
《辦法》豐富了保險資管産品的配置空間和投資渠道，拓寬了銷售對象和銷售渠道、簡化了發行機制。這一方面有利於引導保險資金等長期資金參與資本市場；另一方面也將促進長期資金精準對接實體經濟，助力國家戰略項目的發展，降低實體經濟融資成本。（出處： 上海證券報）
2. 3月23日晚間，江蘇銀行公告稱，該行股東大會去年審議批准的擬發行總額不超過人民幣200億元的減記型無固定期限資本債券，已收到銀保監局批復，及央行許可獲准在全國銀行間債券市場公開發行。
點評：永續債成為銀行“補血”新寵獲批加速，且發行主體不斷擴容，下沉至城商行、農商行。截至目前，今年內已經有7家銀行獲批發行永續債，值得注意的是，除了上述郵儲銀行發行情況之外，其餘6家均為區域性中小銀行、合計發行規模380億元。
去年初以來，國務院金融委多次會議就銀行資本補充問題密集發聲，釋放積極信號。隨著相關措施陸續出臺，商業銀行（尤其是中小銀行）資本補充渠道顯著拓寬，永續債成為銀行“補血”新寵，日漸成為商業銀行重要的資本補充工具之一。（出處：券商中國）
産經新聞
1. 以C2M（用戶直連製造）模式為核心的淘寶特價版正式上線了，它被官方稱為“一款購物不僅省錢，還會送錢的特價版APP”。
點評：電商 C2M 模式興起的三大背景：1）電商紅利衰退，倒逼電商平臺挖掘存量市場；2）消費分層明顯，製造企業亟需精準捕捉需求；3）製造企業具備數字化生産的能力。在製造企業、電商平臺的共同推動下，C2M 模式錶現出較好的銷售爆發力。
C2M是行銷策略細化的必然成果，核心在於通過反饋消費需求，實現以更低的價格獲取更高品質商品，同時按需求匹配産能的柔性生産有望降低品牌商的庫存壓力。而渠道商作為消費者需求的資訊集散地，其與廠家對接可為C2M的推廣帶來需求調研時間減少、貼合細分需求等幫助。（出處：中國基金報）
來源： | 撰稿： | 責編：楊俊傑 審核：張淵
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