1、不良資産行業快訊

　　業內大事

　　公開資料顯示，截至去年年末，溫州市銀行業的不良貸款率為1.36%，比去年年初增加0.92個百分點，增幅為歷史最高。不僅如此，今年前兩個月，溫州銀行業不良貸款仍現逐月增大跡象。之前有媒體稱，報表顯示，2月末，溫州銀行業金融機構不良貸款高達112.41億元，比今年初增加25.46億元，比上月末增加17.85億元。

　　點評：溫州銀監分局相關工作人員證實，從目前統計數據看，溫州銀行業不良貸款餘額，確實已超百億；不良貸款率連續好幾個月處於上升態勢，也是事實。在溫州方興擔保有限公司董事長方培林看來，不良貸款率攀升的原因，還在於民間金融市場遭到了重創，以往溫州人搞融資，離不開民間金融從中調劑，現在大家都不願借錢了，資金週轉不靈，貸款逾期不還的情況，可能也就多了。

　　為了應對這方面問題，接下來，溫州銀行業打算從前端和後端兩方面加以處置。前端方面，針對銀行業存在的不規範經營等狀況，將加大整治力度，借此降低企業融資成本；另外，銀行將繼續加大扶持實體經濟力度，進一步確保貸款品質，從根源上化解不良貸款誘因。後端方面，根據具體情況，銀行也會考慮對一些不良貸款，實施剝離等後臺處置措施。（出處：錢江晚報）

　　全國首個！溫州出臺個人債務集中清理工作府院聯席會議紀要，此次出臺的《紀要》共十條

　　分別就適用主體、職責分工清償程式、創新制度等方面做了明確規定。

　　點評：溫州中院院長徐亞農表示，在個人債務集中清理程式中，債權人申請積極性不高，主要是擔心債務人通過該程式達到逃廢債的目的，從而導致實現債權落空，為此，法院將通過對債務人義務的擴張和讓渡，能夠對其個人及家庭財産狀況進行調查，最大限度地防範逃廢債行為。法院和相關政府部門也會形成合力，對申請執行人盡職審查、監督。在個人債務集中清理工作中一旦發現逃廢債行為的，公安機關、檢察機關等會加大打擊力度，絕不手軟。（出處：不良資産頭條綜合）

　　新光控股債務危機爆發接近一年,債權人申報債權總金額超過數百億元。在新光控股債務危機中，大量金融機構以貸款、擔保、股權質押、債券等方式涉身其中。新光控股債務危機只是浙江地區諸多債務危機中的一家，銀億等債務危機也令人觸目驚心。目前，新光控股的債務重組工作正在積極推進，金華市中院受理了新光控股破産重整一案。新光控股和管理人已初步完成重組專項基金的組建方案，確定以“共益債投資”的方式新增借款，以首先解決上市公司的違規佔用資金問題。新光控股債權人的實際申報總金額為539億元，其中擔保債權147億元，普通債權392億元。

　　點評：對於爆雷情況，新光控股給出了幾點原因：

　　1.企業擴張過程中不斷大規模投資，但未能按照預期實現良好的投資收益。加之宏觀降杠桿、銀行信貸收縮等因素，企業資金流動性嚴重不足。而且，“投資的資金來源主要是外部舉債，由於融資規模龐大，財務成本和財務風險不斷上升”，最終資金流斷裂。

　　2.下屬子公司普遍經營不佳，甚至虧損。除新光飾品、新光小額貸款、新光物業、上市公司ST新光外，其他子公司基本處於虧損狀態，且近三年投資的公司虧損尤其嚴重。

　　3.公司治理上，現代企業制度建設和管理存在薄弱環節。“股權結構單一，缺少制衡和約束，導致對外投資不夠科學謹慎”，內控體系和管理規則不完善，對部分子公司未能有效監管甚至喪失控制權。“關聯公司之間的互相擔保和資金佔用較普遍，以致關聯公司之間互相牽連，一損俱損。”（出處：紅週刊）

　　今年以來，地方政府債務危機日益暴露，此前有中泰信託發行的弘泰系列信託計劃踩雷貴州等地債務泥潭而無法順利兌付一事。近期，中泰信託發行的、投向黔南州投資有限公司的金泰36號集合信託計劃又出現兌付逾期情況。中泰·金泰36號的交易對手——黔南州投是黔南州最大的投融資平臺公司之一，目前有40多億元的債券尚未到期。除了貴州方面，四川個別政信類資管計劃也有風險暴露的苗頭。，中江信託(現已更名為雪松信託)發行的金馬426號信託計劃已於今年8月23日到期，但融資方綿陽富樂投資公司近期出現流動性緊張，剩餘的2000萬元資金在最後一個工作日才到位。

　　點評：西南地區政府信用背書的資管産品頻頻逾期，折射出當地債務壓力過大的問題。財政部於今年4月公佈的財政困難系數也顯示，西北、西南、東北的財政風險較大，其中困難系數最高的是青海，為90分，貴州和四川位於70~80分之間，財政問題比較棘手。據中信建投分析師楊榮測算，地方政府債務總規模約54萬億元，其中隱性的地方政府融資平臺債務餘額合計37萬億，地方債務風險將會從2019年陸續暴露。而從近期地方AMC監管新規發佈等跡象來看，地方政府隱性債務置換已經加速，在平臺債務風險化解的過程中，銀行不良率下降，銀行的估值有望得到改善。（出處：21世紀經濟報道）

　　吉艾科技(300309)9月10日晚間公告，全資子公司新疆吉創擬與中名控股合作成立金融科技公司，結合中名控股旗下資産交易平臺“上資所”相關技術與平臺，共同研發雲計算、人工智慧、區塊鏈等技術在AMC不良資産管理各個環節與場景中的應用。

　　點評：吉艾科技稱，本次對外投資本著資源共用、優勢互補的原則，有利於公司構建不良資産管理服務生態圈，打造不良資産處置管理綜合平臺，探索公司AMC數據、模型、服務的變現模式，符合公司戰略發展方向和科技賦能的行業趨勢，實現AMC與科技深度融合，不會對公司的經營産生不利影響。

　　吉艾科技主營業務包括特殊機會資産的管理、評估、收購、處置及困境企業重整服務、債轉股服務等業務；石油煉化業務；石油設備研發、製造；石油鑽井、測井、定向井等工程服務。（出處：吉艾科技公告）

　　2、宏觀新聞速遞

　　國內

　　9月11日，央行公佈8月金融統計數據：8月新增社融1.98萬億元，同比多增376億元；M1、M2回升至3.4%和8.2%；8月人民幣貸款增加1.21萬億元，同比少增665億元。

　　上半年地方經濟：下行壓力加大，東北西北堪憂，橫向比較看，上半年各省GDP增速依舊分化。其中西南領跑，華東仍高，東北、華北普遍偏低。縱向比較看，一季度各省GDP增速較18年漲跌各半，而二季度則普遍下滑。其中北方各省，尤其是陜西、吉林、青海上半年降幅較大，而甘肅、寧夏則是一季度小幅回升、二季度急轉直下。

　　從去産能到降成本：投資下滑居多，內生動力較弱：二季度各省投資增速下滑居多，是需求端的主要拖累。而上半年蘇、粵、湘、浙、皖等民間投資大省民間投資增速紛紛下滑，18年以來各省工業企業利潤增速普遍滑落，尤其是東北、華北降幅顯著，也分別印證了上半年全國民間投資、製造業投資增速的低迷，反映當前投資的內生動力依然偏弱，其根源正是16、17年去産能政策的實施。

　　補短板遭遇去杠桿：財政支出前移，基建只托不舉，當前樓市調控只緊不松，棚改計劃大幅縮減，地産投資增速易下難上，基建投資成為補短板穩增長的重要抓手。地方層面，上半年部分中西部省份基建投資增速大幅度提升，但主要緣于財政支出前移，而這也造成了上半年地方財政赤字普遍偏高。加之土地出讓收入縮水，財政收支矛盾愈發凸顯，下半年財政穩增長或將後繼乏力。

　　從去庫存到降成本：華東保持穩定，華中意外塌陷。15年以來，消費增速持續高於投資，貢獻率也遠超投資，消費已經取代投資成為我國經濟增長的“穩定器”和“壓艙石”。地方層面，上半年20個省份社零增速出現下滑，其中降幅較大的省份經濟體量普遍偏小，而東部沿海經濟較發達省份社零增速漲跌互現，華東各省增速則保持穩定。居民消費支出增速表現略好于社零，其中基數較低的西部省份消費支出增速普遍較高，東部地區好壞參半。長期來看，收入主導消費，西南地區的收入和消費支出增速領跑，東北則雙雙殿後。而短期來看，居民負債影響消費，比如華中地區房貸增速過高，使得其消費增速明顯低於收入增速相倣的華東、華南。

　　點評：社融增速穩定，短期無需降息。8月社融存量增速持平在10.7%，政府和社會總融資存量增速從10.7%略降至10.5%，而企業各類總融資增速從7月的6.8%回升到6.9%。8月融資數據總量穩定，企業信貸結構改善，再考慮到豬價推升未來通脹上行壓力和避免重新刺激地産，因而短期內MLF降息的概率不大。

　　結構改革優先，市場化降利率。因此，就貨幣政策而言，量的方面，未來或將繼續引導結構優化、鼓勵對製造業和民企中長期融資，而價的方面，主要通過LPR報價利率的下調，實現市場化降低實際利率的目的。上周央行宣佈全面和定向降準，有助於9月中旬銀行體系流動性穩定、降低貨幣市場利率，而在新的LPR機制下，降準釋放的低成本資金將有助於銀行報價加點數的下調，從而降低企業的貸款利率。

　　展望未來，降成本有望修復去産能帶來的結構扭曲。隨著減稅降費政策落實，企業盈利增速有望見底回升，並帶動製造業投資企穩回升。而隨著工業品價格持續回落、民企融資成本不斷下行，盈利分配有望向中游企業、民營企業傾斜。基建仍將是補短板重要抓手，但在去杠桿背景下，基建融資難見大幅回升，基建投資或仍托而不舉。居民舉債購房對消費的擠出效應正在逐漸減弱，比如前期居民負債較高的華東地區，消費與收入的缺口已明顯收窄。而減稅帶來的居民收入和消費的改善將持續顯現，京、滬、浙、蘇、粵等省市今年上半年消費增速也普遍回升。

　　總結來看，上半年地方經濟下行壓力加大，但省際間的分化並不如過去兩年顯著。原因在於，供給側改革上半場的去産能、去庫存、去杠桿的影響仍未消退，而下半場的降成本、補短板的影響仍待進一步顯現。在不搞地産刺激、嚴控影子銀行的背景下，消費將取代投資，成為穩定經濟的主角。（出處：姜超宏觀債券研究）

　　國際

　　新浪美股訊北京時間13日消息，花旗集團表示，即使英國在沒有達成協定的情況下脫離歐盟，英國企業明年的利潤仍有望增長5%，因為英國公司大量的銷售收入來自海外。

　　點評：花旗以羅伯特-巴克蘭(Robert Buckland)為首的分析師在一份報告中表示，雖然專注于國內市場的企業將受到衝擊，但隨著英鎊走軟，英國出口商的利潤將受到提振。他們指出，英國企業70%以上的收入來自其他國家。其結果將是2020年英國企業的每股收益將增長5%，低於目前9%的共識，這“當然不是災難。(與脫歐相比)我們會更擔心全球經濟衰退的影響。”（出處：新浪財經）

　　北京時間13日消息，美國總統特朗普當地時間週四表示，他的政府計劃明年推出一項旨在讓中等收入家庭受益的稅改計劃。特朗普在對共和黨國會議員的一次講話中表示：“我們將在明年某個時候宣佈。對於如此辛勤工作的中等收入人群來説，這將是非常、非常大幅度的減稅。”特朗普此前曾表示，他的政府正在考慮可能的減稅措施，包括削減工資稅和資本利得稅，試圖淡化市場對可能出現的經濟衰退的擔憂。

　　點評：白宮一位發言人週三表示，特朗普已排除了現在削減資本利得稅的可能性，因為這可能讓富人收益，而不會給中産階級帶來足夠的好處。（出處：新浪財經）

　　北京時間9月12日19：45分，歐洲央行理事會做出貨幣政策決定，下調10個基點至-0.50%，並決定從11月1日起，根據理事會的資産購買方案(APP)，將重新量化寬鬆，每月凈買入相關資産的費用為200億歐元。歐洲股市一度應聲直線拉升，之後有所回落。

　　在12日早些時候，特朗普推遲加徵中國商品關稅；當日下午，中國商務部表示，中方對美方釋放的善意行動表示歡迎。而且中方企業已經開始就採購美國農産品進行詢價，大豆、豬肉都在詢價範圍內。同時還表示，雙方正在就高級別磋商的有關安排進行溝通。按照雙方牽頭人上周通話商定，雙方工作層將於近期見面，開展認真磋商，為下一步高級別經貿磋商做好充分準備。

　　點評：從美國國債的走勢來看，已經在反應美聯儲大幅降息的預期。在歐元區宣佈放水之後，美國各期限國債收益率皆跟隨歐元區國債大跌。而若美聯儲的降息未如期到來，美元指數的強勢將會讓美國的出口受損，資本市場也會因此出現較大動蕩。特朗普此前也一直宣稱，他最大的“敵人”就是美聯儲。（出處：券商中國）

　　3、金融市場

　　據新華社消息，中共中央總書記、國家主席、中央軍委主席、中央全面深化改革委員會主任習近平9月9日下午主持召開中央全面深化改革委員會第十次會議併發表重要講話。他強調，落實黨的十八屆三中全會以來中央確定的各項改革任務，前期重點是夯基壘臺、立柱架梁，中期重點在全面推進、積厚成勢，現在要把著力點放到加強系統整合、協同高效上來，鞏固和深化這些年來我們在解決體制性障礙、機制性梗阻、政策性創新方面取得的改革成果，推動各方面制度更加成熟更加定型。

　　點評：金融基礎設施是金融市場穩健高效運作的基礎性保障，是實施宏觀審慎管理和強化風險防控的重要抓手。要加強對重要金融基礎設施的統籌監管，統一監管標準，健全準入管理，優化設施佈局，健全治理結構，推動形成佈局合理、治理有效、先進可靠、富有彈性的金融基礎設施體系。會議還強調，加強國有金融資本管理、建立統一的出資人制度，要堅持以管資本為主、市場化、審慎性原則，明確出資人與受託人職責，加強金融機構國有資本管理與監督，健全責任追究制度，完善現代金融企業制度和國有金融資本管理制度。（出處：券商中國）

　　9月11日經國務院批准，國家外匯管理局決定，取消合格境外機構投資者（QFII）和人民幣合格境外機構投資者（RQFII）投資額度限制。截至8月末，我國QFII投資總額度3000億美元，共計292家合格境外機構投資者獲批投資額度1113.76億美元；RQFII制度已從中國香港擴大到20個國家和地區，投資總額度19900億元人民幣，共計222家RQFII機構獲批6933.02億元人民幣投資額度。

　　點評：此次投資限制的放開，有助於進一步引導境外投資者參與我國境內市場，在提高各國際指數進一步提升境內股票、債券市場投資權重的同時，提升國際市場對我國資本市場的認可。（出處：恒天財富研究院）

　　華為投資控股有限公司（下稱華為）正籌劃在銀行間市場發行兩期共計60億元中期票據，兩期發行規模各30億元，期限均為3年；兩期評級機構為聯合資信評級，主體長期信用等級和債項評級均為AAA。

　　點評：聯合資信將華為定性為一家“100%由員工持股的全球領先的資訊與通信技術基礎設施和智慧終端提供商”，將華為經營風險評價結果為A（共A至F六個等級），下設評價要素經營環境、基礎素質、企業管理、經營分析均為1檔；將其財務風險評價結果為F1（共F1-F7七等級），下設評價要素資産品質、資本結構、盈利能力、現金流量、償債能力同樣為1檔。

　　同樣，因為身處今年以來多變的國際政治經濟環境、不斷升級的貿易壁壘摩擦、加劇的外匯市場波動等大環境，聯合資信同樣指出華為公司資産、業務全球化佈局存在不確定性和管理難度。同時，華為面臨美國司法部提起的多項刑事指控，存在訴訟週期長和訴訟結果可能不利的負面預期。（出處：券商中國）

　　4、産經新聞

　　新華社上海9月12日電國務院副總理、中國國際進口博覽會組委會主任胡春華12日在上海調研第二屆中國國際進口博覽會籌備工作。胡春華實地考察了國家會展中心改造現場和國家館等佈局情況，聽取了上海市和商務部籌備工作彙報。他指出，籌備工作已進入最後的關鍵階段，各單位要圍繞任務分工，突出重點，狠抓落實，精心謀劃組織好重大外事活動，高品質辦好虹橋國際經濟論壇等活動，完善國家展和企業展布展方案，加強交易組織和成交工作，提升城市服務保障水準，加強安全保衛，做好新聞宣傳，強化實戰演練，加強協同配合和組織保障，全力推動各項籌備工作再上新臺階。

　　點評：上海自貿試驗區要以新片區建設為契機，進一步解放思想、主動擔當作為，在高水準開放上邁出新的步伐。特別要積極對標國際先進規則和標準，加大制度創新的力度，積極開展壓力測試，為全國深化改革開放探索新路子、積累有益經驗。（出處：  人民網）

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來源：    | 撰稿：    | 責編：王哲    審核：張淵

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