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　　不良資産行業快訊

　　業內大事

　　作為降杠桿的重要手段之一，市場化債轉股多個關鍵配套政策已明確責任單位和時間表，其中至少五項重磅措施將於年內落地。按照《2019年降低企業杠桿率工作要點》（下稱《工作要點》）的要求，推動金融資産投資公司成為債轉股主力軍、拓寬社會資本參與市場化債轉股渠道以及提高市場化債轉股資産定價市場化水準、加快推進市場化債轉股資産交易等政策落實已進入倒計時階段。

　　點評：當前債轉股“落地難”現象正在逐步改善。發改委最新數據顯示，截至6月30日，市場化債轉股簽約金額約2.4萬億元，實際到位金額達到1萬億元，資金到位率提升到41.5%，涉及資産負債率較高的200多家企業。其中，2019年以來，市場化債轉股新增簽約金額約3900億元，新增落地金額約3800億元。國家發改委政策研究室副主任、新聞發言人孟瑋在日前舉行的新聞發佈會上表示，市場化債轉股可以在降低企業負債的同時增加權益資本，見效快且對企業生産運營衝擊小。通過引入外部股東，市場化債轉股為企業提供了完善治理結構、清理資産、業務調整的良機，可以實現去杠桿與混合所有制改革、剝離低效無效資産、聚焦主業的有機結合。

　　（來源：經濟參考報 作者：向家瑩 張莫）

　　8月19日盤古大觀5號樓迎來了司法拍賣，吸引了超14萬人次圍觀，起拍價為51.8億元，現估值74億。報名參加競拍需交10億保證金，以500萬為幅度競價。總共有2個競拍對象報名參加，經過1天2輪競價後，最終北京鈺珵置業有限公司以51.87億元奪得了這座大廈。

　　點評：對於本次接盤盤龍大觀“龍首”金隅集團稱，物業投資與管理是公司的主業之一，本次競得標的資産符合公司的發展戰略，有利於提升公司物業投資與管理板塊的競爭優勢，具有合理的商業價值，符合公司及股東的整體利益。金隅集團同時強調，本次競拍所涉資金全部為公司自有資金，不會對公司現金流和正常生産經營造成不利影響。不過從報表上看，上市十年以來，金隅集團現金流連續多年為負，2014年—2018年的經營現金流的分別為：－61.56億元、－6.53億元、35.04億元、－118.55億元、－50.43億元。

　　16日，廣州市地方金融監督管理局印發《廣州市民營上市公司紓困風險補償暫行管理辦法》，提出建立民營上市公司紓困風險補償機制，對紓困方（包括但不限于專門設立的民營上市公司紓困基金）向民營上市公司及其實際控制人進行紓困投資中發生的損失給予一定補貼。廣州此次為了引導社會資本積極參與民企上市公司紓困，提出了“虧損共擔”，即根據實際發生的投資損失額，向紓困方給予補貼，紓困風險補償實行動態分檔管理，其中每家A檔紓困對象累計補貼最高可達2000萬元。

　　點評：根據深交所的數據，截至今年一季度末，各地政府及金融機構參與紓困的上市公司已達148家，涉及金額約584億元，其中92.6%的公司市值低於200億元，92%的紓困對象為上市公司控股股東。

　　分析人士指出，在紓困資金等幫助下，企業經營現金流得到改善，部分民企或實控人成功度過流動性危機，但也存在一部分民企及其實控人仍未擺脫流動性吃緊的境況。廣州新推的“民企紓困2.0”或正是為此而推出。

　　據了解，目前有多家廣州上市公司有紓困需求。有分析人士指出，此次《辦法》的出臺有望提升紓困各方的積極性，為廣州民營上市企業穩定發展注入“強心劑”。

　　來源：上海證券報

　　8月16日，監管正式核準了姚貴平新任平安信託董事長的任職資格。平安信託表示，將組建新事業部佈局特殊資産投資機會，目前正在招兵買馬、組建團隊之中。進入平安信託之前，姚貴平的身份是平安銀行副行長，長期分管不良資産處置。而在平安信託之前，已有建信信託、陜國投等信託公司通過債轉股、不良資産證券化、參股地方資産管理公司等方式，進入不良資産投資、管理市場。

　　點評：由於缺乏有效披露，信託公司參與不良資産投資、處置的收益，目前尚無法得知。根據業內人士此前向第一財經透露，由於主動管理程度有待提升，信託公司擔任不良資産證券化管理人、受託人的費用，與普通事務管理類信託費用接近，總體水準仍然偏低。

　　來源：第一財經日報

　　8月20日晚間，儘管仍未發佈2018年年報和2019年中報，錦州銀行發佈了盈利警告，公佈了2018年和2019年年中的凈利潤情況。據公告，錦州銀行截至2018年12月31日止年度將錄得凈虧損約人民幣40億元到50億元;2019年上半年，截至6月30日錄得凈虧損約人民幣5億元到10億元。而2018年上半年該行凈利潤還高達43.4億元，前一年（2017年）全年凈利潤近91億元。

　　點評：一位業內資深人士表示，該行業績極端變臉，很可能是以前出表被掩蓋的不良資産在嚴格審計回表中真正得以暴露了。“不少城商行通過將銀行不良轉移到投資類金融資産中，以得到好看的不良率和資産負債表，進而實現上市。”該人士表示。

　　錦州銀行資産端的一個特點一直是：投資投資證券及其他金融資産的佔比遠高於貸款與墊款的資産佔比，通常貸款類佔比僅30%多、而投資類資産可佔到50%以上，通常所説的“非標”也計入投資證券及其他金融資産的名目。投資類資産以應收款項類投資為主，但是對於應收款項投資的減值準備，2014年、2015年僅計提0.1%、0.2%，後來計提0.6%~0.8%的水準。

　　應收賬款類投資中亦相當的收益權轉讓計劃，這是掩蓋不良資産風險的重要工具。在這個報表中，究竟掩蓋了多少不良資産，對利潤變臉造成了多大影響，尚待披露。

　　來源：財經雜誌

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　　宏觀新聞速遞

　　國內

　　8月21日的國務院常務會決定在自由貿易試驗區開展“證照分離”改革全覆蓋試點；部署擴大養老服務供給促進養老服務消費；確定穩定生豬生産和豬肉保供穩價措施

　　點評：國內老齡化趨勢日趨明顯，養老需求巨大，産業潛在空間超5000億，而養老産業供不應求現象明顯，支付能力不足問題正逐步改善，政策也支援供應端擴大供給。我們認為今年養老産業在支付和供給端的政策邊際變化帶來較好的養老主題投資機會。

　　社科院農村發展研究所研究員李國祥表示，由於此前非洲瘟疫情影響，未來幾個月豬肉價格將大概率居高不下。但隨著肉價衝高，政府調控措施效果顯現，肉價會有小幅調整。“在理想狀況下，如果非洲瘟疫情能夠得到進一步控制，豬肉價格或在半年後出現下調。”

　　8月17日上午，中國人民銀行公告稱，8月20日將首次發佈新的LPR（貸款市場報價利率）形成機制，推動降低實體經濟融資成本。

　　點評：當前我國貨幣政策利率傳導渠道不暢，政策利率、銀行間市場利率、交易所市場利率、貸款利率及非標利率均存在割裂，尤其是由於存貸款基準利率的存在，使得寬貨幣政策難以傳導至與實體企業融資最為相關的實體經濟融資利率。此次LPR機制改革，實質上就是為貸款利率定價提供新的市場化定價基準，推動各類銀行貸款利率與政策利率直接掛鉤，對於推動我國利率市場化改革、疏通利率傳導渠道、降低我國實體企業融資成本具有積極意義。

　　來源：澤平宏觀

　　中共中央、國務院發佈關於支援深圳建設中國特色社會主義先行示範區的意見，確定深圳戰略定位為高品質發展高地、法治城市示範、城市文明典範、民生幸福標桿、可持續發展先鋒；到2025年，深圳經濟實力、發展品質躋身全球城市前列，研發投入強度、産業創新能力世界一流，文化軟實力大幅提升，公共服務水準和生態環境品質達到國際先進水準，建成現代化國際化創新型城市。

　　點評：隨著大灣區融合的進一步深化，深圳的地位應該會越來越重要，中國特色社會主義先行示範區的落地更會讓這種地位的作用得以彰顯。隨著重磅利好政策的落地，深圳本地相關公司有望迎來機遇。顧名思義，所謂“中國特色社會主義先行示範區”，就是希望我國改革開放和社會主義現代化建設的重要起源地——深圳經濟特區，要在改革開放和建設中國特色的社會主義過程中，先行先試，為實現國家富強、民族復興、人民幸福探索新路，甚至提供一條可供複製的示範之路。

　　國際

　　當地時間8月21日，路透社報道稱，德國週三在拍賣會上首次出售30年期國債，收益率為負。作為歐元區基準債券發行人——德國當天擬計劃發售20億歐元、2050年到期、票面利率為零的新長期債券。不過，當天實際發債數量僅為8.24億歐元（約合9.65億美元），不到發債目標的一半，市場認購率為41.2%。彭博社指出，這筆債券的三分之二是被德國央行購買的。

　　點評：《華爾街日報》則稱，當天拍賣時，上述債券的銷售額略高於面值。如果購買者堅持持有，上述8.24億歐元的債券到期後，德國只需償還7.95億歐元。德國能首次以負收益率出售30年期債券，是因為投資者急於尋求安全資産，認為收益率進一步下降將會推動未來債券價值的上升。”外界普遍預計，歐洲央行將於9月採取新一輪貨幣刺激措施，其中會包括購債——有可能刺激國債收益率進一步下行。

　　北京時間8月22日淩晨公佈的美聯儲會議紀要總體偏中性，因為美聯儲並沒有新的觀點，只是支援了此前利率決議上關於“週期中期調整的觀點”。會議紀要指出，“幾位”委員希望降息50個基點，主要依據是疲弱的通脹數據。與此同時，考慮到自6月會議以來風險已“減少”，“幾位”委員支援按兵不動。最終，儘管委員們一致認為，在會議召開前的幾天裏，經濟有所改善，但他們還是同意降息。

　　點評：Capital Group固定收益投資組合經理Pramod Alturi表示，“美聯儲不想表明他們擔心經濟，因為經濟狀況良好。我認為他們能解決這一尷尬局面。這將是一個艱巨的溝通挑戰。令人擔心的是，當美聯儲試圖控制局面時，他們的態度最終會比市場預期的更為鷹派。”

　　來源：同花順財經

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　　金融市場

　　8月20日9點30分，全國銀行間同業拆借中心公佈了新機制下貸款市場報價利率(LPR)：一年期LPR報價為4.25%，五年期LPR報價為4.85%。這是人民銀行在8月17日決定改革完善貸款市場報價利率(LPR)形成機制後，首次公佈新的LPR報價。

　　點評：華泰宏觀李超團隊表示，新的LPR形成機制與MLF利率掛鉤，一年期LPR在一年期MLF利率基礎上加點形成，20日報價加點95BP。該團隊認為在MLF利率未動時，LPR只能小幅降息。8月24日有1490億一年期MLF到期，需關注24日當日央行是否如期續作到期量，以及是否降息。李超團隊預計，如有降息操作，有15bp降息空間，本次降息後的MLF利率將作為下個月20日LPR報價參考，那麼意味著9月20日LPR報價才有可能出現較大幅度的下調，落實利率市場化降息，通過降低政策利率引導LPR下行，進而更大幅度降低實體企業融資成本。

　　來源：每日經濟新聞

　　近期，最高人民法院發佈的《全國法院民商事審判工作會議紀要(徵求意見稿)》指出，發行人、銷售者以及服務提供者(簡稱賣方機構)對金融消費者負有適當性義務，賣方機構未盡適當性義務導致金融消費者損失的，應當承擔賠償責任。同時，《紀要》就明確法律適用規則、依法確定責任主體、依法分配舉證責任、告知説明義務的衡量標準、損失賠償數額的確定、免責事由等作出詳細説明。

　　點評：上海某券商係基金公司合規人士表示，“這次‘關於金融消費者權益保護糾紛案件的審理’6條，主要明確法院在審理賣方機構和金融銷售者糾紛時的審判原則及相關條款的具體適用。我們比較關注第72條先合同義務、第73條連帶賠償責任和第75條告知説明義務。基金公司需要嚴格按照法律法規的規定以及證監會發佈的《證券期貨投資者適當性管理辦法》和中基協發佈的《基金募集機構投資者適當性管理實施指引(試行)》落實適當性管理義務。”

　　來源：中國基金報

　　上半年行業最賺錢的兩家券商同時交出中報“成績單”。8月22日晚間，中信證券披露半年報，2019年上半年實現營業收入217.91億元，同比增長9.00%；歸屬於母公司股東的凈利潤64.46億元，同比增長15.82%。同日，國泰君安也公佈中期財務數據，2019年上半年實現凈利潤50.2億元，同比增長25.22%；實現營收140.95億元，同比增22.99%。

　　點評：目前行業盈利模式正在發生巨大改變，運用衍生品等創新業務可以提升客戶服務能力、創造新盈利點，有利於券商機構尋求商業模式轉型、提升競爭能力。隨著金融行業對外開放以及相應行業政策的放鬆，券商在金融創新服務方面的業務佈局將繼續加大。

　　來源：中國基金報

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　　産經新聞

　　8月22日下午，工信部新聞發言人就近期網路熱議的“4G降速”問題接受媒體採訪時表示，工信部之前從未，將來也不會要求運營商降低或限制4G網路速率，工信部將進一步加強對運營商的監管，維護消費者合法權益。

　　8月22日，2019年第二季度支付體系運作總體情況發佈。統計數據顯示，全國支付體系運作平穩，社會資金交易規模不斷擴大，支付業務量保持穩步增長。

　　截至8月22日，中國移動、中國聯通、中國電信三大運營商2019年半年報全部出爐。雖然收入增速均下滑，但總量仍十分可觀。上半年三大運營商合計實現收入7248億元、凈利潤730億元(算下來日賺4億元)，投入資本開支1422.5億元。

　　THE END

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來源：中國網    | 撰稿：    | 責編：王哲    審核：張淵

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