提起金嗓子，最讓人印象深刻的就是世界著名球星羅納爾多身穿黃色T恤，手裏拿著金嗓子喉片，賣力推薦金嗓子，以及廣告最後的結束語：“保護嗓子，請用金嗓子，廣西金嗓子！”

　　而現如今，這家企業卻要退市了！

　　10月29日晚，金嗓子發佈公告稱，要約人與公司以通過協議安排方式將公司私有化，將按每股計劃股份2.8港元登出股份，預期將於2021年12月15日上午九時正撤銷股份在聯交所的上市地位。

　　受此消息影響，金嗓子今日報收2.68港元/股，跌幅為0.372%，市值僅為19.81億元。

　　僅靠單一産品如今走向“謝幕”

　　10月29日，這個曾經在中國最為知名的潤喉糖品牌，對港股退市相關事宜進行公告表示，Aureli Investments Ltd作為要約人，與金嗓子通過協議安排方式將上市公司私有化，將按照每股2.8港元登出股份，預期在2021年12月15日正式撤銷股份在香港聯交所的上市地位。

　　早在今年8月，Aureli Investments Ltd就與金嗓子簽訂協議，建議將金嗓子私有化並撤銷上市地位。

　　資料顯示，Aureli Investments Ltd為一家由創辦人控股公司及亞賦控股公司全資擁有。根據金嗓子公告，亞賦控股旗下的亞賦基金為一家獨立的新興市場私募股權公司，擁有19年新興市場投資歷史並已經涵蓋亞洲、非洲及中東的100多個被投企業，涉及資金超過60億美元。

　　公開資料顯示，廣西金嗓子有限公司（簡稱，金嗓子）是全國制藥行業優秀科技型企業，原為柳州市糖果二廠，始建於1956年3月6日，1994年公司自籌資金780萬元成立廣西金嗓子制藥廠。

　　當時金嗓子年生産能力為50億片，年産值規模達到10億元。公司目前專注于制藥和食品健康産業，主要産品有金嗓子喉片、無糖金嗓子喉寶、金嗓子健康糖、金銀三七膠囊、銀杏葉片、羅漢果玉竹顆粒等六十多種藥品，以及老土司元春酒、花生牛軋糖、月餅等十多種傳統食品。

　　2015年7月，金嗓子在港交所上市。

　　上市以來金嗓子的業績顯示，2015年-2020年，金嗓子的營收分別達到7.08億元、7.68億元、6.24億元、6.95億元、7.97億元、6.48億元，凈利潤分別為1.55億元、1.03億元、6138萬元、1.02億元、1.68億元、1.54億元。除了2017年出現了下降，其餘基本都維持在1億元左右，雖然沒有虧損，但是上市的將近6年時間，利潤也並未出現較大幅度的提升。

　　産品單一問題一直未解決，利潤也未改善。就營收來源看，金嗓子的營收主要來自金嗓子喉寶和金嗓子喉片兩款産品，佔據了總銷售額的89%。2020年，金嗓子喉片的銷售收入約為5.8億元，同比減少19.3%；喉寶系列産品的銷售收入約5370萬元，同比減少了19.6%。

　　就産品的價格來説，金嗓子喉片單盒産品售價從2014年的4.3元升至2020年的6.4元，提價幅度為48.83%，但其成本漲幅為36.36%。産品頻繁提價，銷量整體呈下滑態勢。2015年至2020年，銷量分別為1.29億盒、1.24億盒、1.01億盒、1.04億盒、1.13億盒和0.91億盒；年銷售收入從2015年的6.49億元降至2020年的5.82億元。

　　在上市的5年中，金嗓子不僅沒有推出新的産品，而且還在吃金嗓子産品的單一紅利，這導致了發展後勁嚴重不足，甚至在上市之後，選擇了用提價的方式來增加營收，這也是一種短期解決金嗓子上市公司産品不足問題的一種選擇。

　　此前，金嗓子為了破解産品單一化難題，也曾試圖走多元化道路。例如，在2016年5月推出了金嗓子草本植物飲料，而後在2019年7月推出金嗓子腸寶。但這兩款産品都銷售量寥寥，以失敗告終。

　　而新冠疫情的開始，對於産品單一的企業無疑是致命的打擊。此前康恩貝已經開始謀求轉型，而金嗓子還停留在吃單一産品紅利的階段，雖然後疫情時代恢復了營收和利潤，但已經完全錯過了醫藥健康産業的發展紅利，如今不得不走到退市私有化的地步。

　　“騷操作”不斷

　　提起金嗓子，最讓人印象深刻的就是世界著名球星羅納爾多身穿黃色T恤，手裏拿著金嗓子喉片，賣力推薦金嗓子，以及廣告最後的結束語：“保護嗓子，請用金嗓子，廣西金嗓子！”

　　2003年皇馬足球隊訪華，早已享譽全球的羅納爾多成為了眾多企業家想要簽約代言的對象。金嗓子創始人江佩珍花了30萬美元，成功請羅納爾多吃了一次飯，晚宴上，羅納爾多被要求穿上印有金嗓子喉片的T恤，手裏拿著金嗓子喉片與江佩珍一同合照。

　　就是這麼一張闔照，讓羅納爾多免費給金嗓子打了好幾年工。等到羅納爾多發現自己免費代言一事後，金嗓子早已經賺得盆滿缽滿。直到羅納爾多將金嗓子告上法庭後，真相才大白于天下，但是這場跨國官司卻沒有勝訴。

　　此外，2019年金嗓子還因為未支付廣告費而陷入失信風波，當時已經73歲的江佩珍也因此成為“老賴”。

　　據悉，金嗓子曾在2016年為宣傳新産品與《蓋世音雄》及《蒙面歌王第2季》達成合作，並計劃在兩檔節目中投放總額8000萬元的廣告。而在這場風波中，金嗓子食品以合同未密封、收視率不達標為由拒絕支付廣告費。因此星空華文將金嗓子食品告上法院，並認為金嗓子公司承擔連帶債務責任。

　　在經過一審、二審後，2019年6月，上海市高級人民法院作出終審判決，要求金嗓子食品向星空國際支付廣告費5167萬元。因公司未按規定履行付款義務。

　　同年9月，金嗓子食品被上海市第一中級人民法院列為失信被執行人。作為公司實際控制人的江佩珍也被列為限制消費，限制飛行、入住星級以上酒店等高消費行為。其後，法院因未履行法律文書規定的義務，依法對其法定代表人江佩珍予以限制出境。目前，江佩珍已經被撤銷了限高令。

　　就金嗓子上市以來的市值來説，其股價曾從最高6塊多下挫至1塊不到，其市值曾一度高達60億港元。而如今僅剩下的市值不足20億港元，市值最多縮水達90%，如今股價已是跌無可跌。

　　背後或有“金主”

　　對於金嗓子的退市，醫藥戰略規劃專家史立臣對《國際金融報》記者表示：“金嗓子經營這麼多年並未有起色，再加上企業欠款還未還清，成了“老賴”。也就是説企業的整個經營狀況在下滑，而且近些年企業的股價也並未有較大的浮動，至於企業的董事長江佩珍沒有花更多的心思做藥，並沒有在口腔類與咽喉類這兩個大産品中進行佈局，豐富産品線。僅靠單一的産品，加上現在競爭品種很多，像急支糖漿、枇杷膏等等，都層出不窮。而含片在效果層面以及使用的方便性層面也差一些。”

　　史立臣還提到，金嗓子其實沒有達到退市的條件，而此次金嗓子是自己主動退市，還有一種可能就是有企業要對金嗓子進行收購。有可能金嗓子不想通過股份的方式進行收購，價格等影響因素太多，所以就等退市以後在進行收購。

　　現在金嗓子最值錢的不是金嗓子的産品，而是金嗓子這個品牌。金嗓子品牌的知名度並不亞於同仁堂與雲南白藥。所以可能有企業對金嗓子進行收購後，使收購企業在口腔以及咽喉的市場進行佈局，否則金嗓子現在的私有化就沒有任何意義。

　　需要注意的是，史立臣提到，如果企業進行私有化，就需要將股民手中的股票買回來，而這就需要大量的資金。

　　中報數據顯示，金嗓子目前的經營性現金流為1.04億元，總負債為5.05億元，僅靠目前現有的資金，進行私有化還是有些困難。所以史立臣預測可能金嗓子私有化的背後，有“金主”替金嗓子付錢，在私有化的同時，收購金嗓子。

　　對於金嗓子産品單一的問題，史立臣表示，大多數人都以為此次金嗓子退市是因為産品單一，但是金嗓子最初就不是做藥企出身，而是做糖果出身的，而後來金嗓子的一系列行為都是以快銷品的方式，並且金嗓子並未在藥品行業進行佈局，所以不能用藥企的標準來衡量金嗓子。如此來看，金嗓子更像是一個快銷品企業，或者説食品企業。其間，金嗓子為了謀求多元化發展，對企業進行産品的拓展時，基本也是快銷品的方向，但是快銷品的競爭可想而知。

　　此外，史立臣還表示，如果金嗓子進行收購，藥企收購的可能性偏大。

　　見習記者：胡鑫宇

來源：國際金融報    | 撰稿：    | 責編：汪傑菲    審核：張淵

新聞投稿：184042016@qq.com    新聞熱線：13157110107    

來源：國際金融報    | 撰稿：    | 責編：汪傑菲    審核：張淵