與股價的大漲形成鮮明對比的是，整車企業的三季報大多都不太好看。

　　隨著10月的結束，上市的乘用車企業紛紛公佈了其今年三季度財報。

　　根據《國際金融報》記者統計，今年第三季度，與資本市場的熱度相區別的是，在A股上市的11家乘用車企業，其中僅有3家企業凈利潤實現了同比增長（或減虧），而總市值排在前四的比亞迪、長城汽車、上汽集團、廣汽集團也均在下滑行列。

　　而今年第三季度，上述四家車企的股價漲幅分別約為24%、58%、-5%、34%。

　　車企股價大漲（除上汽集團外），但收益卻在消失，是市場失靈還是有特殊原因？

　　消失的利潤去哪了？

　　今年第三季度，最賺錢的車企依舊是上汽集團，其凈利潤約為70.4億元，同比下跌了14.8%；排在第二的是長城汽車，凈利潤同比下滑1.7%至14.2億元；第三是比亞迪，同比下滑了27.5%至12.7億元。

　　上述三家企業在A股乘用車整車股中市值排在前三，在汽車行業中具有一定的代表性。

　　或受整個行業利潤下滑消息的影響，截至11月1日收盤，同花順汽車整車板塊指數下跌1.03%至2289.3。在個股方面，上汽集團收盤跌1.53%19.97元；長城汽車跌3.53%至65.6元；比亞迪跌2.99%至302元。

　　除上述三家龍頭車企外，今年第三季度，市值排在第四的廣汽集團凈利潤更是大跌64.7%至9.5億元；今年沾上“華為造車”概念的小康股份增虧超一倍至6億元；江淮汽車更是由盈轉虧，從去年三季度的盈利1.9億元至今年三季度虧損2.8億元。

　　而據《國際金融報》記者統計，在上述凈利潤下滑的車企中，其實有一半的營收均還呈現出正增長的態勢。

　　今年第三季度，比亞迪營收同比增長22%至543億元；廣汽集團營收同比增長19.6%至209.4億元；長城汽車營收同比增長10.1%至288.7億元；小康股份營收同比增長14.7%至40.7億元……

　　為什麼在營收不斷擴大的同時，賺錢效應卻在減小？

　　據記者了解，今年三季度，長城汽車計提了3.7億元股權激勵費用，廣汽汽車也因為股權激勵費用攤銷導致管理費用率同比提升了1.6個百分點至4.6%，比亞迪則是向記者表示，集團電子業務受疫情影響短期承壓。

　　排除各企業的特殊因素，凈利潤下滑其實還有其行業原因所在。

　　汽車分析師張翔向《國際金融報》記者表示，這主要是因為今年三季度各項大宗原材料漲價導致汽車企業成本普遍上升，但是這些企業均選擇了自己消化，暫時並不敢將這部分成本提升轉嫁給消費者，即不敢漲價。

　　具體來看，漲價的原材料包括了晶片、鋼鐵、各種金屬及合金（鋁、鎂等），張翔補充道。

　　缺芯是三季度主話題

　　缺芯其實早已不是一個新話題，從去年下半年開始，不少車企就喊出了“保供”的口號。

　　但進入今年下半年，隨著封測“重鎮”馬來西亞疫情的加劇，缺芯不僅沒有得到緩解，反而愈演愈烈。晶片價格暴漲、全球汽車企業減産、停産等新聞屢見不鮮。

　　今年9月，就有多方消息稱，受馬來西亞疫情影響，博世ESP（車身穩定系統）晶片當前黑市價格約4000元/只，而正常供貨情況下博世ESP晶片僅13元/只，黑市價格比起正常價格高出近300倍。

　　進入10月份，關於晶片價格暴漲的消息繼續加碼。據悉，理想汽車從黑市收購了數千片電子駐車(EPB)晶片，該晶片的正常價格約為6元/片，而理想汽車的收購價格高達5000元/片，超出正常價格800多倍。

　　雖然理想汽車對上述消息進行了否認，但不少晶片供應商趁機惡意搶購晶片、囤積居奇、哄抬價格的行為卻確有其事。

　　今年9月10日，國家市場監管總局依法對三家汽車晶片經銷企業哄抬價格行為作出行政處罰，處罰總額為250萬元。

　　另據國家市場監管總局透露，今年以來，汽車晶片生産商、授權代理商等銷售晶片價格上漲幅度為10%-15%，個別晶片上漲幅度高達50%。有個別經銷企業趁機惡意搶購短缺晶片，大幅加價銷售，哄抬價格，造成部分汽車晶片價格持續上漲，有的上漲3-10倍，個別上漲達30-40倍。

　　漲價是一方面，市場上掃不到貨更是困擾著汽車企業。

　　早在今年8月，就有頭部民營車企內部人士向《國際金融報》記者表達了其對晶片供應短缺的擔憂，買不到晶片導致公司無法按時完成訂單。預計受缺芯影響，國內汽車行業8月至9月減産或達到了200萬輛。

　　上述內部人士表示，這樣的“晶片荒”或將持續到明年春季。張翔也表示，預計缺芯問題要到明年上半年才能有所緩解。

　　替上游打工了？

　　除晶片外，原材料的漲價也讓車企今年第三季度變成為原材料企業“打工”。與車企的利潤下滑截然相反的是，上游企業經濟效益卻在增加。

　　今年第三季度，動力電池巨頭寧德時代營收同比增長130.73%至292.87億元；凈利潤為32.67億元，同比增長130.16%。今年前三季度，寧德時代共實現營收733.6億元，同比增長132.7%；實現凈利潤77.5億元，同比增長130.9%。

　　對於寧德時代未來的凈利潤預測，根據10月19日光大證券的研報，其預測寧德時代電動汽車+儲能+其他市場的電池滲透空間大，上調公司2021年-2023年凈利潤預測為112億元、216億元、328億元（上調6%、11%、26%）。

　　寧德時代自己也給出了2021年-2024年四年的累計營業收入值不低於6200億元的銷售目標。

　　截至11月1日，寧德時代股價再創新高，收漲1.69%至650元，總市值達到了1.5萬億元。

　　另外，今年第三季度，為動力電池提供原材料的如鋰、鈷、磷化工、氟化工等上市企業均收穫了較大幅度的同比增長。

　　華友鈷業財報數據顯示，公司第三季度共實現85億元的營收，同比增長46.93%，凈利潤為9億元，同比增長167.16%。公司前三季度營收為227.96億元，同比增長53.63%；凈利潤為23.69億元，同比增長244.95%。

　　而在鋼鐵行業，前幾日，中國鋼鐵工業協會副會長兼秘書長屈秀麗表示，中國鋼鐵企業持續對標挖潛，經濟效益明顯提高，資産負債結構進一步優化。今年前九個月，中鋼協會員企業實現利潤總額3193億元，同比增長1.23倍。

　　逆勢增長是為何？

　　若説今年三季報最好看的非長安汽車莫屬。

　　雖然長安汽車今年第三季度的營收同比下滑了2.8%至224.1億元，但其賺錢效應排在了A股第四，與比亞迪的凈利潤相差無幾，這也是在統計的11家乘用車整車企業中唯一一家凈利潤實現了較大增幅的車企，凈利潤為12.6億元，同比增幅為42.9%。

　　受業績超預期的影響，截至11月1日收盤，長安汽車收漲5.33%至20.54億元，漲幅排在汽車整車行業第一，總市值為1564.2億元。 據東吳證券分析，今年第三季度，雖然長安汽車也受缺芯影響，整體營收同環比均有所下滑，但是其毛利率和期間費用率均有所改善，這主要是受終端折扣回收疊加成本管控加強影響。

　　除此之外，東吳證券還補充道，長安汽車旗下合資企業長安福特在今年第三季度銷量表現良好，同環比均有較大幅的增長，這也致使三季度長安汽車實現聯營合營企業投資收益3.47億元，環比轉正，同比增長12.13%。扣除投資收益後長安汽車第三季度凈利潤實現9.05億元，同比增長151.47%，這意味著其自主也有所改善。

　　除長安汽車外，另外兩家三季報有所改善的為*st眾泰和北汽藍谷，這倆家企業凈利潤均實現了減虧。今年第三季度，*st眾泰凈虧損2.4億元，相比去年同期的虧損5.29億元減虧了55%；北汽藍谷則是凈虧損8.3億元，相比去年同期的虧損10.2億元，減虧了18.6%。

　　據記者了解，*st眾泰減虧是受各工廠幾乎停産的影響，而北汽藍谷則是受整車銷售及積分收入同比增加所致，實際上今年前三季度累計銷量同比依舊下滑了19.5%至1.7萬輛。其中，北汽極狐品牌7、8、9三個月交付量僅1702輛，貢獻率約15%。

來源：國際金融報    | 撰稿：肖逸思    | 責編：汪傑菲    審核：張淵

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