數據寶、騰訊財經聯合推出《城市負債率排行榜》，透視各城市真實負債水準。排行榜顯示，地區間負債水準不均衡顯現，經濟欠發達地區負債率較高，深圳在主要城市債務率最低。

　　國家負債率：日本是中國的4倍

　　截至去年底，我國地方政府債務餘額25.66萬億元，加上納入預算管理的中央政府債務餘額20.89萬億元以及國債，中國政府杠桿率57.1%（廣義負債率，債務餘額/GDP），低於國際通行的60%警戒線，風險總體可控。

　　新冠疫情衝擊下，全球各國大舉加杠桿，再加上財政收入的下滑，各國負債率急速飆升。據全球經濟指標數據網(tradingeconomics)的數據，委內瑞拉廣義負債率全球第一，達到350%。以2020年數據來看，歐美日發達國家負債率大幅上升，日本負債率接近240%，是中國的4倍多，義大利、美國均超過100%，印度也接近70%。中國政府廣義負債率相對較低，政府債務負擔較輕，在全球前十大經濟體中，負債率排名相對靠後。

　　不過，最新數據顯示，中國政府負債率與去年末相比有所上升，中西部負債較重，東部沿海地區負債較輕，這種區域不均衡的風險值得警惕。

　　城市負債率：發達城市相對較低

　　負債率代表經濟規模對債務的承擔能力。證券時報·數據寶統計顯示，2009年以前，地方債務杠桿率（以下均稱為負債率）與每人平均GDP呈正相關關係，經濟越發達的地區，負債率越高；但2009年之後，兩者呈負相關係，經濟越落後的地區，負債率越高。

　　以一線、新一線、二線、省會等86座城市為對象進行分析（由於數據缺失，文中取部分城市，因統計口徑有差異，文中數據僅供參考），通過對2020年地方政府債務餘額及城投債來計算負債率，並與2019年負債率對比，大的變化主要有以下幾處。

　　2020年負債率超過50%的城市共有10座，較2019年增加了鎮江、哈爾濱。貴陽、天津及昆明的政府負債率超過60%，貴陽略有下降，天津負債率大增，接近80%。

　　以上述86座城市的負債率地圖來看，經濟不發達地區負債率相對較高，貴州、雲南、新疆等省城市平均負債率居前。福建、廣東較低，其中深圳、東莞負債率均低於10%，在全國屬於極低水準；河北省5城市平均不到22%，其中廊坊、保定、唐山負債率低於20%。

　　財政債務率：北京是深圳的10倍

　　財政債務率（政府負債/財政收入）用來衡量債務規模的大小，負債越多，還債壓力越大。按照國際標準，地方政府財政債務率（簡稱債務率）通行風險警戒線為80%-120%。文中以(地方政府債務餘額+城投債)/財政收入作為分析對象，對比以上86座城市的債務率變化，並以100%作為債務率警戒線。

　　受新冠疫情的影響，城市債務率普遍上升。85座城市2020年債務率超過100%，75座城市債務率較2019年翻倍。

　　上榜2020年債務率前10的城市，當年債務率均超過500%，包含4座新一線城市，分別是西安、天津、武漢及重慶，其中天津、武漢首次進入債務率前10。

　　貴州省的貴陽、遵義居前兩名，其中貴陽市債務率高達929%，遵義也超過800%，主要係貴州省奉行舉債—投資—發展路徑，以及城投公司數量較多，且設施項目建設較多所致；哈爾濱、宜昌、襄陽居第4、第5、第7位，其中宜昌、襄陽去年債務率是2019年的2倍多。

　　4座一線城市中，廣州2020年債務率最高，超過200%，深圳債務率最低，不到20%，但較2019年略有上升。深圳地方政府債務餘額不到1000億元，債務負擔較輕，主要係深圳市財政收入較高，接近萬億（包含中央級收入），另外深圳城市本身較小，且城市開發和基礎設施已經較為完善，不用再大規模燒錢。北京債務率超過200%，是深圳的10倍有餘。

　　省會城市中，2020年債務率居前的扎堆分佈在西北地區，這些城市雖地方政府債務餘額不高，城投債也較低，但由於財政收入一般，導致債務率較高。債務率較低的有合肥、杭州、瀋陽、銀川等，均低於300%；西寧、呼和浩特、蘭州債務率均超過400%，但與2019年相比均有下降。非省會城市中，溫州、贛州等城市債務率也有下降。

來源：證券時報    | 撰稿：    | 責編：汪傑菲    審核：張淵

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