6月下旬，證券時報記者駕車從鞍山市區出發，沿著建國大道向南再向東駛入湯析線，馬路從寬闊的雙向八車道變為兩車道，路邊的風景從高樓變成田野。再翻過幾個山頭，行駛近50公里後，到達了此行的目的地——遼寧省鞍山市馬風鎮前馬村。

　　村口公示牌上的數據顯示，2017年，這個擁有1089人的小村莊年每人平均純收入1.7萬元，山上種植的2000畝南果梨樹是村裏的主要産業，一年産值400多萬元。

　　吸引記者來到前馬村的並不是這些梨樹，而是一家名為遼寧錦戰登記備案服務有限公司（下稱“遼寧錦戰登記”）的企業，它的註冊地及官網所留地址都顯示為前馬村。

　　“為了……充分發揮金融促進實體經濟發展的作用……公司應運而生，為金融産品、金融資産交易提供專業服務。”該公司官網如此介紹自己。據記者了解，僅通過為一家地産集團提供服務，遼寧錦戰登記從中獲取的收入就可能超過1000萬元。

　　一個小山村裏為何會有一家金融服務公司？更確切地説，一家從事金融服務的公司，為什麼不在繁華的都市裏，而把自己放到農村？

　　前馬村的徐會計告訴記者，他對遼寧錦戰登記“一點印象都沒有”，公司3位股東及高管“也不是咱們本村的，實際公司肯定沒有，不在咱這村”。

　　這並非孤例。證券時報記者調查發現，2018年至今，與遼寧錦戰登記類似的公司不斷在江西、廣西、湖南、貴州、河南等中西部省份的偏遠地區註冊成立，已有70余家。

　　在過去兩年多的時間裏，這70多家與遼寧錦戰登記類似的公司，打著“金交所”的旗號，搭建了一條為地産、三方財富等行業違規發行“理財産品”的地下新融資通道。據估算，借助這條通道募集的資金規模可能高達千億。

　　那麼，藏在遼寧錦戰登記和像它一樣的備案公司後面的操盤手是誰？這條地下融資通道是如何建起來的？募集資金流向了哪？其中隱藏著哪些問題和風險？

　　帶著這些問題，證券時報記者歷時近3個月，走訪十多個省區，對這一由偽金交所構成的地下融資産業鏈進行了調查。

　　地下融資新通道

　　最先讓遼寧錦戰登記進入記者視野的，是國內地産巨頭背景的H財富公司面向個人投資者銷售的一款理財産品——“恒錦新穩040400定向融資計劃”。

　　遼寧錦戰登記在這個産品裏的角色是“備案機構”。

　　根據記者了解及H財富理財經理描述，産品發行方將相關材料發給遼寧錦戰登記，遼寧錦戰登記為其出具一個備案函後，這個定融計劃便成為了銷售口中“合法合規”的理財産品，被拿去向個人募資。

　　該産品在認購風險中寫道，“本産品在遼寧錦戰登記備案服務有限公司備案登記、資訊披露，但遼寧錦戰登記不對發行人和擔保方的經營風險、償債風險、訴訟風險以及本産品的投資風險或收益等做出任何判斷或保證。”

　　也就是説，作為備案機構的遼寧錦戰登記，其實只是為這個理財産品提供所謂合規依據的通道而已。但在一些産品推介材料和理財經理那裏，遼寧錦戰登記被稱為金交所。

　　遼寧錦戰登記在官網對其業務如此介紹：針對融資人的備案服務、針對投資人的登記服務、針對交易過程的鑒證服務以及金融交易諮詢服務，旨在通過四大服務幫助投融資雙方營造一個合法合規、公開公平的交易環境。

　　遼寧錦戰登記真的是金交所嗎？

　　嚴格來説，始於2010年的金交所（即金融資産交易場所），是經由省級政府批准後予以設立，且通常由地方國資控股。到2017年9月，全國金交所數量達到頂峰，共79家。

　　由於金交所在發展過程中的不規範，逐漸成為P2P、私募基金的融資通道，産生了諸多風險。2017年，多份重磅監管文件出臺，開始切斷金交所的部分融資通道業務，並且限制金交所數量。2020年9月，清理整頓各類交易場所部際聯席會議發佈通知，要求金交所不得向個人銷售産品、不得跨區域展業等，掐斷了金交所作為違規理財産品的通道。據證券時報記者不完全統計，截至2020年12月，金交所數量已由79家降到60余家，部分金交所或登出或合併。

　　再回到遼寧錦戰登記。企業檔案顯示，該公司于2020年6月4日在海城市市場監督管理局註冊成立，註冊地為遼寧省鞍山市海城市馬風鎮前馬村（海城市為鞍山管轄的縣級市），法定代表人馬以則，註冊資本1000萬元，實繳資本為0。

　　遼寧錦戰登記的成立並未經省級人民政府批准，公司名稱也無金交所相關字樣，成立時間也在監管嚴控金交所數量之後。被理財經理稱作金交所的遼寧錦戰登記，其實是偽金交所。

　　那理財産品的發行方為什麼會在一家偽金交所做備案呢？

　　此前，一些P2P、私募基金、財富管理公司等想要發行底層資産不明甚至涉嫌自融的理財産品時，通過基金業協會備案的方式走不通，金交所便成為它們主要的備案通道。但當監管將金交所通道掐斷後，它們急需一個新的通道來滿足規模龐大的理財産品的合規需求。

　　這種情況下，像遼寧錦戰登記一樣的公司應運而生。

　　而支撐它們可以做此類業務的關鍵是公司的經營範圍。以遼寧錦戰登記為例，其經營範圍是：金融資産和金融産品的備案、登記；其他金融創新産品的研發、設計、諮詢；金融産品和相關業務的鑒證、諮詢。憑著這個經營範圍，遼寧錦戰登記就變成理財經理口中的“金交所”，為脫離監管的理財産品提供所謂的備案服務。

　　這也讓他們賺得盆滿缽滿。遼寧錦戰登記的高管吳斌告訴記者，僅H財富通過其備案發行的以河北新成就門窗有限公司（下稱“河北新成就”）為融資方的一個理財産品系列，融資規模就達6億元。若按市場通行的0.3%收取通道費，遼寧錦戰登記可獲得180萬元的收入，而他們要做的，只是出具一紙備案函。

　　記者從多位H財富理財經理、備案公司及融資方處了解到，H財富發行的理財産品規模累計超2000億元，這將為包括遼寧錦戰登記在內的偽金交所帶來不菲的佣金收入。

　　誰在借道備案公司融資？

　　眾所週知，在“三條紅線”的重壓下，地産行業近兩年的首要任務是降負債，融資難度相應變大。於是，通過發行理財産品融資成為諸多地産公司越來越倚重的資金來源。

　　多個如遼寧錦戰登記一樣的備案公司業務負責人告訴記者，通過他們備案的理財産品發行方，基本都是地産公司。商丘市國茂信用資産備案服務中心有限公司（下稱“商丘國茂備案”）的業務經理稱，中國百強房企中，有10家是他們的客戶。

　　陷入嚴重資金困境的H集團是其中最典型、規模最龐大的一家。今年以來，該集團商票違約、債券打折、評級下調、降價賣房，在難以獲得銀行貸款的情況下，通過H財富高息發行理財産品，以支撐日漸緊張的現金流。據合肥一位H財富理財經理告訴記者，僅今年4月份，H財富的募資額就超過100億元。而據H財富高管表示，目前理財産品待償餘額超過400億元。

　　證券時報記者調查發現，除H集團外，不少百強房企中的頭部企業都有發行類似的理財産品。

　　與之相應，這些地産企業旗下的小區物業成為一個天然、優質的理財産品銷售渠道，它們或自建銷售或通過分佈在全國的各個小區物業員工，將理財産品賣給業主。

　　今年6月以來，證券時報記者在北京、成都、石家莊、鞍山、武漢、青島等十多個城市調查走訪，獲取了數十份H財富及榮盛、鴻坤等地産商旗下財富公司近期在售的理財産品資料或合同。

　　梳理後發現，這些合同大同小異。産品結構包括募資總規模、起投額、投資期限和預期年化收益率。産品各相關方包括發行方、承銷商、受託管理人、擔保方和備案機構，發行方即融資方，承銷商即H財富這樣的銷售機構，委託管理人一般是某資管公司，通常並無實際用處且是地産公司關聯公司，擔保方也是地産公司或旗下子公司，備案機構即遼寧錦戰登記這樣的備案公司。

　　以H財富發行的“恒錦鳳樂112500”産品為例，該産品的備案方（有的産品中稱發行人）是湖北鳳輝築家建設有限公司（下稱“湖北鳳輝”），由遼寧錦戰登記備案，H財富承銷，H集團旗下公司擔保。這款産品的融資額上限2000萬元，10萬元就可起投，期限15個月，預期年化收益高達11.8%。

　　一位成都H財富理財經理髮給記者的兩份産品合同甚至只填了發行方和産品利率、期限，備案機構、承銷商、受託管理公司等都空著，根據不同公司按需填寫。

　　在記者獲取的數十份H財富理財産品資料中，融資方有5家：河北新成就、湖北鳳輝、青島港融深實業有限公司（下稱“青島港融深”）、湖北鋼盾物資有限公司（下稱“湖北鋼盾”）、青島綠野國際工程有限公司（下稱“青島綠野”）。

　　據H財富産品推介書和理財經理們統一表述，這5家融資方都是與H集團地産項目有合作的上下游供應商，H集團不會立即支付這些供應商的應付工程款，而是開具商業承兌匯票，一定期限後兌付。

　　但證券時報記者對5家融資方進行實地調查後發現，湖北鳳輝、青島港融深、湖北鋼盾等3家公司註冊地址異常，無法聯繫，且在近兩年頻繁變更股東、法定代表人、公司名稱等關鍵工商資訊，並大幅提高註冊資本。這些公司更像是殼公司。

　　另外有實際經營的兩家融資方，青島綠野被H集團入股，已然涉嫌自融；河北新成就的負責人告訴記者，該公司作為發行方募集的資金期限通常會比H集團給其的商票到期日要長一個月。只有當H集團將其商票兌付，該公司才會兌付到期的理財産品。H集團實際上是最後的債務人。

　　H財富利用與其無明顯關聯的殼公司來融資，試圖在産品表面顯得合規。相比而言，雖然榮盛、鴻坤等地産公司發行的理財産品規模小得多，但在産品設計上卻更是不加遮掩，直接自融。

　　河北房地産龍頭、中國房企16強榮盛發展通過其實際控股58%的中冀投資股份有限公司（下稱“中冀投資”）發行這類理財産品。

　　記者8月下旬獲取的在售産品“中冀優享26號非公開定向債務融資工具”資料顯示，發行方為天津中冀普銀企業管理有限公司（下稱“中冀普銀”），擔保方為中冀投資，受託管理人是天津中冀永泰資産管理有限公司（下稱“中冀永泰”），募集資金主要用於發行人對外投資或補充流動資金。

　　中冀普銀和中冀永泰都是中冀投資的全資子公司，産品明顯自融。其另一在售産品“易享榮-盛行合肥3號”也是同樣情況，資金流向榮盛在合肥的一個地産項目。

　　“您在我們這投資的錢，大概三分之一投到了地産。”中冀投資理財經理劉元（化名）説，中冀投資每個月發行的理財産品規模“大概兩個億左右”，現存待兌付資金規模24億元。

　　鴻坤地産旗下鴻坤財富發行的産品也是一樣的情況，通過旗下兩子公司作為融資方和擔保方，募集的資金用來補充公司的流動資金，最終用於地産項目的開發建設。

　　“我們的固收（理財産品）投的全部都是鴻坤自己的地産項目或者産業的項目。”鴻坤財富理財經理任偉良（化名）説。他告訴記者，鴻坤財富2020年通過這類固收理財産品募集了50億元，今年到8月已經募資30多億元。

　　“如果您問我這個項目最大風險是什麼？就是鴻坤集團在您投資期限內倒了，這就是最大的風險。”任偉良説。

　　9月8日，陷入困境的H集團理財産品爆出兌付危機，據稱至少400億元到期無法全額現金兌付。

　　利用備案公司這種偽金交所作為融資通道並不是地産行業的專利，三方財富公司發行産品也經常出沒其間。其中，中植係旗下三大財富公司發行的規模龐大的固收理財産品，也利用了這個新的地下融資通道。

　　2021年8月，證券時報記者以投資人身份，從新湖財富、大唐財富、恒天財富3家公司理財經理處獲取了數十份在售固收類理財産品的資料。和前文所述地産公司發行的理財産品一樣，新湖、大唐、恒天3家的産品也被稱為金交所産品。

　　3家公司産品除産品設計上的名稱、投資期限、利率和推介話術有差別外，産品結構相同，資金的募集方其實都是中植集團旗下的子公司。

　　比如新湖財富“中植創信驕鴻”産品，融資2億元，期限12個月，100萬起投，預期年化收益9%——9.2%。産品發行方為中植創信投資有限公司（下稱“中植創信”），由中海晟融（北京）資本管理集團有限公司提供擔保。中植創信是中海晟融的全資子公司，中海晟融則是中植集團下屬四大板塊之一的並購板塊的控股平臺，穿透後解直錕持有其全部股份。

　　而在期限6個月、融資3億元的大唐財富“中植創信品隆”産品中，發行方和擔保方與“中植創信驕鴻”一樣，都是中植創信和中海晟融。在恒天財富，同樣是中植創信作為發行方融資3億元、期限12個月的産品就成了“中植創信品瑞”。

　　除此之外，這3家財富公司發行的3款産品的結構完全相同，受託管理人都是海南向盈投資諮詢有限公司，備案機構則是已經在文中出現多次的遼寧錦戰登記。

　　3家財富公司的理財經理都向記者表示，此類産品在各自公司總的資産管理規模中佔比在30%——40%之間，而3家在公開宣傳中都表示各自在近兩年新增的資産管理規模在千億元左右。據此粗略估計，僅通過這3家財富公司發行的偽金交所産品，規模就可能上千億元。這些源源不斷的資金，成了中植係的龐大資金池。

　　事實上，監管已經三令五申，嚴禁金交所為此類面向個人投資者發行的理財産品提供通道業務，即使是真的金交所産品，也已嚴重違規，突破了監管底線。而這些打著金交所旗號，實則通過備案公司發行的理財産品，試圖規避、脫離監管，自行構建了一個地下融資大平臺。

　　而以萬計數的個人投資者大多數分不清這裡面的區別，在理財經理精心設計包裝的話術和所謂實力雄厚的公司擔保下，將個人、家庭積蓄投向了這些風險難測的不合規、無監管産品。甚至一些上市公司等機構投資者也將數千萬資金投向這些産品。

　　隨著H財富爆雷，一個核心的問題也隨之而來：作為“幫兇”，這條由偽金交所們構築的地下融資通道，是如何形成的？

　　怎樣設立一家偽金交所？

　　在種滿梨樹的前馬村尋找遼寧錦戰登記的實際辦公地無果後，證券時報記者最終在鞍山市區一棟商住兩用的公寓樓裏找到了遼寧錦戰登記的辦公室。

　　這個混雜了美容、教培、律師和住戶的公寓樓裏，遼寧錦戰登記的辦公室是一個不到40平方米的單間，擺著3張桌子，只有一位入職不久的年輕文員。她告訴記者，這個辦公室的主要用途是作為聯絡點處理公司在當地的工商稅務。

　　隨後，記者撥通了遼寧錦戰登記股東、監事吳斌的電話，他告訴記者，“我們集團在上海，主要業務團隊也在上海。”吳斌解釋，之所以把遼寧錦戰登記註冊在鞍山，是招商引資過去的，“來了之後對我們有稅收要求。我們自己也不知道前馬村具體在哪兒，落在那個地方是因為市裏面希望我們把稅收落到這個村，作為當地的一個扶持政策。”

　　新湖財富在“中植創信驕鴻”産品資料中也稱遼寧錦戰登記是“海城市重點招商引資企業，2020年6月在市政府牽頭下正式落戶並取得金融辦註冊意見批復的一家機構”。

　　記者在對遼寧、河南、江西、湖南、廣西等五省區轄內近10家備案公司的調查走訪後發現，像遼寧錦戰登記這樣通過招商引資的方式在當地成立此類公司是普遍的做法。

　　前文提及的為H財富和中冀投資理財産品提供備案服務的廣西中馬新城國際金融服務中心有限公司（下稱“中馬新城服務”），2019年7月成立於廣西欽州市。該公司的兩個股東分別是廣西中馬園區金融投資有限公司（持股51%，下稱“中馬金投”）、前海土流金融服務中心（深圳）有限公司（持股49%，下稱“前海土流”）。中馬金投的實際控股股東是中馬欽州産業園區管委會。

　　“當時園區沒有什麼金融隊伍，他們來到廣西也算是比較專業的，跟原來的書記溝通後，剛好就把他們引進來。”中馬金投總經理曾凡峻在接受證券時報記者採訪時表示。曾凡峻被國資派來擔任中馬新城服務的董事長，但備案業務的實際經營團隊由股東方前海土流負責，辦公室位於北京。

　　廣西欽州市財政局金融監管科負責對欽州市轄內的金交所等交易場所進行監管，該科室負責人王兵（化名）就接待過許多以招商引資名義尋求來欽州註冊此類備案公司的團隊。

　　王兵告訴證券時報記者，2020年下半年開始，很多團隊來到欽州尋求成立備案公司，“一下子全部集中過來了，而且宣傳得非常好。”他們一般不會直接説要做交易所業務，而是宣稱要為縣域基礎設施建設、涉農的鄉村振興融資，或是供應鏈金融等，“實際上你看了之後就明白是交易場所的業務——類金交所業務。”

　　事實正如王兵所説。

　　為鴻坤財富理財産品備案的廣西捷算，2019年12月成立於廣西百色，從經營範圍來看，廣西捷算應是一家農業農村相關産權的交易場所，在其官網上也確實有諸如農村信用通、農村産權交易中心等業務板塊。但實際上，其主要業務還是能帶來豐厚收入的理財産品備案服務。除了鴻坤財富，證券時報記者看到，雪松控股旗下公司也是廣西捷算的備案客戶。

　　為了消除顧慮，來找王兵的團隊還會帶著已經在河南、湖南等地註冊好的同類公司和當地金融辦的批文，讓他覺得其他省份可以設立這類公司，廣西也可以效倣。

　　這些背後操盤的團隊尋找的公司註冊地大都是中西部省份偏遠地區的區縣。這些地方經濟較為落後，招商引資力度大，同時金融監管方面的專業性和執法能力跟不上。“當時確實對它真正的交易模式不是很清楚。”王兵説。

　　在這種情況下，從事類金交所業務的備案公司在中西部省份遍地開花。

　　偽金交所全國知多少？

　　據證券時報記者不完全統計，2018年至今，全國各地共出現了至少76家與遼寧錦戰登記類似的備案公司。

　　這些公司雖然名稱各異，但基本都會出現“資産”“交易”“登記”“備案”等關鍵字眼。而若能註冊如湖南聯合信用資産登記備案中心（下稱“湖南聯合登記”）或吉安聯合金融資産服務中心這樣的名字，則是最好的，聽起來更像金交所，受理財産品發行方歡迎。

　　除了名字，更關鍵的是企業經營範圍。如遼寧錦戰登記的經營範圍，是金融資産和金融産品的備案、登記；更常見的是“為信用資産提供登記、備案、結算、掛牌、資訊發佈服務”，這裡的“信用資産”會因註冊地不同，可能變為“金融創新産品”。但核心不變，都是資産的登記、備案。

　　有了這句話，再加上地方金融監管部門的一紙批文，這些公司就將為理財産品提供備案服務的行為稱為“合法合規”，而到了財富公司那裏搖身一變就成了金交所。

　　證券時報記者穿透這些公司的股東背景後發現，正如王兵和馬騰説的那樣，不少公司背後實際由同一個團隊操控，已實現集團化運作。

　　集團化代表一：馬騰本人擔任湖南聯合登記等兩家公司的法定代表人，湖南聯合登記的股東之一——中融尚匯資本管理有限公司，又是新疆新金資産登記備案有限公司（下稱“新疆新金登記”）等3家公司的控股股東。而新疆新金登記的法定代表人楊鵬洲，也是與該公司同一天註冊成立的另一家備案公司——新疆中新資産登記備案有限公司的法定代表人。

　　集團化代表二：青島富隆投資控股集團直接間接控股了河南潤和資産備案登記中心等8家登記備案公司，這8家公司的法定代表人都是董茂金。此外，另有2家備案公司與這8家存在間接關聯關係。這10家公司又分別註冊在雲南、貴州、河南等8個省區。

　　集團化代表三：北京含光投資有限責任公司（下稱“含光投資”）通過全資子公司100%持有4家備案公司的股份。在其另一品牌公司的官網上，排在首位的業務領域——金融資産備案——介紹稱其是“國內唯一持有四家國家級認證的省級金融産品交易牌照”，為H財富理財産品提供備案的“焦作弘光信用資産登記備案中心”就是其中之一。

　　此外，梳理這76家偽金交所的資訊後還可以看到，成立時間上，在2018——2021年的4年間，公司數量逐年遞增，2020年開始爆髮式增長，當年設立25家公司。到今年，僅上半年就設立了25家公司，與2020全年相當，7、8、9三個月又成立了超過10家公司。

　　地域分佈上，這些公司分佈在全國14個省區，除遼寧、山東、廣東、浙江4個東部沿海省份外，另外10個都是中西部省份，其中又大多集中在江西、貴州、河南、湖南、廣西五地，有57家，佔比76%。江西以18家的數量為全國最多，河南最為分散，10家公司分佈在7個地市。

　　這些情況表明，理財産品對融資通道的急切需求和由此帶來的豐厚利潤，吸引了越來越多的團隊加入，想從中分一杯羹。那些集團化運作的成熟團隊，也還在不停地四處尋覓，讓手中控制的備案公司規模更龐大。這也是應對不斷收緊的監管的需要。

　　而註冊備案公司這件事，在一些地方甚至也成了一門賺錢的生意。

　　百萬公司註冊費

　　在證券時報記者的統計中，江西吉安一市就有8家備案公司，全國最多。其中，包括為H財富産品備案的吉安中傳金融資産服務中心有限公司（下稱“吉安中傳服務”）在內，有5家的註冊地址都在吉安市井岡山經濟技術開發區（下稱“吉安井開區”）君山大道248號。

　　坐落在這個地址上的，是吉安井開區金融産業園。這個佔地2萬多平方米的金融産業園是吉安井開區的重點項目。2019年11月18日，已經試運營一年多的金融産業園舉辦了盛大的開園儀式，以金融服務實體經濟為目的，被寄予厚望。

　　據了解，金融産業園的運營由吉安井開區百金金融産業園運營有限公司（下稱“百金金融”）負責。這是為此專門成立的公司，吉安井開區管委會全資控股的一家公司佔股20%。自稱是“中國縣域經濟發展綜合服務平臺”的民企中邦（深圳）數字資訊服務有限公司是最大股東，持有44%的股份，實際運營也由該公司負責。

　　記者在一份宣傳冊上看到，金融産業園的入園對象包括地方各類交易場所、金融輔助類業務服務機構。實際上，轉貸公司（從事過橋貸款業務）和金融資訊服務公司是園內入駐數量最多的兩類公司，真正的持牌金融機構寥寥。

　　為吸引企業入駐，從前期申請註冊、經營場所提供，到後期的財稅服務，都可以交由百金金融代辦。肖陽（化名）是百金金融的招商經理，他在2019年6月發的一條招商朋友圈上，對各類代辦項目明碼標價，如公司註冊1500元、刻章970元、財務代申報每月200元等。

　　大多入駐園區的公司實際並不在這裡辦公。所以當記者6月底來到金融産業園，在5層樓裏看到如大學宿舍一樣分佈的一個個辦公室，大多都關著門，門口挂著一個或者多個公司的標牌。而挂在墻上的産業園共用辦公室方案表明，這裡的辦公室可以按座位出租，一個辦公室實際可以被當做多家公司的辦公地址。

　　吉安中傳服務註冊地址上寫的是401房間，門口挂的卻是一家人力資源公司的招牌。這5家備案公司，實際運營地都不在産業園內，它們只是為了能夠在這裡註冊成功，並拿到當地金融辦的批文。相比各項代辦服務的收入，註冊備案公司是一筆大生意。

　　肖陽向前來尋求註冊備案公司的記者表示，“這種公司的話，它註冊費收得高，基本上差不多達到七位數，100萬元左右。”肖陽稱，2020年6月吉安中傳服務的註冊成立，也付了100萬元左右。

　　記者就收取註冊費的情況向吉安井開區管委會財政局金融辦的負責人核實，該負責人表示：“我只能這麼説，我這裡是不收任何費用的。不管你們記者也好，還是紀檢也好，還是審計也好，我們都是這樣，因為我們也經得起查。”

　　但該負責人也表示，“任何招商入駐企業都要通過産業園。打個比方，你今天來我這裡要問辦這個公司需要什麼，我可以跟你説清楚你要提交哪些材料，但是你材料不需要給我，全部通過産業園。”

　　按照正常的企業註冊辦法，即使是需要審批的金融機構，也無需繳納任何所謂的“註冊費”。而吉安井開區金融産業園的運營公司百金金融卻能把這變成一門生意，一個原因是註冊的人願意為這個能給自己帶來豐厚收入的偽金交所付費，另一個原因應該就是“任何企業入駐都要通過産業園”的政策，讓百金金融擁有了壟斷性權力。

　　吉安井開區管委會是百金金融的參股股東。

　　薄弱的地方金融監管

　　證券時報記者在多個有備案公司註冊的省市調查期間，收註冊費的情況只在吉安井開區看到，讓這些備案公司不斷涌現的一個更重要的原因，指向了地方基層金融監管的薄弱。

　　專業性不足是普遍現象。

　　“批跟不批其實主要看（監管人員的）一些意識，你沒這個意識，他一下子鑽了空子也很正常。”上述吉安井開區金融辦負責人説。

　　我國地方金融監管體系的建立也是近幾年的事。早前由於金融機構和金融類業務、服務都集中在一二線的大城市裏，三四線城市尤其像備案公司扎堆的中西部省份偏遠地區的縣一級行政單位金融業貧瘠，對金融的監管也集中在大城市。

　　隨著金融業發展，尤其是網際網路金融在過去幾年的快速演進，一方面我國的金融滲透率不斷提高，很多以前沒有或觸達不了的金融業務開始下沉；另一方面也讓非法集資、違規變相理財的情況出現更頻繁，涉及面也不再只是大城市。

　　在此背景下，省、市、縣三級都逐漸設立了專門的地方金融監管部門。對具體金融或涉金融機構的監管、日常監管的責任交給了區縣一級的金融辦。現實情況卻是，區縣一級尤其是經濟較為落後地區的金融監管部門更多像是臨時上陣，在專業性上多有欠缺。

　　上文中提到的也為H財富産品提供備案服務的商丘國茂備案，註冊地在商丘市民權縣，對它的日常監管由民權縣金融工作局負責。該局魏局長告訴證券時報記者，現在的金融工作局是2019年由縣財貿辦改制而來，人員編制也變成了事業編制，沒有執法權。財貿辦時期他們的工作內容主要是各商務部門貿易數據、稅務等方面的工作，並不負責金融業態的監管。一直以來民權縣也沒有金交所，他們對類似交易場所的業務並不了解。

　　魏局長表示，金融工作局曾讓商丘國茂備案簽過一個不從事非法集資等不合規業務的承諾書，除此之外，他們並不清楚這家公司實際經營的業務，也難以監管。

　　當記者表示要將商丘國茂備案為H財富理財産品提供備案的資料交給魏局長留存，他沒有留下。他説，“你可以把這個東西交給市金融局，因為對這塊業務我們也不懂合規不合規。”甚至當記者離開後，魏局長又打來電話，“你認為他們是涉嫌違法了是不？要不明天就叫工商局（市場監管局）把他們營業執照取消掉吧。”

　　距民權縣1000多公里的冷水江是湖南婁底市管轄的一個縣級市，馬騰的備案公司湖南聯合登記就註冊在這裡。和記者探訪的所有備案公司一樣，也未能在註冊地找到湖南聯合登記，而只有一個民宅，其實際辦公地在北京。

　　湖南聯合登記在2020年12月成立時拿到了冷水江市金融辦的批文，並將之視為可以開展類金交所業務的監管證明。在接受證券時報採訪時，冷水江金融辦負責監管此類業務的郭股長解釋為何會給批文，“當時確實是什麼也沒有明確，所以從支援企業的角度（就批了）。”

　　這句話透露了作為縣一級金融辦的無奈。

　　湖南聯合登記是第一家在冷水江註冊的此類公司，在對其進行審批時，由於當時省市兩級監管部門並未明確表示此類公司不得註冊成立，加之在金融專業上對此了解不多，就批准了。而到了日常監管時，由於公司實際經營地並不在當地，也就不清楚它實際的經營業務以及合規與否。

　　郭股長説：“我們監管部門在政策的把握上面，只能跟著上面走，有時候還有點滯後。在政策不明確的情況下，實際上監管起來很有難度。”

　　在鞍山，當記者將遼寧錦戰登記的情況告訴鞍山市金融發展局時，電話一端的辦公室主任堅稱遼寧錦戰登記不歸該局監管。

　　備案公司背後的團隊正是瞅準了基層金融監管部門的“空子”，專挑經濟較為落後、金融發展不足的區縣一級進行註冊。

　　清理整頓進行時

　　好消息是，一些地方已經注意到了登記備案公司這類偽金交所帶來的潛在風險，開始進行清理整頓。

　　鞍山市場監管局註冊登記科負責人告訴記者，今年3月份收到上級通知，停止公司名稱和經營範圍中帶有“金融”、“投資”等字樣的公司註冊。

　　冷水江的郭股長也表示，他們在今年3月份也收到了來自湖南省地方金融監管局和婁底市金融辦的要求，不得新批准設立從事變相交易場所業務的公司，對已成立的公司進行整改，變更公司名稱和經營範圍，不得再開展業務。

　　冷水江金融辦按照要求，於今年4月去掉了湖南聯合登記此前包含資産登記備案的經營範圍，公司名稱也由湖南聯合信用資産登記備案中心，變更為湖南聯合經濟資訊諮詢服務有限公司，並對其下發了整改通知書，不得再變相從事類金交所業務。

　　肖陽和吉安井開區金融辦負責人也都告訴記者，江西省從去年下半年開始，要求不得再批准設立此類備案公司，並對現有公司進行清理整頓，或登出，或變更公司名和經營範圍，不得再開展新的業務。欽州金融監管科的王兵也表示廣西已有同樣措施。

　　在證券時報記者統計的76家備案公司中，已有十余家公司做出了如上的變動。多家公司在記者詢問是否還能為理財産品做備案時，回答已暫停此類業務。

　　道高一尺，魔高一丈。

　　從2021年備案公司成立數量依然大幅增長來看，雖然備案公司出現最早、最集中的江西、湖南、廣西等地已經開始對各自省內進行清理整頓，但由於在全國層面還未有如部際聯席會議統一部署整頓金交所那樣的中央文件，“聰明”的備案公司們又在其他還未嚴管的省份快速成立。

　　據證券時報記者統計，貴州省11家現有的備案公司中，有8家公司是今年成立的，其中7家在近兩個月註冊。最集中的當屬黔南自治州行政首府都勻市，僅7月份就成立了4家備案公司。

　　9月1日，旗下湖南聯合登記被整改了的馬騰團隊，同一天裏在新疆和田成立了兩家備案公司。

　　“從監管角度看，這類産品會不會有什麼窗口期？”8月中旬，記者以地産公司合作的身份問馬騰。

　　“從我們做了這兩年的經驗判斷下來，無論是政策的執行力度，還是政策出臺的速度，每個省是不一樣的，我們就相當於是有更多的保險。”

　　“現在看到明年底應該問題不大。因為地産開發商都在做，它即使停止這種業務模式，也是有過程的，不可能一下全掐死。全掐死的話無非就是把負債特別高的地産商負債能出表的唯一途徑掐死了，負債情況就更惡化了，下一步金融機構就會有違約情況出現，比H集團今天面對的問題要更嚴重。”

　　“如果真的過兩年之後，監管不讓做了，市場上一定會發展出來一個新的産品形式去滿足大家的需求。”馬騰説。

　　如何疏與導，考驗著監管的智慧。

來源：證券時報    | 撰稿：田牧    | 責編：汪傑菲    審核：張淵

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