9月2日，習近平主席在2021年中國國際服務貿易交易會全球服務貿易峰會上的致辭中宣佈，將繼續支援中小企業創新發展，深化新三板改革，設立北京證券交易所，打造服務創新型中小企業主陣地。9月3日，中國證監會就北京證券交易所有關基礎制度安排向社會公開徵求意見。證監會有關部門負責人表示，在具體制度設計上，證監會將以現有的新三板精選層為基礎組建北京證券交易所，並同步試點證券發行註冊制。

　　為創新型中小企業量身打造

　　證監會有關部門負責人表示，北京證券交易所立足服務創新型中小企業的市場定位，總體平移精選層上市、交易、轉板、退市等基礎制度，堅持合適的投資者適當性管理要求，形成一套契合中小企業特點的差異化制度安排。

　　設立北京證券交易所，將示範引領新三板創新層和基礎層，推動廣大中小企業更早熟悉、更早進入資本市場，培育公司治理文化和資訊披露意識。北京證券交易所還將在交易所公司制改革等方面做一些積極嘗試。

　　需要指出的是，北京證券交易所未來的服務定位、市場運作、投資者結構、主要基礎制度安排等都有著顯著的中小企業特色，與滬深交易所差異明顯。比如滬深市場上市初期只有新股流通，而北交所上市初期是新老股東一起流通。在發行上市條件、交易制度、資訊披露、退市等方面也頗具特點，企業可以根據自身發展情況自主選擇。

　　證監會有關部門負責人表示，市場運作總體平穩、註冊制及相關基礎制度得到市場檢驗、服務創新型中小企業功能更好發揮，是深化新三板改革，建設北京證券交易所的重要目標和方向。

　　主要制度安排

　　據介紹，在融資準入方面，北京證券交易所突出創新型中小企業經營特點，總體平移精選層發行條件以及有關盈利能力、成長性、市場認可度、研發能力等方面的上市條件，提升包容性和精準性。

　　北京證券交易所新增上市公司來源於在新三板掛牌滿12個月的創新層公司。通過完善公開發行、定向發行融資機制，豐富市場融資工具，提供直接定價、詢價、競價等多種定價方式，進一步貼合中小企業多元化需求。

　　北京證券交易所將試點證券公開發行註冊制，堅持以資訊披露為中心，從中小企業實際情況出發，強化制度針對性、精準性和包容性，壓實各方責任，提高違法成本，強化投資者保護，審核註冊各項安排與科創板、創業板總體保持一致，切實把好“入口關”。

　　在交易制度方面，新股上市首日不設漲跌幅限制，自次日起漲跌幅限制為30％。堅持合適的投資者適當性管理制度，促進買賣力量均衡，防範市場投機炒作。

　　在持續監管方面，嚴格遵循上市公司監管法律框架，一方面，各項要求與《證券法》《公司法》關於上市公司的基本規定接軌，壓實各方責任。另一方面，延續精選層貼合中小企業實際的市場特色，強化公司自治和市場約束，在公司治理、資訊披露、股權激勵、股份減持等方面形成差異化的制度安排，平衡企業融資需求和規範成本。

　　在退出安排方面，維持“有進有出”“能進能出”的市場生態，構建多元化的退市指標體系，完善定期退市和即時退市制度，在尊重中小企業經營特點的基礎上，強化市場出清功能。建立差異化退出安排，北京證券交易所退市公司符合條件的，可以退至創新層或基礎層繼續交易，存在重大違法違規的，應當直接退出市場。

　　在市場聯接方面，在新三板創新層、基礎層培育壯大的企業，鼓勵繼續在北京證券交易所上市，同時堅持轉板機制，培育成熟的北京證券交易所上市公司可以選擇到滬深交易所繼續發展。

　　與會員制交易所不同，北京證券交易所由全國股轉公司出資設立，將探索具有特色的組織形式和管理制度。

　　從市場結構上看，全國股轉公司統籌新三板創新層、基礎層和北京證券交易所的建設、發展，實行“一體管理、獨立運營”。依據《證券法》和證監會有關規定，北京證券交易所制定章程、上市規則、交易規則和其他有關業務規則，將報證監會批准。

　　從管理體制上看，北京證券交易所採取公司制，借鑒國際成熟交易所最佳實踐，不斷優化治理機制，加強黨的建設，提升治理能力，形成透明、高效、廉潔治理文化，為交易所多種形式改革積累經驗。

　　與滬深交易所錯位發展

　　在市場功能方面，北京證券交易所聚焦創新型中小企業，服務對象“更早、更小、更新”，通過構建新三板基礎層、創新層到北京證券交易所層層遞進的市場結構，充分體現市場包容性和服務精準性，強化各市場板塊之間的功能互補，不斷擴大資本市場覆蓋面，提高直接融資比重。

　　在制度安排方面，北京證券交易所著力構建契合中小企業特點的基礎制度，堅持上市公司從符合條件的創新層企業中産生。同時，北京證券交易所堅持向滬深交易所的轉板機制，充分發揮紐帶作用，強化多層次資本市場互聯互通。

　　在市場運作方面，北京證券交易所堅持以合格投資者為主，投資者結構和風險偏好與滬深交易所有較大差異，與創新型中小企業的風險特徵相匹配，將形成長期投資、理性投資的投資文化，預計整體市場運作相對平穩。

　　需要指出的是，北京證券交易所設立後，由全國股轉公司統籌管理，仍將堅持與創新層、基礎層統籌協調和制度聯動，承接在創新層、基礎層發展壯大的創新型中小企業，主要是提供更加高效的公開市場融資交易服務，對創新層、基礎層形成示範引領和“反哺”功能，激發新三板整體市場活力，為不同成長階段、不同類型的中小企業提供更加包容、精準的市場服務，提升對初創期中小企業的吸引力，推動形成創新創業熱情高漲、合格投資者踴躍參與、掛牌企業積極向上的良好市場生態。

　　從融資端看，北京證券交易所主要服務創新型中小企業，有些企業在具備較強創新能力和較大發展潛力的同時，也具有業績波動大、經營風險較高等特點，容易受到外部環境衝擊。從投資端看，北京證券交易所以合格投資者為主，投資偏好和行為特徵與一般散戶存在較大差異，交易相對低頻理性，持股期限相對較長，更加關注企業成長帶來的中長期收益。

　　北京證券交易所將堅持以中小企業需求為基礎，以中小企業能夠以合理價格取得融資、買賣雙方的正常交易需求能夠得到滿足為目標，不斷提升市場功能、完善市場生態，實現持續健康發展。

　　新起點新征程，北京證券交易所未來可期！

來源：經濟日報    | 撰稿：    | 責編：汪傑菲    審核：張淵

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