在金融發展領域，AMC(資産管理公司)主要從事批量收購、管理、處置不良資産業務。在解決房企流動性危機過程中，除政府主導外，AMC也成為紓困房企資金的一個重要主體。

為加快出險房企資産處置進度，在鼓勵優質房企對出險房企項目開展收並購同時，2022年1月，金融監管部門召集幾家全國性AMC開會，專門研究AMC按市場化、法治化原則參與風險房企資産處置、項目並購及相關金融仲介服務等內容。

2月8日，銀保監會召開專題座談會，要求持牌AMC要聚焦不良資産處置主業，助力金融風險化解工作。同時，政府加大了對AMC紓困房企的資金支援。中國東方和中國長城資産在2022年一季度，先後獲批發行100億元金融債券，用於重點房企優質項目和風險化解及處置。

AMC如何介入房企紓困？

在介入方式上，AMC除在地方政府主導下共同成立專項紓困基金外，其也會直接主導與房企的合作。這一方面可更直接、更大範圍參與出險房企風險化解，擁有更多發揮空間；另一方面，由於AMC與房企合作一直較為緊密，此前就有參與部分出險企業項目投資，因此在合作方資金鏈出現問題，承接項目後續運營也順裏成章。

按紓困對象不同，AMC可從項目與企業兩方面進行紓困。

在項目層面，一般是由AMC出資，引入第三方代建企業來主導項目後續開發和運營，部分擁有開發能力較強的地産子公司的AMC也可將後續開發工作交予子公司進行。

在企業層面，AMC主要採用經典的債務重組方式，也會參與部分較小房企的破産重整，但這種情況在本輪房地産流動性危機中相對較少。

目前，參與企業層面紓困的基本是資金實力較強的全國性AMC，從2022年中報來看，四大AMC總資産均在7000億元以上，總現金少則400億元，多則1000億元，即使去除存在中央銀行的準備金後，每家企業可動用的資金達到數百億元。

由於當前有部分出險房企規模較大，因此，大型AMC企業也開始嘗試通過聯合國企、央企共同紓困，這不僅降低了紓困難度，也為房企紓困模式提供了新思路。

出險房企還需積極自救

目前，中國不良資産管理行業已形成“5+2+外資+民營非持牌”的多元化格局。其中，“5”指原先四大全國性AMC企業(包括中國華融、中國長城、中國東方、中國信達)，以及2020年獲批第五張全國性AMC牌照的中國銀河；“2”指的是根據銀監會規定，每個省最多可設置2家地方性的AMC，計劃單列市也可設置1家；“外資係”指自2020年2月後進入中國的外資AMC，如橡樹資本、高盛集團、KKR集團、孤星基金、貝恩資本等企業；“民營係”指非持牌的AMC，其從持牌機構處收購不良資産，主要參與二級市場，包括一諾銀華、海岸投資等企業。

調研中我們發現，當前，大多數AMC更重視地産項目層面的紓困。包括地方政府領導下，專為優質項目提供支援的地方性紓困基金；同時，AMC也在積極和代建企業合作，在全國範圍內篩選紓困項目。

AMC更熱衷參與地産項目紓困，一方面是因為單個項目紓困難度相對較低，另一方面是因為地方性AMC資金實力有限。

大多數地方性AMC發展規模相對較小，根據《中國地方資産管理公司行業白皮書(2021)》統計，截至2021年底，59家地方性AMC總資産規模超過8000億元，其中已發佈債券報告的25家AMC總資産為7090億元，規模最大的是山東省金融資産管理股份有限公司，資産規模僅有1192億元。

整體來看，AMC的確是當前紓困房企的一股重要力量，且未來力度或將會加大。但面對持續爆發的房企流動性危機，相比之下AMC紓困能力有限，房企更多還要依靠自救擺脫困境。