連續虧損，險被“戴帽”，青海春天“聽花”後又要“讀花”

4月25日晚，青海春天藥用資源科技股份有限公司（以下簡稱青海春天）正式公佈了2021年年度報告，青海春天實現營收1.28億元，同比微增2.82%，但報告期內青海春天實際凈虧損2.49億元，自2020年以來已連續凈虧損2年。

險遭退市風險警示

2021年，青海春天實現營收1.28億元，同比增長2.81%，歸屬於上市公司股東的凈利潤凈虧損2.49億元，2020年青海春天則實際虧損3.20億元。

另外，今年1月青海春天曾發佈《2021年度業績預虧暨風險提示公告》，青海春天曾在公告中提示稱，公司預計2021年扣除非經常性損益前後的凈利潤均為負值，若最終經審計的公司2021年度扣除與主營業務無關的業務收入和不具備商業實質的收入後的營業收入低於1億元，按照規定公司將被實施退市風險警示。

而根據2021年年報數據，報告期內青海春天扣除與主營業務無關的業務收入和不具備商業實質的收入後的營業收入為1.15億元，勉強超過1億元，因此春海春天暫時勉強避開了“戴帽”風險。

蟲草業務毛利率僅3%

青海春天曾被稱為“蟲草第一股”，冬蟲夏草營收曾一度佔據青海春天總營收的90%以上，2016年，原國家食藥監總局發佈《關於冬蟲夏草類産品的消費提示》，稱如果長期食用蟲草會導致砷的過量攝入，可能帶來健康風險。同年，原國家食藥監總局還提前終止了原計劃開展5年的冬蟲夏草用於保健食品的試點工作，隨後青海春天雖沒有放棄蟲草業務，但一方面已從從蟲草深加工轉向粗加工，另一方面，青海春天蟲草業務規模也在不斷萎縮。

目前，青海春天的主營業務之一仍是以冬蟲夏草類産品研發、生産和銷售為主的大健康業務板塊，其中主要包括冬蟲夏草原草、以冬蟲夏草為主要原料的中藥産品利肺片。

2021年年報數據顯示，青海春天大健康業務板塊營收同比微增6.25%，然而由於營業成本大幅提升，導致綜合毛利率僅為3.18%，同比下滑8.89%。

而分産品來看，其中冬蟲夏草（原草）營收5906.81萬元，同比銳減26.28%，同時毛利率同比大幅下滑46.95%，實際該産品毛利率為-34.61%；而以冬蟲夏草為主要原料的中成藥産品的確在營收和毛利率方面都有所增長，然而目前體量僅有冬蟲夏草（原草）産品的一半。

押寶聽花酒，號稱“開創了白酒新價值”

自2018年起，隨著蟲草主業萎縮，青海春天開始向白酒行業進軍。

2018年3月，青海春天完成了對聽花酒業的收購，而且通過收購青海春天還擁有了涼露酒的全國總經銷權。

涼露酒號稱精準減少易造成口乾、上頭、宿醉等不適的雜醇油、醛類等有害成分，從而將既往辛辣燥烈的酒性，制化到溫涼適中的全新境界。而且青海春天還在《舌尖上的中國3》中為“涼露酒”打造了所謂涼利口酒的概念。隨後甚至還被定位為“吃辣喝的白酒”。

不過，涼露酒的市場表現不及預期，導致2018年西藏聽花酒業的營業收入僅為2519.62萬元，凈利潤實際虧損6546.34萬元。

此後時隔兩年，在青海春天2020年半年報中，青海春天明確表示，針對商務消費市場研發的“聽花”系列酒已具備了上市的條件。

而且，聽花酒還與“健康概念”相綁定，2021年1月21日，聽花酒業發佈了《飲用聽花酒對成年男性身體機能影響的探索性研究》結果簡報，報告顯示，對於參與試驗的健康成年男性自願者，每日飲用聽花酒50ml、連續7天后，免疫功能、睡眠功能、男性功能的指標均有不同幅度的提高。

2021年9月，聽花酒業又發表了一篇《白酒制化增益工藝實現激活副交感神經、持續生津對人體影響的飲用測試研究》，聽花酒在工藝技術上實現了傳統釀酒技術的突破，綜合運用多學科前沿成果開創了白酒制化增益新工藝，白酒大熱酒性被制化到溫涼適中，酒體中風味有益成分更為豐富，具有落口而生津的特點，而該研究則表明“聽花酒的實驗結果與副交感神經的作用相似，包括持續生津，實現減害增益，具有重大的健康意義。”

2021年年報中，青海春天則表示，公司在中國傳統白酒開放式固態發酵基礎上，把存放一定時間的原酒，用“制化增益”新工藝對其酒體進行改造。讓酒既激活交感神經又激活副交感神經，聽花酒開創了白酒新價值。

不過聽花酒也遭到了諸多質疑。

首先，行業人士認為，任何類型的食品宣傳均不得涉及疾病預防、治療功能。而聽花酒是飲用酒，沒有獲得保健食品批號，屬於普通食品。

其次，聽花酒號稱對醇熟老酒進行二次發酵、精餾濃縮，實現對酒體的“制化增益”，並特別強調這種工藝“能夠激活副交感神經而‘落口生津’，然而通過查詢聽花酒配料表發現，以醬香型聽花酒為例，除去醬香型白酒、大米、高粱、水以外，還含有玉竹、葛根、薄荷、羅漢果等成分，而玉竹、葛根等作為中藥，本身就有生津止渴的功效，因此聽花酒所謂“落口生津”似乎不能完全歸功於工藝。

另外，2022年6月起，《飲料酒術語和分類》GB/T17204-2021將正式施行，其中將白酒定義為“以糧谷為主要原料，以大曲、小曲、麩曲、酶製劑及酵母等為糖化發酵劑，經蒸煮、糖化、發酵、蒸餾、陳釀、勾調而成的蒸餾酒。”

而將露酒定義為“以黃酒、白酒”為酒基，加入按照傳統既是食品又是中藥材或特定食品原輔料或符合相關規定的物質，經浸提和/或復蒸餾等工藝或直接加入從食品中提取的特定成分，製成的具有特定風格的飲料酒”

如此一來，根據聽花酒的配料表成分，聽花酒或將被劃入露酒範圍。

而聽花酒的售價一直以來也飽受關注，聽花酒分為醬香風格與濃香風格，標準版售價均為5860元/瓶，精品版售價則高達58600元/瓶。

根據年報數據來看，2021年青海春天酒水業務（主要為聽花酒銷售）實現營收2539.48萬元，同比增長50.51%，分渠道來看，線上渠道僅實現營收62.48萬元，線下渠道為2477萬元，從毛利率水準看，線上渠道毛利率為81.84%，線下為67.89%。

不過值得注意的是，聽花酒售價如此高昂，聽花酒業務營業收入也顯著增長，但負責經營聽花酒的青海春天全資子公司西藏春天酒業有限公司2021年卻仍然凈虧損2,290.63萬元。

“聽花”後又要推出“讀花”

除去産品、售價存在爭議外，聽花酒的品牌故事則堪稱“荒誕”。

青海春天董事長、聽花酒設計師張雪峰此前在採訪仲介紹，某日淩晨夢到在崑崙山上一位太上老君模樣的人來到他面前，不發一言，只是用拂塵在他手上寫下一個字，而聽花酒就是以此為靈感設計研發的。張雪峰曾感嘆“聽花酒不是我們做出來的，這是上天給飲者們的一個巨大恩惠”。

行業人士曾直言“一些非傳統酒商進軍酒行業，必然需要一些品牌故事，但張雪峰所説的‘夢’及‘太上老君模樣的人’，肯定不能進入到正式的宣傳層面，只能作為口語化傳播品牌故事，但如果直接給品牌背書，這就是無稽之談。”

隨後，在聽花酒一篇名為《酒好不好，可以聽出來》的宣傳文章中，稱聽花酒開創了“五步五感鑒賞法”，將聽覺和觸覺引入品鑒過程，通過聽、觀、聞、燒、品五步進行“全感官品鑒”。張雪峰也曾表示“酒好不好，可以聽出來”。

不過行業人士則認為酒品質的優劣由許多因素決定，並且中國酒是風味型飲品，有著強烈的個人偏好，不能夠僅憑某一項主觀評測判定好壞。

而值得注意的是，聽花酒在年報中表示，公司計劃于2022年適時開展次高端“讀花”系列生津白酒的上市銷售工作，産品包括：52度濃香風格裝（500毫升），53度醬香風格裝（500毫升）。

此前“聽花”源自“夢到太上老君”，如今，張雪峰又會賦予“讀花”怎樣的品牌故事，仍值得期待。