凈利潤下滑近9成 股價暴漲暴跌 “妖股”惠發食品背後誰在操盤？

4月15日晚間，主營速凍調理肉製品的惠發食品發佈了2019年年度報告。2019年惠發食品營業收入同比上漲16.13%，但凈利潤大幅跳水，歸屬於上市公司股東的凈利潤同比下滑86.91%，扣非凈利潤同比下滑89.91%。惠發食品自上市後業績逐年下降，但自去年年底至今股價卻暴漲暴跌，期間大股東多次減持套現，股價炒作背後遊資出沒明顯。

原材料價格上漲導致凈利潤下滑近9成

2019年，惠發食品實現營業收入約12.1億元，比2018年同期增長16.13%；歸屬於上市公司股東的凈利潤約595.14萬元，比2018年同期下滑86.91%；歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤約412.2萬元，比2018年同期下滑89.67%；基本每股收益為0.04元/股，比2018年同期下降85.19%。

惠發食品表示，報告期內營業收入同比增加主要係丸製品、串製品和新增供應鏈類産品銷售收入增加所致。而凈利潤大幅下降主要係全年平均原材料價格上漲導致産品毛利率下滑所致。惠發食品2019年速凍食品的毛利率為17.79%，較上年減少5.07個百分點。2019年，公司主要原材料雞大胸平均採購價格較去年增長19.51%，導致成本增加 4,053.56萬元。

另外，報告期內公司期間費用也有較大增長，銷售費用較上年同期增長27.51%，管理費用增長12.43%，財務費用增長27.29%，期間費用共計1.79億元。

對於原材料價格上漲導致産品毛利率下滑，從而導致凈利潤大幅下降的情況，同處速凍調理食品行業的安井食品和海欣食品在2019年報或業績快報中也提到了相同問題。

安井食品2019年年報中顯示，該公司食品製造業的毛利率為25.76%，較上年減少0.75個百分點。分産品來看，肉製品毛利率為22.79%，較上年減少3.91個百分點，魚糜製品毛利率為24.85%，較上年減少1.03個百分點。但是，安井食品雖然同樣面對毛利率下降的問題，其2019年營業收入和凈利潤均有穩定增長，營業收入較上年同期增長23.66%，凈利潤增長38.14%，扣非凈利潤增長38.10%。

海欣食品尚未發佈2019年年報，但其2019年業績快報顯示，雖然2019年公司營業總收入較上年增加了21.03%，但凈利潤同比減少80.39%，主要原因之一即為受原材料價格大幅上漲影響，毛利率下滑。

對於未來主要原材料價格走勢，海欣食品在3月2日的投資者專場電話會議中表示，受非洲豬瘟疫情影響，養豬業恢復産能需要一定週期，預計到今年上半年豬肉價格仍將維持高位。受豬肉價格上漲影響，雞鴨肉的替代需求增加，去年價格快速上漲。由於雞鴨産能擴充週期短，價格較高點有一定下降，整體也將保持較高水準震蕩。魚漿價格近幾年來總體都處於緩慢上漲的趨勢。澱粉類供求面基本平穩，價格預計將持平或略有上揚。

對於原材料價格波動風險，惠發食品表示，原材料價格受當年市場供求關係等因素影響，公司存在由於主要原材料價格發生變動而導致經營業績波動的風險。

業績逐年下降股價卻暴漲暴跌，大股東多次減持套現

惠發食品于2017年6月13日在上海證券交易所掛牌上市。上市後，惠發食品的營業總收入雖然逐年穩步上漲，但是凈利潤和扣非凈利潤卻每年下降，2019年更是大幅跳水。

惠發食品2019年凈利潤為595.14萬元，較2018年減少86.91%，與2017年凈利潤6038.11萬元相比僅不到2017年的10%。

其2019年扣非凈利潤為412.19萬元，較2018年減少89.67%，僅為2017年扣非凈利潤5291.14萬元的7.8%。

2019年惠發食品的盈利能力也大幅削弱，並有連年減弱的趨勢。報告期內，公司銷售凈利率、凈資産收益率-加權分別為0.42%、0.92%，分別同比變動-90.32%、-86.91%。近三年來，公司銷售凈利率分別為6.40%、4.34%、0.42%，凈資産收益率-加權分別為11.52%、7.03%、0.92%，均在逐年減少，公司盈利能力趨弱。

在公司業績連年走低的背景下，惠發食品卻在去年年底今年年初上演了股價飆漲隨後閃崩的驚人戲碼。

惠發食品的暴漲開始於2019年11月底，自此惠發食品連續多個交易日持續上漲。從10.45元/股的價格持續拉升至2020年1月3日最高25.10元/股的價格，早已超過了16元/股的歷史最高價。

然而，惠發食品股價在2020年1月3日盤中突然閃崩跌停，截至2020年1月23日，15個交易日暴跌50.60%。此後，惠發食品股價持續震蕩，截止4月16日收盤，惠發食品股價為13.70元。

關於股價的異常波動，惠發食品于1月8日、2月21日、4月2日發佈股票交易異常波動公告，均表示公司目前的生産經營情況未發生重大變化、不存在影響股價波動的重大事項、也不存在董監高、控股股東等在股票異常交易期間買賣公司股票的情況。

值得注意的是，惠發食品大股東之一北京弘富成長投資管理中心（有限合夥）自2018年7月7日發佈減持股份計劃公告後，已通過集中競價交易方式連續減持5次，從2018年7月30日持股數8,287,198股，持股比例4.93%，至2020年4月3日，已減持6，119，500股，相當於已拋售其手中超過7成惠發食品股份，累計套現約6千余萬元。

另外，惠發股份的原第六大股東黃娟在2018年7月9日至8月6日期間，清倉減持惠發食品167.97萬股，成交均價9.82元，套現1649萬元後離場。

對於惠發食品股價不合常理的表現，有券商人士接受經濟導報採訪表示，惠發食品的股價表現，與近年來監管層不斷加強關注的操縱市場模式有一定相似之處。相關資金介入後，先是通過持續拉升帶動人氣，隨後在高位砸盤，並在跌至半山腰之處時加大股價震幅，吸引投資者再度進場接盤。這種操盤模式帶來的效果，可以使得莊家在高位獲得更充裕的散貨空間，謀取更大效益。

對此，業內人士表示，類似惠發食品這樣缺乏業績支撐，只因流通市值較小、易於操盤而出現暴漲暴跌的個股，個人投資者還是儘量規避為妙，否則很容易遭受損失。