來伊份兩年內凈利跌去近九成 佈局人造肉和寵物市場就能挽救業績？

休閒零食市場競爭日益激烈，近日，證監會核準了良品舖子等3家企業的IPO批文，代表著良品舖子正式進軍A股市場，將與來伊份、三隻松鼠、百草味、鹽津舖子等零食企業同場廝殺。

在激烈競爭中，“零食第一股”來伊份的業績顯得有些尷尬。2016年上市後，來伊份的盈利狀況走上極速下坡路，兩年內凈利跌去近九成。

近期，來伊份搭上人造肉的風口，表示將與南京農業大學下屬之國家肉品品質安全控制工程技術研究中心展開植物基蛋白製品深度合作。另外，來伊份還另辟蹊徑，將目光投向寵物市場。這些新動作是否能夠拯救來伊份日益下滑的業績仍有待觀察。

“零食第一股” 兩年內凈利跌去近九成

2016年10月12日，來伊份在上交所主機板上市，成為“零食第一股”，股價曾一路衝到58.3元，總市值一度達到181.7億元。但是從上市第二年開始，來伊份的業績便開始走了下坡路。

根據其年報，來伊份的凈利潤2016年為1.34億元，2017年下滑24.24%為1.01億元，2018年更是過山車似的下滑90.03%，凈利潤降到了1010.90萬元。

扣非凈利潤的數據更為刺眼。來伊份2016年的扣非凈利潤為1.20億元，2017年下滑28.83%為8571.78萬元。到了2018年，扣非凈利潤已經變為負，即扣除非經常性損益後來伊份實際虧損了4652.51萬元，與2017年相比下滑154.28%。

來伊份在當時的公告中解釋稱，下滑的主要原因是來伊份加強了全渠道建設、新市場的佈局、資訊及管理技術投入、各領域高級技術管理人才的引進，管理費用、銷售費用增加。

進入2019年，來伊份業績有所好轉。根據2019年三季報，截止至2019年9月30日，來伊份的凈利潤為1506.72萬元，同比增長12.38%。扣非凈利潤雖然同比增長75.25%，但依然為負，虧損824.96萬元，與2016年的高光時刻相比顯然不能同日而語。

對比同行來看，來伊份的業績也屬下游。

2019年7月12日上市的三隻松鼠，據其2019年三季報，截止2019年9月30日，三隻松鼠凈利潤為2.96億元，扣非凈利潤為2.85億元。

收購了百草味的好想你，截止2019年9月30日，凈利潤為1.31億元，扣非凈利潤為7341.60萬元。

鹽津舖子2019年三季報數據顯示，截止2019年9月30日，其凈利潤為8976.76萬元，扣非凈利潤為6395.06萬元。

對於來伊份不太樂觀的業績，來伊份有關負責人表示，來伊份目前盈利效果不好，也和現在的實體經濟有關。目前整個零食行業的利潤都不太好，雖然有些公司線上賣得火，但是線上的凈利潤卻比線下低。

線上線下戰略思路不清 “萬家燈火”計劃發展緩慢

上述負責人的解釋道出了零食行業的實際現象。對於休閒食品品牌而言，線下直營渠道往往毛利率較高，線下加盟渠道、線上渠道則較低。東吳證券研究報告顯示，線上銷售渠道佔休閒食品總銷售規模的19%左右。三隻松鼠接受機構調研時也表示，休閒食品市場線下佔比80%。隨著線上渠道流量紅利消退，線下線上渠道深度融合成為行業發展的新趨勢。

對應該趨勢，來伊份在2017年宣佈推出“萬家燈火”計劃，以 “直營店+加盟店”齊頭並進的方式，在2022年實現一萬家門店的規模。

但截至2019年9月30日，來伊份門店總數為2746家，較2018年同期增長83家，但這一數據明顯與一萬家門店計劃相差較遠。

來伊份有關負責人表示，未來來伊份將繼續線上下推進“萬家燈火”計劃，線下門店的擴張計劃不變，門店開得越多，市場佔有率就越大，規模也能增加，形成規模效應。

但中國食品行業分析師朱丹蓬分析認為，來伊份戰略思路不清，線上線下左右搖擺，它的電商業務起步較晚，難以追趕網際網路零食品牌，反過來做線下，線下又難以與洽洽等傳統渠道老大相比。

抓住風口 蹭上人造肉熱點

休閒零食市場競爭激烈的另一表像便是産品同質化。近期人造肉風頭正勁，幾大零食巨頭紛紛蹭上熱點，推出人造肉産品，或暗示人造肉業務。

2020年1月13日，百草味宣佈推出國內首款人造肉零食。據該公司介紹，這是一款主要以東北非轉基因大豆組織蛋白搭配二次提純的魔芋粉等食材製作而成的“人造肉腸”，也是國內首款低溫工藝即可食用的人造肉産品。

三隻松鼠則表示，市場上的人造肉分為兩種，第一種人造肉又稱大豆蛋白肉，採用大豆拉絲蛋白製成食品，公司的素肉乾、素牛肉粒等就屬於該範疇。

而來伊份則在1月7日發佈公告稱，公司與南京農業大學下屬之國家肉品品質安全控制工程技術研究中心簽署戰略合作框架協議，雙方將共建産學研合作平臺。雙方將在植物基蛋白製品和肉製品的開發技術領域開展深度合作，來伊份提供的資金、設備等方面的支援，國家肉品中心提供科研條件和先進技術等，共同完成産品的開發上市。

人造肉領域市場巨大，而競爭才剛剛開始。有數據預測，全球肉類消費約 1.4 萬億美元，如果人造肉的滲透率達到 1%，那麼市場規模將達到 140 億美元。目前中國人造肉缺乏相應標準，2020年上半年，中國植物性食品産業聯盟將出臺人造肉團體標準，從素食、人造植物肉、細胞肉三方面制定，從原料、營養、口感、風味、品質等方面進行剖析。哪一家零食企業將把握新風口機會，還有待觀察。

另辟蹊徑 進軍寵物市場

除了傳統的零食市場，來伊份還另辟蹊徑，將目光瞄準了寵物市場。

1月10日，來伊份發佈公告稱，公司于 2019 年 12 月 6 日召開第四屆董事會第二次會議，審議通過了《關於公司參與投資股權投資基金的議案》，同意下屬全資公司上海來伊份企業發展合夥企業（有限合夥）以自有資金人民幣1,000 萬元，參與投資宿遷中寵匯英資産管理合夥企業（有限合夥）（以下簡稱“中寵基金”）。

據了解，中寵基金的投資方向重點關注寵物食品、用品、寵物連鎖零售等相關行業，佈局寵物消費産業鏈，主要投資于中國境內的上述相關領域高成長性的未上市企業的股權投資。

據《中國寵物行業白皮書》數據，中國寵物行業的市場規模在2018年達到1708億元，同比增速近30%，2014年-2018年五年內年均複合增長率超過27%，預計2020年達3000億級別。

來伊份表示，積極佈局寵物消費産業鏈，有利於公司大消費領域業務拓展和佈局，為公司的升級轉型提供良好的鋪墊，符合公司未來戰略規劃的要求。

朱丹蓬對此表示，從當前寵物市場的發展態勢來看，這個方向是沒錯的，但是關鍵就是來伊份投資的宿遷中寵公司，其未來的市場佔有率有多大，市場回報率有多高，這個還需要後續觀察。