三隻松鼠雙十一狂賣，這些問題正在浮出水面

雙十一熱潮漸退，號稱“零食第一股”的三隻松鼠以全渠道10.49億的銷售額在雙十一休閒零食大戰中摘得桂冠，然而其不久前公佈的三季報卻顯示，三隻松鼠第三季度的凈利潤下滑超過50%，凈利潤腰斬的背後究竟是何原因？

稱政府補助減少是主因

10月30日，三隻松鼠發佈了三季度報，報告顯示，三隻松鼠前三季度營業收入為67.15億元，比上年同期增長43.79%；歸屬於上市公司股東的凈利潤為2.96億元，比上年同期增長10.40%；歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤為2.85億元，比上年同期增長26.36%。

乍一看去，如此成績頗為喜人，然而同樣根據報告，其第三季度單季營業收入為22.03億元，同比增長53.24%；單季凈利潤為2921.00萬元，同比下滑50.95%，無疑令人大跌眼鏡。

事出並非偶然，三隻松鼠在三季度業績預告中就曾預測第三季度凈利潤將與同期相比下降5成左右，並予以解釋稱，2019年第三季度經營業績較去年同比減少，主要為今年較去年同期政府補助減少4,403.53萬元。

三季度業績預告

政府補助減少難道對於這樣一個零食業巨頭的影響如此之大麼？根據招股書數據顯示，2016-2018年三隻松鼠收到政府補助分別為5333.14萬元、2704.03萬元和2742.63萬元，分別佔與當年利潤總額的13.27%、6.65%和8.68%。顯然，政府補助一直是三隻松鼠利潤的一大來源，面臨著市場諸多壓力，三隻松鼠對於政府補助具有相當大的依賴性。

過度依賴電商，難抗鉅額銷售費用

三隻松鼠創辦于2012年，是中國第一家定位於純網際網路食品品牌的企業，也是當前中國銷售規模最大的食品電商企業。定位於網際網路食品，自然難以脫離電商，但是三隻松鼠對於電商平臺已然形成了過度依賴。

同樣根據三隻松鼠招股書披露的相關數據，2016-2018年度內，“天貓商城”營業收入的佔比分別達到47.35%，52.78%，63.69%，儘管三隻松鼠表示隨著公司收入規模的不斷擴大及銷售渠道的愈加多元化，其他電商平臺和其他銷售渠道的佔比也在不斷提升，但目前看來，三隻松鼠線下門店的鋪設仍然未成氣候。

今年5月證監會發審委員會對上會的三隻松鼠做了詳細問詢，其中就包括“對天貓、京東等第三方平臺是否過度依賴”等問題，如今看來三隻松鼠仍然未能擺脫質疑。

2016年至2018年，三隻松鼠支付給電商公司的平臺服務費分別為1.36億元、1.49億元、2.49億元，佔營業收入的比重分別為3.08%、2.70%和3.55%。今年三季報同樣顯示，上半年其銷售費用高達9.26億元，同比增加47.52%，同期凈利2.66億元，銷售費用是同期凈利的3.48倍。第三季度，其銷售費用4.8億元，較上年同期增長52.25%，是同期凈利的16.43倍，並稱主要係公司銷售規模擴大，推廣費用及運輸費用增加所致。

誠然，營收仍在增長，但已經逐漸難以滿足銷售費用的大肆消耗，成為了三隻松鼠凈利潤腰斬另一原因。

代加工難保品質，屢次進入黑榜

三隻松鼠自成立之初即採用貼牌+代加工的産品生産模式，將食品生産外包，自己只負責品質檢測、分包、儲存併發運，在業界內被戲稱為“零食搬運工”，代加工在食品行業中的確具有一定優勢，例如受産能限制小，得以迅速崛起；凈利率高等。

但這也是一把雙刃劍，將生産環節外包同樣意味著産品品質良莠不齊，三隻松鼠的代工廠規模不一，較多代工廠是中小企業，生産設備，生産規範，品質檢測技術都難以保證品質的萬無一失，造成了三隻松鼠的産品頻頻出現品質問題。

2016年2月，一款瓜子被檢出甜蜜素含量超標;

2016年5月，因在食品中添加藥品、生産經營用非食品原料生産食品被罰款。2017年1月，開心果被上海市食品藥品檢驗所檢驗黴菌超標;

2017年8月，開心果再被國家食藥監局抽檢出開心果黴菌超標。

2017年10月，安徽省食藥監局通報稱，三隻松鼠生産不符合食品安全標準的食品、未按規定對採購的食品原料進行檢驗，被處以5萬元行政處罰。更有消費者投訴在其多批次産品中吃出異物，如此種種不勝枚舉，一時間公眾對於三隻松鼠的食品品質深表懷疑。

如今三隻松鼠已然身陷危機，同時伴隨著良品舖子，百草味等勁敵帶來的巨大壓力，如何突破瓶頸，擺脫對於政府補貼以及電商平臺的依賴，保證産品品質已經成為了三隻松鼠亟需解決的問題。

回想三隻松鼠艱難的上市之路，未來三隻松鼠還將有何坎坷仍是未知數，曾經一波三折，如今前路漫漫。