承德露露營收利潤再降 産銷下降超兩成庫存上升20%

中國網4月17日訊 近日，承德露露（000848）公佈的2017年度財報顯示：公司2017年度的營收和凈利潤雙雙下滑，業績出呈現疲軟態勢。其中營收為21.11億元，同比下滑16.23%；凈利潤為4.13億元，同比下滑8.16%； 連續兩年業績持續下滑，承德露露可謂壓力巨大。

經營活動現金流凈額大降82.11%

經營活動現金凈流量主要體現出公司銷售産品扣除經營支出後所獲得的收入部分，表現出公司經營方面的收支狀況。財報顯示，2016年經營活動凈現金流為8.31億元，而2017年突然崩斷式下跌到1.48億元，跌幅達到5倍多。公司給出的理由是“銷售收入減少，支付大量材料採購”。在現金及現金等價物凈額方面，2017年財報顯示為負，跌幅相對於2016年更是達到了138.84%，公司給出的理由中仍然有“銷售收入減少”。總的趨勢指向公司銷售下滑，面臨業績滑坡的困境。

其實，早在2015年，承德露露就出現利潤增長疲軟態勢，在2013年—2015年間，公司凈利潤增幅分別為50.4%、32.6%、4.5%。在2015年後，增幅直接由正轉負，2016年跌幅為2.8%，2017跌幅達到8%，呈現出進一步萎縮態勢。承德露露業績持續走低，扭轉下滑態勢的措施勢在必行。

産銷雙降 庫存逆揚20.31%

露露杏仁露是公司的主打産品，也是公司的主要收入來源，佔比達到99%以上。財報顯示，2017年，杏仁露露銷量下滑21.59%，這也是造成公司收入下滑的主要原因。但是，在産量降低23.63%的基礎上，庫存量居然逆勢增長達20.31%，一邊産量減少，一邊庫存增加，進一步體現出行銷效率降低，産品銷量不足的嚴峻形勢。

受制于大單産品露露杏仁露，一旦該産品銷售出現下滑而沒能培育出新的增長點的情況下，必將影響到公司的整個收入。根據2016年和2017年的年報顯示，2016年公司研發投入大降32.52%，2017年繼續下降12.19%。

從承德露露公司所披露的資訊顯示，公司正在積極開發新的産品。2018年初，公司建立以北京、石家 莊、鄭州、西安、大連為原點標桿市場，以點帶面，推出新品“熱飲款露露杏仁露”。能否在競爭激烈的市場上進行突圍，還有待觀察。

資本市場萎靡 股價持續走低

近三年，在公司營收持續走低的情況之下，分紅比例卻持續上升，2018年更是達到118.3%，但是股價卻持續低迷，並無多大改觀。2017年初以來，承德露露股價跌幅為13%，而同期深證成指漲幅為7.89%，上證指數漲幅為5.71%，受資本市場青睞的程度大大減弱。雖有大手筆分紅，但營收與業績雙下滑也成為市場擔憂的根源，在公司股價上反應明顯。在2015年股災過後，承德露露的股票持續走低，反彈態勢較弱，與經營狀況呈現正相關態勢。

專家診斷 創新不足是核心

“創新是引領發展的第一動力，是建設現代化經濟體系的戰略支撐。”黨的十九大吹響了加快建設創新型國家的強勁號角，各行各業創新勃發。在整個社會轉型升級的背景之下，飲料行業應該何處發力，承德露露又存在哪些問題？

中國食品産業分析師朱丹蓬認為：“在整個社會轉型升級的基礎上，誰先創新、誰先升級，誰得到的轉型升級紅利就更多。飲料行業未來的趨勢是朝著健康型、營養型、無添加型以及個性化、定制化的方向發展，疊加更多的將是科技含量。以前人們可能講的是市場的廣度和渠道的深度，現在以及未來飲料行業可能強調更多的是技術壁壘。”

同時，在承德露露業績持續走低的情況下，朱丹蓬認為：“現在整個消費市場由以前的高端、中端、低端裂變為超高端、高端、中高端、中端、中低端、低端六個不同層次，我們有很多的企業是不能匹配這個層次的。露露最近幾年增長乏力，主要集中在三個方面：一、頂層設計與市場高度發展不匹配，其體制無法對應市場的高度開放和高度競爭的態勢。二、行銷體系落後於整個行業發展。三、産品升級、創新不足，沒有看到太多的作為。這也是為什麼最近幾年時間沒有看到承德露露有太大增長的一個核心原因。”