去年三季度，A股出現非理性下跌，國家隊（包括匯金公司、證金公司以及各大基金旗下的中證金融資産管理計劃，不含社保基金、外管局投資平臺等）耗資過萬億穩定市場。去年四季度市場回暖，今年初又經歷了大幅回調，國家隊的行動軌跡備受關注。隨著上市公司2015年年度報告及2016年第一季度報告披露完畢，其最新持股情況隨之清晰。

　　持有A股7%流通市值

　　據證券時報數據中心統計，一季度末，1212家公司前十大流通股股東名單中出現國家隊身影，約佔上市公司總數43%。以4月29日收盤價計算，國家隊合計持股市值達到2.6萬億，佔A股流通市值總額的7.37%，佔總市值的5.41%。

　　剔除去年中期之前已經持股比例較高的個股，國家隊依然最愛金融類、資源類等大盤權重股。目前，國家隊持股市值最高的是中國平安，達到463億元，其次是中信證券252億元，此外還有中國中車、中國建築、興業銀行、貴州茅臺、中國石化等13家公司超過100億元。

　　國家隊持股比最高的個股依然是經緯電材，合計達到21.99%。經緯電材前三大股東張國祥、董樹林、張秋鳳為一致行動人，合計持股25.91%，與國家隊所持比例相差無幾。經估算，國家隊買入經緯電材的成本價約為17.06元/股，買入金額7.68億元。對比節前14.29元/股的收盤價，國家隊在經緯電材上浮虧16%，約1.25億元。

　　去除原本就持股比例較高的銀行股，國家隊持股比例超過10%的共有26家，超過5%的有102家，較去年三季度末81家、241家明顯減少。但是，這不能説明國家隊正在撤退，更大的可能性是國家隊對持股策略進行了調整。

　　持股策略有所調整

　　表面上看，國家隊高比例持股公司個數明顯減少以及退出了多個公司前10大股東名單。對此，證監會主席劉士余在今年兩會期間做出過直接回應，“未來的較長時間內，談中證金退出都為時尚早”。

　　此外劉士余還説，“一些非常規的臨時性措施，在資本市場進入了自我修復狀態後已經退出或者正在退出”。 非常規的臨時性措施具體有哪些不得而知，但是國家隊確實對持股策略進行了一些調整。

　　中央匯金投資有限責任公司把在三季度新增持股份轉讓予中央匯金資産管理有限公司。匯金資管成立於2015年11月6日，註冊資本50億元，是匯金投資的全資子公司，經營範圍為資産管理、項目投資、投資管理。

　　以成立節點來看，匯金資管是專為接手匯金投資2015年三季度新增持股而設，經營範圍也表明其專門從事資産管理業務。對比來看，匯金投資主要職責則是接受國務院授權，對國有重點金融企業進行股權投資以及國務院批准的其他相關業務。在特殊時期“穩定市場”並非常規業務，將其轉讓予專門從事資産管理的子公司更加合理。

　　匯金投資移交的步伐還在繼續，年報中仍是匯金投資持股的南玻A、天音控股、保齡寶等多家公司，在一季報中已經變更為匯金資管。目前，匯金投資直接持股公司僅剩銀信科技、南方航空、比亞迪等10余家公司。

　　此外，國家隊在個股中也有所變化。例如，潛能恒信2015年年報中不見了三家中證金融資産管理計劃，梅雁吉祥的第一大股東也不再是證金公司，南京高科去年三季報中前10大股東中有10個中證金融資管計劃，年報中僅余3個。

　　外管局平臺專注滬市

　　外匯管理局三大投資平臺現身上市公司股東名單引起了市場的廣泛關注。外管局三大投資平臺主要進行投資，和以證金、匯金為代表、以穩定市場為目的的國家隊具有明顯不同的屬性。

　　外管局三大投資平臺為梧桐樹投資、鳳山投資和坤藤投資。結合一季報和年報來看，外管局三大投資平臺現身23家公司前10大流通股股東名單，均為滬市主機板公司，且主要為國資背景。證券時報記者計算，外管局三大平臺持有A股的市值達到了436.87億元。

　　根據年報及一季報數據，梧桐樹投資持有6家上市銀行和光大證券的流通股份，持有最多的是興業銀行和浦發銀行，佔流通股比例為3.52%、3.32%。

　　相對來講，鳳山投資和坤藤投資投資範圍更為廣泛。鳳山投資出現在上港集團、南京高科、恒生電子等15家公司一季報股東榜單之中，坤藤投資則持股華發股份、金地集團、遼寧成大等5家公司。

　　其中，三大平臺齊聚光大證券，合計持有流通股0.82%；鳳山投資和坤藤投資均出現在金地集團、中國聯通股東名單中，分別合計持有流通股3.17%、0.98%。

　　對比可發現，外管局投資平臺持股比例都比較低（除前文提到之外均不超流通股1%），和證金公司的持股比例也有較大差距。此外，梧桐樹投資在年報中持有光大證券0.24%流通股，鳳山投資年報中持有洪都航空0.42%股份，一季報中均退出，但減持的可能性非常小，只是因為持股比例較低被擠出榜單。

　　相反的情況是，國金證券、洪都航空、恒生電子等9家公司為鳳山投資或坤藤投資一季報新進，目前持股比例在年報中排不進前10，有極大可能在去年四季度便已持股。因此，外管局投資平臺持有A股公司的數量應遠不止此。

　　此外，外管局投資平臺持股數量並不完全同步于證金公司，部分公司持股數量多於證金公司減少數量。