重提債轉股發力去杠桿 為實體企業“空中加油”
- 發佈時間：2016-04-06 07:18:00 來源：中國經濟網 責任編輯：曹霽晨
在高層的力挺下，債轉股踏著春風迎面而來，有人擔憂有人歡喜。對於重提債轉股，筆者認為，隨著中國經濟實力不斷攀升、證券化程度提高、産業結構更加多元化以及資本市場的逐步成熟，債轉股在這些背景下推出，不僅有助於緩解市場對銀行壞賬、對週期行業債務危機的擔憂，而且也將對A股構成宏觀層面的利好。
近期，在全國兩會以及博鰲亞洲論壇2016年年會上，國務院總理李克強兩次提出“可以通過市場化債轉股的方式來逐步降低企業的杠桿率”。與此同時，有消息稱，中國人民銀行有關司局正在起草相關文件，允許商業銀行在處置一些不良債權時，將銀行與企業間的債權債務關係轉變為股權關係，意在幫助銀行找到“制度突破口”，加速處理不良債權。該文件會由國務院特批，監管層推動的目的是為了解決實體經濟困難。
最新的消息則顯示，一位國開行高層稱，首批債轉股規模為1萬億元，預計在三年甚至更短時間內，化解1萬億元左右規模的銀行潛在不良資産。
債轉股作為資産重組的重要方式之一，在各國商業銀行不良資産處置中均被採用。而且，債轉股在中國並不是新概念，1999年我國也採用了這一模式，曾有580家企業實施債轉股，涉及金額達4050億元，約佔不良資産處置總規模的30%，被視為國企解困三大政策之一。
時隔多年，債轉股再次歸來，筆者認為，這不僅符合經濟發展現狀和宏觀政策意圖，而且，債轉股的推出具有兩大現實意義。
一是降低銀行不良貸款率。債轉股作為銀行處置不良貸款的方式之一，有助於降低銀行不良貸款規模，顯著提升資産品質。有助於為銀行業鬆綁，適度提升銀行的風險偏好。銀行也能借此機會豐富資産端的投資品種，擴大權益投資比例，解決近年來困擾行業的資産荒問題。
二是幫助企業去杠桿，減輕經營壓力。當前，非金融企業部門杠桿率高企是我國面臨的主要問題之一，而債轉股可以為企業一次性“空中加油”。同時，債轉股能夠為有潛力的企業贏得發展時間，符合中央經濟工作會議“多兼併重組、少破産清算”的去産能思路。
此外，雖然當前債轉股的呼聲較高，但筆者認為，囿于政策法規的規定，債轉股目前還需要特批，因此大規模推開的可能性不大，更多的是作為國家去産能、去杠桿的配套措施。另外，銀監會主席尚福林日前回應稱，銀行債轉股還在研究中，需要經過一系列制度設計和技術準備才能推開。
筆者認為，此次重拾債轉股將以市場化取向為主，更多按經濟規律和市場原則推進。但同時將有一定約束力的相關配套制度和措施出臺，這也是保證債轉股順利實施的必要前提。
