再融資審核監管之弦再度繃緊。

　　繼去年年底監管層對定向增發定價窗口指導後，21世紀經濟報道記者從投行人士處了解到，今年年初再融資審核引進對保薦機構、保代、內核負責人的專項問核。

　　多名投行人士表示，監管層關注通過再融資進行跨行業轉型的上市公司定增項目，尤其是傳統行業轉型新興産業，希望加強對募投項目的理解和判斷，同時提高仲介機構對這類項目的把關要求。

　　此外，定價避免過大價差也是監管層重點關注的問題，“七折條款”首次出現在定增預案中，成為定價新案例。

　　再融資開啟專項問核

　　3月23日，龍生股份表示，2015年非公開發行的保薦機構國泰君安證券在2016年2月23日、29日分別收到證監會針對本次定增出具的口頭反饋意見和發行監管部專項問核事項。

　　據了解，問核環節過去發生在IPO流程上，2014年4月證監會鋻於已要求保薦機構建立公司內部問核機制，因此在首發審核過程中取消問核。

　　多名投行人士表示，監管層把“問核環節”引進再融資審核流程，是目前再融資最新監管動態。

　　有定增項目在會的一名上海保代表示，再融資的專項問核環節早在年前已經開始，有部分上市公司定增項目被問核了。

　　他解釋，此舉措目的主要針對跨及網際網路新模式的募投項目，“現在上市公司做定增時大多會觸網，尤其是傳統行業的上市公司，監管層對上市公司定增中與網際網路相關的募投項目理解上有困難，希望仲介機構能夠把募投項目向監管層説得更清楚，要求仲介機構對這類項目把關更嚴格。”

　　一名廣州保代亦表示，“對於定增項目跨行業較大的上市公司，證監會要對保代進行專項問核。不少上市公司從傳統行業通過再融資，投向新興産業，募集資金額也比較大，監管層想加強對募投項目的了解。”該保代亦有定增項目在排隊。

　　以龍生股份為例，公司去年4月發佈預案，光啟集團借殼龍生股份，擬募集資金總額不超過72億元，發行價格7.15元，用於投資超材料智慧結構及裝備産業化項目、超材料智慧結構及裝備研發中心建設項目。

　　證監會對保薦機構問核事實包括，募投項目的關鍵技術(超材料技術)尚未在地面行進裝備領域進行過産業化應用，募投項目産品尚待下游客戶認證；光啟集團與超材料技術相關的除本次募投項目以外其他領域的産業化規模，遠小于申請人本次募投項目的預測經營規模；申請人本次募投項目的折舊、攤銷、租金等成本費用規模遠超過現有盈利規模。

　　在問核環節中，保薦機構要向證監會提供有關問核事項的核查底稿；證監會對保代進行專項問核，説明問核事項的核查過程；對保薦機構內核負責人進行專項問核，要求內核部門對事項的關注問題及落實情況。

　　“七折條款”首現

　　除了再融資問核之外，遏制離譜價差也是監管思路的主旋律。

　　恒逸石化3月18日公告表示調整非公開發行股票預案，其中增加一項“本次發行股票的其他條件”，稱“在中國證監會核準本次非公開發行股票之日後6個月內的有效期內，確定最終發行價格不低於9.65元/股且不低於本次非公開發行股票發行期首日前20個交易日公司股票交易均價的70%。”

　　而利民股份同樣補充了“7折條款”。公司21日公告修訂定增預案。在“本次發行價格為23.20元/股，高於定價基準日前20個交易日均價的90%。”後，補充一條“若上述發行價格低於發行期首日前20個交易日股票交易均價的70%，則發行價格調整為發行期首日前20個交易日股票交易均價的70%。”

　　據了解，恒逸石化確定發行價格採用詢價模式；利民股份則採用鎖價模式。

　　華南一家大型券商投行人士向記者表示，恒逸石化是目前“七折條款”窗口指導的最新案例，主要還是避免出現較大的價差。

　　但上述兩位保代稱暫未有聽聞。前述廣州保代表示，“還沒有聽説這麼明確的比例，但現在監管層要加強價格管控，鼓勵市價發行。”

　　據悉，目前對“以發行期首日價格為定價基準的市價發行”的項目，審核一切從寬；對於定價定向發行，審核一切從嚴。