1月16日，2016年全國證券期貨監管工作會議在證監會機關召開。作為一年一度的監管工作會議，中國證監會黨委書記、主席肖鋼出席會議，並總結2015、部署2016。肖鋼此次講話主題為“深化改革健全制度加強監管防範風險 促進資本市場長期穩定健康發展”，可以看到，風險防範已經成為高層最為關注話題。

　　羊年的資本市場經歷巨幅波動，無論盛夏還是隆冬，股市異常波動都引發各方高度關注。肖鋼在講話中首先對股市異常波動進行了反思，並坦承證監會監管有漏洞。

　　反思危機

　　2014年7月開始，我國股市出現了一輪過快上漲行情，至2015年6月12日，上證綜指上漲152%，深成指上漲146%，創業板指上漲178%。

　　肖鋼表示，股市過快上漲是多種因素綜合作用的結果，既有市場估值修復的內在要求，也有改革紅利預期、流動性充裕、居民資産配置調整等合理因素，還有杠桿資金、程式化交易、輿論集中唱多等造成市場過熱的非理性因素。

　　“過快上漲必有過急下跌。”肖鋼表示，2015年6月15日至7月8日的17個交易日，上證綜指下跌32%。大量獲利盤回吐，各類杠桿資金加速離場，公募基金遭遇鉅額贖回，期現貨市場交互下跌，市場頻現千股跌停、千股停牌，流動性幾近枯竭，股市運作的危急狀況實屬罕見。

　　“如果任由股市斷崖式、螺旋式下跌，造成股市崩盤，股市風險就會像多米諾骨牌效應那樣跨産品、跨機構、跨市場傳染，釀成系統性風險。”肖鋼稱，這次應對股市異常波動，本質上是一次危機處理，著眼于解決市場失靈問題，通過各方的共同努力，防範住了可能發生的系統性風險。

　　通過對股市異常波動的反思，證監會總結出經驗教訓。肖鋼表示，這次股市異常波動充分反映了我國股市不成熟，不成熟的交易者、不完備的交易制度、不完善的市場體系、不適應的監管制度等。他説，也充分暴露了證監會監管有漏洞、監管不適應、監管不得力等問題，必須深刻汲取教訓。

　　回顧2015年，肖鋼表示，一年來證監會系統各單位、各部門做了大量艱苦工作，承擔著繁重的任務，各級領導班子和廣大幹部職工都付出了辛勤的努力，實屬不易。總結過去一年的工作，他認為，必須正確處理好以下幾個關係。

　　一要處理好虛擬經濟與實體經濟的關係。發展資本市場，必須牢固堅持服務實體經濟的宗旨，著力發揮好市場配置資源和風險管理等功能，遏制過度投機，決不能“脫實向虛”，更不能“自娛自樂”。

　　二要處理好發展與監管的關係。“股市異常波動警示我們，監管部門必須強化監管本位，牢固樹立從嚴監管、一以貫之的理念，緊跟市場發展變化，保持監管定力，”肖鋼表示，只有嚴格監管下的發展才是可持續的發展，才是高品質的發展。

　　三要處理好創新與規範的關係。創新必須加強風險管理，與風險管控能力相匹配。創新應是全方位的，不僅是産品業務創新，還應當包括經營機制與內控機制的創新，還有監管體制機制的創新。

　　四要處理好借鑒國際經驗與立足國情的關係。肖鋼表示，需要借鑒經驗，但必須從我國實際出發，準確把握我國市場的特點與規律，不照抄照搬。另外，不僅要借鑒國外産品創新的經驗，也要借鑒其有效監管的經驗。

　　繼續改革

　　基於對過去的總結和思考，肖鋼對2016年提出多項任務。首先，他提出要深化改革開放，增強資本市場服務實體經濟能力。

　　經歷2015年之後，監管層推進改革的節奏變得不那麼明朗。註冊制還推不推、轉板機制推不推、資本市場開放推不推等等，都成為市場高度關注的問題。

　　肖鋼在講話中表示，在註冊制改革方面，要研究制定股票發行註冊制改革的相關制度規則，做好啟動改革的各項準備工作，深入發展中小企業板，深化創業板改革，建立上海證券交易所戰略新興板;並購重組方面，推動消除跨行業、跨地區、跨所有制並購重組的障礙，支援上市公司特別是國有控股上市公司通過資産注入、引入戰投、吸收合併、整體上市，研究出臺發行優先股、定向發行可轉換債券等作為並購重組支付方式的實施細則。

　　另外，擴大資本市場雙向開放，包括研究解決H股“全流通”問題，逐步放寬QFII、QDII投資額度，推動A股納入國際知名指數，引導境外主權財富基金、養老金、被動指數基金等長期資金加大境內投資力度。啟動深港通，完善滬港通，研究滬倫通等。

　　第二，強化監管本位，防範市場風險。回顧2015，在股市異常波動期間，杠桿融資、程式化交易、股指期貨等市場創新，因其對市場風險可能存在助推作用而飽受爭議。肖鋼對此也做出明確表態。

　　他表示，在規範杠桿融資方面，要進一步完善證券公司融資融券業務逆週期調節機制，合理控制業務規模，促進融資和融券業務均衡發展。依法管理、嚴格限制杠桿比例過高的股票融資類結構化産品，禁止證券基金期貨經營機構為民間配資提供資金和便利。加強對各類股市杠桿融資的風險監測、識別、分析和預警。

　　其次，嚴格程式化交易管理。針對我國程式化交易中存在的突出問題，細化證券公司、期貨公司為經紀客戶提供程式化交易系統接入的規定，完善證券基金期貨經營機構在自營、資管、公募基金管理中採用程式化交易的監管要求，維護公平交易環境。

　　此外，強化期貨市場交易管理。制定實控關係賬戶管理細則和異常交易監管規則，研究完善認定標準及自律監管措施。規範發展股指期貨市場交易，合理控制交易持倉比例和期現成交比例，有效抑制過度投機。同時，加強跨市場聯動交易管理，促進資産管理業務規範發展。

　　第三，針對證券基金期貨經營機構、上市公司、私募基金等都是市場主體在股市異動期間的違法違規行為，肖鋼提出明確要求。比如，要求機構加強投資者適當性管理，強化風險管控，守法合規經營，強化社會責任意識。

　　最後，針對市場高度關注的證監會人才問題，肖鋼也提出具體要求，以加強證監會系統黨建和幹部隊伍建設。除了在法規、紀律、權責等方面提出要求外，肖鋼還特別提出要多方面調動幹部積極性。

　　“資本市場發展變化快，各項任務很重，系統內廣大幹部壓力很大，幹部離職也比較多，”肖鋼説，對此要正確對待，變壓力為動力，砥礪前行。