新年後的幾次大跌，讓兩融和股權質押風險漸次暴露。

　　“再不反彈，人就不在了。”今天收盤後，不少投資者都發出了這樣無奈的尷尬。經過上周兩度觸發熔斷機制後，本就遭到打壓的市場信心，今天又一次被重重摔到了地上。

　　券商中國記者掃過微網志，體會的是投資者的一片悲觀情緒。

　　@ 太過自信很悲劇：看到的資訊都是惡性迴圈，大股東的減持和兩融的強平及質押快要爆倉

　　@股市戰友：又是1200多只個股跌停，看這節奏是要把券商兩融逼爆倉啊，再不出措施又要上演爆倉大戲了……

　　@世本無相：明天估計兩融盤到線了吧

　　@ 年少閏土：即將再現5178爆跌後兩融問題，不救，就是系統性風險，全民融資盤爆倉欠國家錢。到底救不救？

　　@MUIMUI妹妹：兩融一旦爆倉，就不是小問題了，會有連鎖反應。兩融標的很多都是成分股，涉及到指數問題，而且股權質押也就出現相應風險。這應該不是可以當玩笑的事。

　　@上海臺豪金屬軋硬卷：最怕兩融再出問題！ 到時候真是想救都沒得救！

　　【PS： 如此跌勢，究竟何時能罷休？】

　　“觸及警戒線客戶正在增多，最多撐兩天”

　　兩融所存在的風險是否像市場所擔心的那樣？券商中國記者採訪了多家券商，深圳一家中型券商兩融業務負責人告訴券商中國記者，“今天還沒有強平的客戶。 但觸及140%警戒線的客戶有近百個。如果繼續下跌，我們公司的客戶最多就在支撐兩天，兩天后強平的客戶將大規模暴露。”

　　“如果不能止跌，兩融就要出大麻煩了。”一家大型券商營業部人士稱，經過第二次熔斷後，就已有多名兩融客戶提示平倉風險，而今天瀕臨平倉線的客戶就有幾十個。

　　“我們根據今天的情況做壓力測算，如果大盤繼續下跌30%，按照我們公司兩融餘額推算，將有20%以上的客戶都將面臨強平。”一家兩融業務規模在20 億元左右的券商兩融業務負責人表示，當然這20%強平的數據是建立在：當前客戶持倉不變，全額下跌的情況下。如果剔除主動減倉，及時追加保證金的客戶，被 強平的客戶也會有數百名。

　　據該券商所提供的壓力測算數據顯示，大盤在今天的基礎上繼續跌10%，該公司約6%的負債進入強平線(130%以下)；如果跌20%，約13.4%的負債進入強平線；如果跌30%，約24.9%的負債進入強平線。

　　“上周第二次觸發熔斷時，我們營業部裏維持擔保比例到1.5(即觸及150%警戒線)的用戶只有十幾個，而今天已接近30個客戶維持擔保比例低於 150%。”雲南某大型券商營業部資深投資顧問表示，“大部分客戶真的在杠桿使用上過於激進，碰到這種斷崖下跌又後悔發誓以後再也不用杠桿。即便如此，我 們無論如何提示少用杠桿也抵抗不了當初的貪婪。”

　　而另一家國資背景的券商兩融負責人也告訴券商中國記者稱，目前雖有不少兩融客戶進入平倉區間，但由於經歷了去年7月的快速降杠桿後，在平倉時更為柔 和。“我們都會提前告知客戶風險，如果碰及平倉線會多給一天的時間讓其追加保證金或賣出。”但如果當前個股在下跌30%，穿倉的客戶數量將急劇上升。

　　在券商中國記者採訪過程中發現，兩融餘額較大的券商或營業部，兩融業務風險提升的苗頭更為明顯。某大型券商兩融負責人預測，如果大盤持續下跌至2800點時，將加劇兩融踩踏風險。“到時候就是看誰跑的快了。”

　　多家券商提前警示客戶兩融風險

　　事實上，在1月7日二次熔斷後，不少券商當前下午就已召集各分支機構，就熔斷機制對融資類業務的影響召開了最新工作部署會議。並通知相關部門及各營業部及時展開培訓“務必做好融資類客戶的風險提示、風險防範和安撫工作。”

　　多數券商認為，當前場內兩融業務風險可控。2015年7月，證監會出臺兩融新規，明確兩融規模不超過券商凈資産4倍，同時券商可自主決定強制平倉線。同時券商紛紛推出上調保證金比例、控制信用賬戶過於集中風險、調整兩融擔保折算率等措施控制風險。

　　除了兩融風險引發市場擔憂之外，場內杠桿資金的下調也成為近期市場的主要特點之一。數據統計，截至1月8日滬深股市融資餘額報10991.07億元， 環比下降6.40%，創近兩個月新低。融資買入額2597.41億元，較前一週下降3.88%；融資償還額3344.44億元，較前一週增加9.09%。

　　對於券商機構而言，兩融規模持續下降，意味著資本仲介業務收入大幅度下滑。統計顯示，2015年下半年以來，約有7家上市券商發佈公告稱，變更其融資類業務的壞賬準備標準，粗略計算因融資類業務計提壞賬損失約7.07億元。

　　開源證券兩融分析師認為，由於上一週兩度觸發熔斷機制，形成非理性暴跌。雖然上週五證監會暫停了熔斷機制，但市場信心遭到打壓，人氣的恢復需要時間和利好消息的提振，短期市場或將以震蕩盤為主。