各類資管計劃、基金産品、投資公司等已經成為定增市場的重要參與者。相關數據顯示，在確定發行對象的上市公司定增中，上述“金主”涉足了大部分定增募資。上述機構投資者及其背後的資金推動了定增市場繁榮，但資金借資管計劃、定增基金産品等“隱身”，這在日漸規範的市場中越來越“搶眼”。

　　近期，隨著監管部門對定增提出穿透認購主體等的窗口指導意見，神秘資金的“隱身術”正在被破解。11月17日晚間，蘇交科發佈定增認購對象穿透公告，此前已有羚銳制藥、通化東寶、禾欣股份、華錄百納等上市公司發佈定增認購對象穿透公告，公告中資管計劃等背後的“牛散”資金、上市公司投資資金等浮出水面。市場人士認為，從叫停三年期結構化定增産品到定增穿透，監管部門正著力維護定增市場“三公”。

　　資金“隱身術”

　　上市公司定增認購方背後的資金來源大有看頭。查閱公司公告等資料發現，今年以來的上市公司定增中，定增私募産品、資管計劃、投資公司等攻勢“淩厲”。上市公司公告顯示，部分公司定增募資的對像是私募産品、資管計劃等，並且在定增方案的披露中，對相關認購方的資訊披露顯得不夠充分，特別是對資管計劃等背後資金的實際來源難以追溯。中國證券報記者聯繫部分上市公司發現，有部分公司自己也表示“不掌握”相關認購方的真實情況。

　　公告顯示，在柳化股份、龍生股份、新民科技等多家公司中，認購對象多以資産管理公司、私募基金産品等面目示眾，投資者要弄清背後的真實情況需要下一定功夫。以新民科技為例，其今年8月推出的方案中，募集配套資金的認購對象為香溢融通（浙江）投資有限公司管理的香溢專項定增1-3號私募基金。該公司近期公告，11月9日，基金管理人香溢融通、基金託管人招商銀行股份有限公司上海分行分別與基金投資者林文洪、崔紀康、王明簽署相關私募合同，並明確具體委託人和各自認購份額等事宜。

　　中銀律師事務所律師認為，上市公司定增發展至今，形成的局面相當複雜，特別是定增認購方的資金溯源問題。“很多定增認購方的産品設計複雜，甚至有些資金方有意借資管計劃、私募基金等的各種‘馬甲’隱身，這讓投資者很難了解背後的真實身份，但鋻於定增市場一般收益豐厚，很多投資者不得不懷疑其背後的利益關係”。

　　強力穿透資金來源

　　此次監管部門強調，“在董事會階段確定定增參與者，涉及資管計劃、理財産品等，要求穿透披露至最終出資人，人數不能超200人，不能分級（結構化）”，讓定增認購資金的透明度大大提高。

　　從近期發佈的穿透公告和定增方案來看，上市公司正在加快落實監管部門窗口指導意見。上述蘇交科定增公告中，穿透“中信建投定增財富7號定向資産管理計劃”和“中信建投定增財富8號定向資産管理計劃”背後的委託人“符冠華、王軍華”以及“上實上投領華投資基金”等真實的“金主”。近期發佈的南都電源定增方案中，“牛散”郭勁松、蔣政一齣資的資管計劃被穿透。

　　券商分析人士認為，維護公開、公平、公正的“三公”定增市場一直是相關部門的監管目標。從去年開始，三年期結構化定增産品就被叫停，當時證監會表示相關事宜將儘快形成規範。不過從實際操作來看，資金避免暴露自己的“隱身之術”很多，除結構化産品外，其他的“馬甲”也是被頻頻使用。

　　該分析人士認為，此次監管部門再次出手，要求定增對象穿透、封堵結構化産品是為了維護市場的健康發展。“經歷此前市場大跌，監管部門對市場參與者的真實身份非常關注，資金來源等成為嚴格把控對象，為避免給部分違規資金以違規謀利的通道，嚴把上市公司定增關口也是必然之舉。”

　　對於此次定增新政的影響，參與定增的公私募機構表示，長期來看，將有利於定增市場可持續發展。目前，公募基金和私募定增産品已經陸續啟動對旗下産品的“合規化”工作，以避免在監管部門審核上“卡殼”。