日前，中國證券業協會向各家證券公司下發了《證券公司程式化交易指令審核指引》(徵求意見稿)等3項自律文件的徵求意見函，擬設立撤單/報單比上限等控制指標，對程式化交易指令實施審核。此外，中證協還將建立違反程式化交易相關規定的黑名單，違規者將處以六個月到一年不得參與程式化交易的處罰。

　　為規範程式化交易發展，中證協近期組織起草了《證券公司程式化交易指令審核指引》(徵求意見稿)、《證券公司程式化交易系統接入協議》(徵求意見稿)以及《證券公司程式化交易風險管理指引》(徵求意見稿)。

　　此前，中國證監會已公佈了證券期貨市場程式化交易管理辦法(徵求意見稿)。與此同時，滬深交易所也公開徵求程式化交易實施細則。根據上述管理辦法，券商、期貨公司需建立指令審核制度。

　　指令審核系統包括電腦自動審核以及人工復核、監控和風險控制等內容，貫穿交易的事前、事中和事後，實現對程式化交易的實時、動態、全面的控制和監督。

　　中證協下發的徵求意見稿明確，系統應至少具備可進行控制指標設置；根據控制指標，對交易指令進行實時監控、自動審核並阻止異常指令；記錄、保存歷史申報和成交記錄，進行事後分析和報告等功能。

　　客戶賬戶控制指標包括但不限于單日賬戶最大資金使用量、最大成交筆數、撤單/報單比上限、每秒最大報單量、單位時間內的委託(含撤單)筆數等。

　　客戶指令審核指標包括但不限于就單一交易品種，單日賬戶最大買入/賣出筆數、撤單/報單比上限、漲跌停板下單/撤單重復操作次數、委託回撤最小時間等。

　　某券商自營相關負責人認為，一旦規則成行，諸如反覆挂單、撤單這樣的tick by tick(逐筆交易)等特定類型的交易策略恐怕難以實施。

　　某北京對衝基金的交易員也表示，控制指標的上限將對程式化交易的策略産生重大影響。

　　以上交所最新徵求意見稿規定為例。一個交易日內出現五次以上每秒申報5筆將予以重點關注。機構人士認為，這將嚴重打擊ETF套利者的積極性。尤其是在參與500ETF套利時，一次下單需購入500隻股票，假設投資者為規避監管，每秒購買5隻股票，則買齊需100秒。由於套利機會稍縱即逝，對套利者而言，近兩分鐘內的時間成本過高。

　　事實上，隨著程式化交易監管的逐步加強，券商正在升級系統，並參考規定設置審核標準。而上述對衝基金人士也表示，公司也在嚴格控制錯單、限制交易，如撤單/報單比已降至10%以內。

　　此外，中證協的徵求意見稿還明確規定，券商及中證協將對相關規定的客戶建立黑名單制度，並實行相應的懲處機制，主要包括兩方面：一是對於未履行有關報備義務，報備資訊不實或不進行報備；用的程式化交易系統發生重大異常；未及時報告系統異常情況；實際使用的程式未經過驗證測試和風險評估，或與經證券公司驗證測試和風險評估的程式不一致的客戶，自中證協通報之日起六個月內不得參與程式化交易。二是對於違反規定使用境外部署的程式化交易系統或受境外電腦遠端控制；利用程式化交易系統為他人提供服務的客戶，自協會通報之日起一年內，證券公司均不得接受該客戶的程式化交易委託。