繼上周中航工業航空發動機“三劍客”中航動力(600893.SH)、成發科技(600391.SH)和中航動控(000738.SZ)宣佈啟動資産重組整合方案以後，中鐵二局(600528.SH)與間接控股股東中國中鐵(601390.SH)資産整合初步方案也接蹱而至。

　　10月21日，中鐵二局披露重大資産重組繼續停牌公告稱，公司已初步確定此次重大資産重組的交易對方為公司間接控股股東中國中鐵，交易方式涉及重大資産置換及發行股份購買資産。

　　無獨有偶。當天，國藥集團旗下國藥一致(000028.SZ)和現代制藥(600420.SH)也雙雙發佈了停牌公告。國藥集團為首批試點央企之一，2015年2月初，集團混合所有制改革試點方案已經獲國資委批復。

　　解決同業競爭問題

　　中鐵二局披露，此次重大資産重組的標的資産為中國中鐵工業製造板塊相關子公司股權，但涉及的資産範圍尚未最終確定。截至目前，公司及有關各方正在積極研究、論證重大資産重組方案，推進重大資産重組所涉及的各項工作，仲介機構正在有序開展盡職調查、審計、評估、法律及財務顧問等各方面工作，具體重組方案、標的資産範圍等尚在論證、溝通中。

　　資料表明，中鐵二局控股股東為中鐵二局集團有限公司，而公司持有中鐵二局集團有限公司100%股權，是中鐵二局的間接控股股東。公司和中鐵二局實際控制每人平均為國務院國資委。

　　10月21日，廣發證券分析師唐笑表示，中國中鐵與中鐵二局此次整合是國企改革在頂層設計方案公佈之後第一個有實質性突破的案例，意義重大，體現了國家對改革的決心。

　　“鋻於中國中鐵與中鐵二局存在業務重疊的地方，此次整合將解決同業競爭的問題。” 唐笑稱。

　　截至目前，中國中鐵主營業務中，基建建設業務佔公司主營收入的86.37%，主要來自鐵路、公路、市政工程業務，業務佔比分別為35.46%、14.67%、36.35%。同樣，基建建設也是中鐵二局營業收入的最大來源，佔比達72.33%。

　　具體而言，中國中鐵旗下擁有中鐵山橋、中鐵寶橋、中鐵科工、以及中鐵工程裝備4家工業製造子公司，4家公司上半年ROE分別為10%、8%、5%、33%，屬於公司優質資産。這4家工業製造公司2014年凈利潤共計8.4億元，而中鐵二局全年實現凈利潤3.69億元，若這4家公司全部注入的話，有望大幅提升中鐵二局的盈利能力。

　　中金公司研究員廖明兵也稱，中國中鐵與中鐵二局存在明顯同業競爭，後者在業務發展、資本運作等方面受到限制，資産置換有利於徹底解決同業競爭，激活後者上市平臺功能。

　　而中鐵二局證券部人士也表示，工程施工服務和物業發展業務是重疊的，這使集團內部産生了競爭。資産置換有望消除集團內部的競爭，並提升公司的融資能力。

　　另據廖明兵透露，自2014 年以來，中國中鐵先後對設計、投資、電氣化、海外工程等業務進行了合併同類項式的內部重組，大大減少了內耗並提升了整體競爭力。

　　根據券商人士的分析，實現各業務專業化經營是中國中鐵一個重要戰略，其工業製造業務盈利能力強、現金流好，在細分領域市場佔有率50%以上，通過置換可實現該優質資産在A 股單獨上市，將大幅提升估值水準並加快發展速度。“ 廖明兵如是説。”與此同時，在中央積極倡導國企改革的大背景下，中國中鐵與中鐵二局的資産整合有望提供重要示範作用。

　　廖明兵指出，目前A 股市場上具有類似關係的公司不少，如中國化學(601117.SH)和東華科技(002140.SZ)，中煤能源(601898.SH)和上海能源(600508.SH)，中國石化(600028.SH)和上海石化(600688.SH)等。

　　央企整合提速

　　唐笑判斷，下半年國企改革方面出現快速的實質性推進是大概率事件。

　　另有消息稱，首批被納入國有資本投資公司試點的兩家央企改革即將進入實操階段。其中，國家開發投資公司試點改革總體方案已經獲批，集團將於近期印發有關文件，對各專項改革工作進行部署，積極穩妥推進試點改革工作。與此同時，中糧集團的試點方案也已完成。

　　10月15日，國家發改委一場突如其來的新聞發佈會，釋放出了多項重磅改革進展資訊。包括政府投資條例、政府核準和備案投資項目管理條例、樓堂館所建設管理暫行條例、關於全面深化投融資體制改革的決定等文件的研究制訂工作正在抓緊推進。

　　《中共中央國務院關於推進價格機制改革的若干意見》也在當日傍晚發佈。明確到2017年，競爭性領域和環節價格基本放開，政府定價範圍主要限定在重要公用事業、公益性服務、網路型自然壟斷環節。

　　此前于2015 年9 月13 日，中共中央國務院印發《關於深化國有企業改革的指導意見》明確分類推進國有企業改革。建議主業處於充分競爭行業的商業類國有企業原則上都要實行公司制股份制改革，積極引入其他國有資本或各類非國有資本實現股權多元化，並著力推進整體上市。

　　平安證券分析師魏偉表示，對於資本市場而言，對於國企改革寄予了非常高的預期。行業內的合併重組將是央企兼併的最主要方式。在目前112 家央企中，業務有重疊且在競爭性領域、或者已經在全球範圍屬於競爭性行業的央企比較容易引發合併重組。

　　央企的整合應服務於國家整體的發展。從國家戰略層面來看，驅動央企整合的重要政策因素之一就是“一帶一路”，原因是“一帶一路”戰略涵蓋了兩個催生央企整合的重要元素即“通路通航”和“高端裝備走出去”。

　　“我們預計，基於國家戰略需求，未來中國中鐵和中鐵建或相倣南車、北車的做法，實行兼併重組。” 魏偉稱，“主要是中鐵建和中國中鐵兩個集團業務相似，兩者在國際高鐵、鐵道建設中分別是第一和第二的承包商，整合之後，一方面可避免在國際競爭中相互壓價，增強一致對外競爭的實力；另一方面可有效防止中國鐵路總公司(鐵總)利用兩者的惡性競爭來壓價，從而靠真正的技術和鐵總談判來獲取合理定價。”

　　與中鐵二局同一天公告，國藥一致在公告表示，接到通知，實際控制人國藥集團和控股股東國藥控股股份有限公司正在籌劃涉及公司經營業務的重大事項；現代制藥也稱，公司接到間接控股股東國藥集團通知，國藥集團正在籌劃涉及公司經營業務的重大事項，可能涉及重大資産重組。

　　值得一提的是，國藥集團作為首批試點央企之一，2015年2 月初，集團混合所有制改革試點方案已經獲國資委批復。同時，國藥一致也被納入到國藥集團發展混合所有制的首批試點範圍。

　　二級市場上，隨著央企加速推進改革，相關概念股亦受到主力資金追捧。截至上週末，國資改革指數上漲13.18%，大幅強于上證綜指6.54%的上漲，也強于中小板8.09%和創業板10.48%的上漲，而部分國資改革個股表現更是瘋狂。