分析人士指出，流動性季節性波動減弱，本身是銀行體系流動性寬裕的反應，正是因為流動性足夠充裕，才能夠抵禦各種不利因素的影響而保持穩定。

　　今年初以來，流動性持續寬裕，貨幣市場利率下行明顯。這首先是因為銀行體系資金總量充裕。央行數據顯示，今年3月末和6月末，金融機構超儲率為2.3%、2.5%，處於2011年以來較高水準。當然，由於居民本外幣資産負債調整、跨境資本流動等，今年以來金融機構外匯佔款出現了較明顯的減少，央行因提供外匯流動性、進行外匯市場操作等吞吐基礎貨幣，造成了基礎貨幣的持續被動回籠，尤其是三季度人民幣匯率波動加大，導致7、8月央行外匯佔款餘額連續出現創紀錄的下滑，加上超儲自然消耗，有機構預計到三季度末超儲率已降至2.1%左右，回歸2011年以來均值水準。

　　但即便資金總量有所變化，當遇上實體經濟融資需求低迷，流動性也沒有了大幅收緊之憂。國內某券商報告指出，當前實際利率的偏高疊加過剩的産能抑制企業的投資和生産意願，去庫存壓力使得房地産企業新開工意願較弱，行政紀律整肅抑制相關政府消費和政府投資熱情，地方舉債規範化和存量債務壓力又限制了政府投資空間；總體看，實體經濟缺乏加杠桿的主體，導致信貸等融資需求低迷。與此同時，銀行等金融機構也因顧忌信用風險而産生惜貸情緒，配置中長期信貸資産的意願不強，導致大量資金淤積在銀行間市場。衰退性寬鬆成為今年以來流動性的一個鮮明特徵。

　　更重要的是，貨幣當局保持充裕流動性的態度明確。市場普遍認為，貨幣政策是影響貨幣市場流動性及預期的最關鍵變數。當前經濟增速下行過程中，貨幣政策積極扮演逆週期調控角色，事實踐行著相對寬鬆的調控方向，呵護流動性的態度明確，相當於為貨幣市場利率波動劃定了紅線。今年春節、年中以及8月中下旬，在貨幣市場出現波動時，央行適時動用多種手段增加流動性供給具有示範效應。想必未來流動性若偏離合意水準，央行對衝政策將不會缺席。這也使得市場的流動性預期一致樂觀，降低了預防性的資金需求，有助於流動性在超儲率不高的情況也能夠保持基本穩定。

　　除了資金總量充裕、貨幣政策呵護、市場預期樂觀之外，今年以來相關部門調整優化金融監管考核，如央行調整存款準備金考核制度、銀監會擬刪除存貸比考核“紅線”，也均有利於平滑流動性的時點性波動。

　　而在季節性因素影響減弱的同時，近期市場風險偏好下降、外匯市場波動趨緩，進一步降低了流動性的潛在風險。市場人士指出，今年上半年權益放杠桿和年中匯率市場波動，或多或少對銀行體系流動性造成影響。市場風險偏好整體低迷，資金愈發向銀行間債券市場等領域集中，而隨著美聯儲加息預期降溫，人民幣貶值預期下降，新興市場資金外流壓力有所減輕，也打消了市場對本幣流動性的一大顧慮。總體來看，四季度流動性沒有太大風險，維持平穩寬裕可期。