國務院日前印發《關於國有企業發展混合所有制經濟的意見》。針對混改方案中的亮點及國企改革對資本市場帶來的影響等問題，中國企業研究院首席研究員李錦接受中國證券報記者專訪時表示，頂層設計方案出臺後，其他配套文件出臺的頻率在加快，有利於儘快將國企改革的“設計圖”轉為“施工圖”。隨著改革的深入，國企改革將變成一個大的平臺，讓資本集聚、優勢資源集聚，讓國企更充滿活力，將會形成新的改革紅利，對保增長起到促進重要作用。這一輪改革意味著並購重組在今後四、五年之內將再次進入一個新的活躍期，由資本市場層面推進的混改有望為市場帶來一股新的活力。

　　混改方案有十五大亮點

　　中國證券報：這份文件出臺有著怎樣的意義，其中有哪些亮點？

　　李錦：國務院24日印發《意見》分為8章29條，體例與頂層設計相近。明確了國有企業發展混合所有制經濟的指導思想、總體要求、基本原則、核心內容與配套措施，是國企混改的行動綱領與基本遵循，具體來看文件有十五大亮點。

　　一、文件題目中以“混合所有制經濟”代替“混合所有制改革”是一個變化，講“混合所有制經濟”這個詞落腳在經濟形態上更加公允；二、強調企業主體、市場運作，表明市場化改革的性質，《意見》提出的混改四項“基本原則”32個字中，企業主體，市場運作這條很重要；三、《意見》將保護産權明確寫入改革所要堅持的原則。保護産權有利於鼓勵各類資本參與混改，是實打實的堅持基本經濟制度；四、“重要行業和關鍵領域”，區分了競爭性行業的國企混改以及主業處於重要行業和關鍵領域的混改，後者要保持國有資本控股地位；五、明確重要行業與關鍵領域在六大領域哪些領域能放，哪些不能放，放到什麼程度的問題；六、首次完整公佈了負面清單，降低了民營資本參與混合所有制企業改革的不確定性，社會資本最為關注的石油天然氣和軍工領域都有明確規定；七、提倡保險基金、社保基金等長期資金進入國家重點工程投資，開拓新的融資來源，也顯示出決策層推進本輪混改必勝的決心；八、對外資進入混改持歡迎而慎重的態度；九、國有企業是有進有退，不是國退民進。《意見》提出，對其他服務國家戰略目標、重要前瞻性戰略性産業、生態環境保護、共用技術平臺等重要行業和關鍵領域，加大國有資本投資力度，發揮國有資本引導和帶動作用；十、解決了參與國企混改的方式與路徑。如非公有資本投資主體可通過出資入股、收購股權、認購可轉債、股權置換等多種方式，參與國有企業改制重組或國有控股上市公司增資擴股以及企業經營管理；十一、不對民間投資主體單獨設置附加條件，有利於打破“玻璃門”、“彈簧門”、“旋轉門”等隱性壁壘；十二、職工持股先試點後鋪開，與頂層設計口徑一致；十三、所有權和經營權兩權分離，建立健全混合所有制企業治理機制。《意見》規定，政府不得干預企業自主經營，股東不得干預企業日常運營，這要求經營權要交給職業經理人；十四、透露了職業經理人制度試點思路。

　　《意見》第十八條中對於職業經理人制度講了五項內容，即選聘、身份轉換通道，契約化管理、薪酬、退出機制；十五、規範操作，防範國資流失。改革方案要依法依規，股權轉讓要公開公允，確保做到混合前公平評估、混合中陽光操作、混合後規範運營。這些防止流失的措施講得很具體，有操作性。

　　六大負面清單列出 混改路線圖明確

　　中國證券報：《意見》對重要通信基礎設施、石油天然氣主幹管網、電網、核電等六個領域提出了具體的混改方式，如何理解這六個領域的混改？

　　李錦：這六個方面也是混改的六大負面清單，是整個文件的核心內容。實際上，從這六個方面可以讀出兩張“負面清單”。第一張是從宏觀上，明確需要國資獨資或控股的幾大領域；第二張則是從微觀層面上，明確了在負面清單之內的一些業務也是允許非公有資本進入的。比如軍工在負面清單中，規定了從事戰略武器裝備科研生産等領域實行國有獨資或絕對控股。其他軍工領域，也可以放寬市場準入。包括能源、交通、醫療、教育、通信等在內的領域多是民營資本進入意願高的領域，現在有了非禁即入的“負面清單”，可以理解“清單之外皆可混”。社會資本最為關注的石油天然氣和軍工領域，負面清單的出臺打開了民資的市場空間，這解決了市場最為關注的哪些領域可以混改、哪些不能搞混改的問題，這是第一次系統地把這些問題提出。從這六個方面來看放開的領域還是比較大的，民資和外資可以根據這六個方面“對號入座”，尋找自己的投資點與經濟增長點。

　　並購重組將再次進入新的活躍期

　　中國證券報：隨著新一輪改革的推進，並購重組是否會將再次進入一個活躍期？

　　李錦：2003年到2009年是我國兼併重組的高潮期，這個期間中央企業得到快速發展，中國大企業時代的形成是非常明顯的，2009年後的這五六年，並購重組進入了穩步發展期，也可以説是相對平靜期，而這一輪的改革則意味著並購重組在今後四、五年之內將再次進入新的活躍期。

　　今年改革大趨勢在加快，尤其是《指導意見》中提出，應發揮國有資本投資、運營公司的作用，清理退出一批、重組整合一批、創新發展一批國有企業，建立健全優勝劣汰市場化退出機制；切實保障退出企業依法實現關閉或破産，加快處置低效無效資産，淘汰落後産能。隨著國有資本投資、運營公司組建以及“三個一批”的提出，意味著並購重組將迎來一個新的局面，當然並購重組是一個系統工程，因為改革要素具有整體性、相關性與互動性特徵，所有要有待於未來分類改革方案、國有經濟佈局與結構調整方案、投資運營公司方案等配套方案都出來後，並購重組才可能進一步加快，今年更多的是籌備醞釀階段。並購重組不僅是國企改革的重要方式，同時和調結構、轉方式也是聯動的，在一定時期內並購重組將成為國企改革發展的中心樞紐，強強聯合、拆分重組、混合參股、關停並轉、內部重組等多種方式的並購重組將持續涌現。

　　資本市場迎來三個利好

　　中國證券報：隨著國企改革政策的相繼落地，國企將迎來一個怎樣的局面，國企改革重要文件的下發對資本市場將帶來哪些影響？

　　李錦：頂層設計方案出臺後，其他配套文件出臺的頻率在加快，有利於儘快將國企改革的“設計圖”轉為“施工圖”。隨著改革的深入，國企將變成一個大的平臺，讓資本集聚、優勢資源集聚，讓國企加快轉換經營機制更具活力，形成新的改革紅利，對保增長起到促進作用。

　　資本市場將迎來三個利好：一是隨著改制上市，國企整體上市步伐加快，國資進一步證券化將使資本市場市值增加，為資本市場注入動能；二是通過産權、股權改革，交易量加大，並購重組的活躍有利於資本市場活躍，帶來多方共贏的機會；三是非國有資本大規模投入混合所有制經濟，國企實體經濟得到強化，將為整個資本市場健康發展帶來正向刺激作用。尤其在當前市場比較清淡，在重要通信基礎設施、石油天然氣主幹管網、電網、核電等六個領域首次提出混改的負面清單，對非國有資本是極大的利好，由資本市場層面推進的混改有望為市場帶來一股新的活力。