□本報記者 任曉

　　中國人民銀行調查統計司司長25日在2015中國金融創新論壇上表示，金融改革開放“開弓沒有回頭箭”，不能因為金融市場波動而延誤改革時機。

　　盛松成表示，金融市場化改革經常伴隨著金融市場的大幅波動，國內外歷史上都曾這樣，其深層次原因往往是金融改革滯後而不是超前，是因為原有的金融形態已不能滿足金融市場化發展的要求。

　　他表示，我國金融市場波動與資本賬戶開放沒有直接聯繫。我國證券市場對外開放度還不高，外資投資證券市場規模很小。2015年6月末，QFII和RQFFI在A股的賬戶總數只有898戶和763戶，而同期A股總賬戶達到了2.3億戶。截至2015年8月28日，QFII投資額度只有767億美元，RQFFI投資額度只有4049億元人民幣，兩者合計只佔同期A股流通市值的2.5%。我們也不能像有些人那樣，虛幻地假設，如果資本賬戶開放了，金融市場風險會更大。事實上，從2014年11月開通滬港通以來，滬港通額度始終沒有用完，而且滬港通開通後，不是大陸股市波動更大了，而是香港股市波動變大了。投機資金有了國際舞臺，國內金融市場的波動反而可能更小。

　　他認為，拖延改革會延長不穩定狀態，所以應該加快改革，降低改革風險。在金融改革期間，金融體系一般比在金融嚴格管制時期或者金融改革完成以後更脆弱。如果改革持續時間太長，問題會越積越多，改革會更加困難，改革成本會更大。從九十年代至今，我國金融改革已經歷了20多年，持續時間在世界各國中都是比較長的。我們不能因為金融市場的短期波動，就延緩改革，更不能輕易放棄改革。日本金融自由化改革不夠成功，其主要原因之一就是金融改革拖延時間過長，而當日本國內資産價格嚴重泡沫、倒逼金融改革時，風險已經一觸即發。

　　盛松成同時表示，人民幣貶值是短期現象，匯率改革正當其時。

　　首先，目前的匯率波動和資本流出是外匯市場的短期臨時性反應。從國外環境看，最近半年，人們預期美元加息，投機資金流向美國。從國內環境看，我國經濟增速放緩，企業利潤率下降、債務率提升較快，股市波動，利率下降等等因素引發恐慌避險情緒。從外匯市場看，人民幣離岸市場、在岸市場互相影響，境內外人民幣市場出現套利機會，加速了人民幣匯率波動。但以上這些因素大多是暫時的，我國對國際資金長期吸引力仍然存在。今年8月份，我國接受外商直接投資87.1億美元，比去年同期多15.1億美元，比今年7月份多4.9億美元。

　　第二，最近十年來，我國從未放任人民幣升值，多數時候人民幣是被低估的，短期人民幣即使有貶值壓力，貶值幅度也不會太大。前些年，我國經濟高速增長，經常項目大幅順差，利率也較高，因此均衡匯率水準比較高，而我國從未放任人民幣大幅升值。前幾年，我國持續在外匯市場實行沖銷操作，不然的話，人民幣升值幅度會更大。因此，以後即使短期人民幣有貶值壓力，貶值幅度也不會太大。

　　第三，短期內匯率可能超調，但最終會向長期均衡值靠攏。目前中國的利率遠高於美國，未來中美利差仍將存在。

　　第四，選擇在利率下降時期推動匯率改革，正當其時。