《基本養老保險基金投資管理辦法》(以下簡稱《辦法》)終於出臺，日前由國務院正式印發，自印發之日起施行。養老基金獲准入市，對A股無疑是大利好。那麼，養老基金最可能會投資于哪些板塊或個股呢？由於養老基金與社保基金性質比較類似，我們對社保基金最新動向進行分析，以此預判一下養老基金可能的投資方向。

　　《辦法》明確，養老基金投資運營採取多元化方式；目前只在境內投資；嚴格控制投資産品種類，主要是比較成熟的投資品種；合理確定各類投資品種的投資比例，股票等權益類産品合計不得超過資産凈值的30%；國家對養老基金投資運營給予專門政策扶持，通過參建國家重大工程和重大項目、參股國有重點企業改制、上市等方式，保證養老基金投資獲取長期穩定的收益。

　　由於養老基金的投資運營必須注意安全，嚴格控制風險，所以市場普遍預期，低估值的大金融等藍籌股受益最為明顯。按照證監會2012年發佈的《上市公司行業分類指引》，截至8月21日，金融業靜態市盈率僅8.79倍，為所有行業最低。另外，採礦業靜態市盈率也不足20倍，建築業，電力、熱力、燃氣及水的生産和供應業，房地産等行業也僅僅為20倍出頭。而滬深A股同期靜態市盈率為23.13倍。

　　另外，養老基金與社保基金投資理念應該較為相近，我們從最新上市公司中報的數據來看社保基金的偏好，進而預判一下養老基金可能的投資方向。

　　截至8月23日晚發稿，社保基金一共現身331隻個股。按市場分類，滬市有122隻；中小板有104隻；創業板僅有59隻；深市主機板也有46隻。總體而言，滬市個股和中小板個股較受社保基金青睞，而創業板泡沫相對較大，社保基金沒有配置太多，養老基金可能情況也會類似。

　　行業方面，按申萬一級行業分類，社保基金持有化工行業個股最多，有33隻；醫藥生物行業也有32隻；電子、電氣設備、電腦、機械設備等行業的持股數量也超過20隻；不過，社保基金持有低估值的銀行、非銀金融等金融股數量並不多，這或許與金融股市值較大，社保基金難以進入前十大流通股東有一定關係。

　　按地區分類，上述331隻個股中，主要分佈于浙江省、江蘇省、廣東省、北京市等四個經濟較發達的地區，四地個股數量合計166隻，合計佔比超過五成。若按同樣的投資思路，養老基金對這四個地區的個股配置應該也不會低，當然上述四地上市公司數量也較多。

　　其他因素中，社保基金對市值標準無明顯偏好，截至8月23日，上述331隻個股，市值在百億元以下的個股，有137隻，佔比超過四成；大市值個股中，社保基金持有的中國神華等5隻個股市值超過1000億元。業績方面，社保基金二季度現身的331隻個股中，中報歸屬於母公司股東的凈利潤同比增長的個股有229隻，佔比近七成。數據顯示，社保基金偏好績優股，養老基金的偏好也應該基本一致。