中國證監會近日限制交易的一些賬戶涉及總部設在芝加哥的全球最大對衝基金之一Citadel。境外資本在中國股市的異動再度引發關注，而程式化交易“限制令”亦使海外投資者對中國資本市場的開放性産生擔憂。

　　市場分析人士表示，中國股市處於新興加轉軌階段，對程式化交易的審慎，一方面是非常時期穩定市場和情緒的手段，另一方面“限制令”並非只針對外資，中國資本市場更加開放的趨勢不會改變。

　　程式化交易目前在歐美發達經濟體較為流行，一般是指根據一定的交易模型生成買賣信號，並由電腦自動執行交易指令的過程。根據國際經驗，作為一種交易策略，在正常情況下，程式化交易具有增加流動性等積極功能。

　　在中國這樣一個以散戶為主的股票市場，程式化交易主要被一些大型機構和高頻交易公司壟斷。

　　大同證券資深分析師張誠表示，程式化交易的特點是將市場波動放大，通過頻繁申報迅速拉高股價然後打壓的操作方法獲利，其市場資訊的獲取和反應速度明顯高於散戶。

　　一些金融學家認為，當前，中國股市尚不具備程式化交易的發展條件，特別要警惕程式化交易與異常波動、操縱市場疊加的風險。

　　“各種金融衍生工具的實質，就是通過所謂金融創新進行過度信用擴張謀取最大化利益，甚至不惜毀滅他人及市場。”中國社科院金融研究所研究院易憲容説。

　　國內外均出現過有關程式化交易的極端事件。2013年中國光大證券和美國高盛集團先後因程式化交易軟體失靈而出現“烏龍交易”。

　　2010年美國證券市場的“閃電崩盤”事件中，美國監管機構指控當事人利用電腦程式，對美股股指期貨下鉅額賣單並瞬間撤單，帶動股票現貨價格大幅下挫，達到影響價格和操縱市場牟利的目的，構成欺詐。

　　儘管擁有成熟的市場體系、有效的監管制度、相應的法律法規和較為理性的投資者，歐美發達國家依然無法避免由於這些金融衍生工具過度信用擴張所引發的金融危機。

　　在現階段的中國，這些金融衍生工具使用者更加容易利用股市制度、交易規則、投資者不成熟等缺陷上下其手、大謀其利。

　　易憲容説，當前監管部門正是要清理這些不利股市健康發展的因素，讓中國股市的基礎性制度及市場發展適應中國金融市場現實條件。

　　在中國資本市場開放的歷程中，始終伴生外資對一些不確定性風險的擔憂，但中國資本市場開放程度越來越高的趨勢始終未變。需要看到的是，“限制令”並非只針對外資，違規的境內資本和個人同樣受到了處罰。

　　張誠表示，“限制令”的發佈對海外資本可能會産生短期的心理影響，但長期來看，政府在這一輪的市場波動中監管和應對變得更加成熟，不會對未來中國資本市場的開放趨勢産生負面影響。