與A股相關的融資生態再度生變。

　　8月初，光大銀行同業機構部的一份內部通知將涉及證券市場業務的杠桿比例調降至1：1，而後亦有部分股份制銀行對該類業務規模進行“收縮”。

　　21世紀經濟報道記者了解到，目前銀行對A股質押融資業務的收縮主要集中在配資與股票質押融資領域，其表現形式以下調融資倍數上限和標的股票的擔保足值率為主，而股東增持類的配資業務所受影響則相對較小。

　　與此同時，質押率的下降亦造成部分可融資金的減少，進一步加劇了上市公司的資金週轉壓力。這一形勢下，部分上市公司及其股東亦在嘗試開展股票質押結構以外的模式進行追保和組合融資。

　　銀行降杠桿背後

　　21世紀經濟報道記者獲悉，目前多家銀行在二級市場業務上的杠桿與質押率上的收緊，主要集中在配資與傳統股票質押貸款領域，其中，部分銀行已于7月中下旬就對該類業務進行調整。

　　“杠桿率和質押率都進行了調整，但整體業務規模並沒有下降，只是對單一融資方的潛在額度下降了。”華南一家股份行分行資産管理部人士稱，“這個不是最近調的，股災後我們就要求這類業務提供更高的安全墊。”

　　目前，銀行涉及股票質押結構的融資業務根據資金用途主要分為三種，第一種為單一賬戶的二級市場投資；第二種則為傳統股票質押貸款，即為上市公司股東提供週轉資金；第三種則為對標的股票增持、定增認購或舉牌。

　　而目前銀行對於杠桿率的調整影響，主要集中在前兩種，由於第三種為監管層鼓勵的“穩定市場”政策組成部分，因此並未受到波及。

　　然而，多家銀行緣何降低涉及二級市場業務的融資杠桿？有部分業內人士猜測或與監管機構可能發出的窗口指導有關。

　　“我覺得銀行自己是沒有收緊這個事的動機的，因為現在經濟環境不好，所以二級市場是銀行業務的一個很重要的部分。”北京一家基金子公司項目經理認為，“所以不排除監管層對銀行參與資本市場項目進行過窗口指導的可能性。”

　　不過截至記者發稿，這一猜測尚未得到證實，另有業內人士分析認為，銀行在股票質押融資杠桿比例上的“收縮”，也可能來自於銀行對風險的主動收縮。

　　“之前股災的發生讓許多銀行看到了即便是安全墊比較高的二級市場，仍然有極端單邊行情伴隨的市場風險存在。”建設銀行一位風控人士認為，“許多銀行吸取經驗，調整相關的業務指標並不奇怪。”

　　僅從股權質押的數據變化來看，銀行系統的收縮是明顯的。Wind數據顯示，7月8日至8月8日期間，以銀行和信託公司為質權人的標的證券市值約為711.49億元，該規模較此前一個月的1421.85億元驟降近五成。

　　尋找新結構融資

　　“銀行杠桿降低後，同樣一筆質押，能融的錢就少了。”北京一家電信服務類上市公司財務部人士表示，“比如之前融1個億，現在可能只能融7000萬不到，實際也變相降低了公司的經營杠桿。”

　　而在股價及質押融資額與計劃有所差距時，部分上市公司股東會選擇減持套現來實現資金鏈的盤活。

　　但在此輪救市過程中，監管層實施禁止持股5%以上股東違規減持的通知要求下，股東方無法減持套現的尷尬，也進一步加劇了相關資本運作在資金鏈上面臨的困境。

　　“現在(股票)價格很低，比不上5、6月份那時，本來可融資金就減少了，銀行的杠桿比例再一降低，導致計劃的投資項目擱置了。”前述上市公司人士坦言，“後來減持也不讓搞了，反而還讓股東增持，更加劇了資金壓力。”

　　在這一情況下，部分上市公司及大股東正在與金融機構或資本集團尋找新的融資渠道。

　　例如部分銀行在對上市公司提供授信和非標貸款時，在將股票質押作為增信結構的同時，還讓上市公司通過追加其他擔保物或股東擔保，提高其融資額度。

　　“要提高融資額度的話，除股票質押外還可以增加不動産抵押等結構，關聯方擔保也是可以的。”北京一家國有大行信貸人士表示，“比如集團公司給股份公司擔保，授信額度就會有相應提高。”

　　此外，亦有部分資本集團正在瞄準面向上市公司的融資需求，開展不含質押或擔保結構的純信用貸款。

　　21世紀經報道記者了解到，一家早年成立於黑龍江，側重於二級定增市場投資的資本集團日前就推出了上市公司的信用貸款，該業務的資金來源為該資本集團直投。

　　在該類融資模式下，上市公司並不需要提供股票等擔保物進行增信，因此公司方面也無需履行信披手續；據該集團內部人士介紹，目前該業務主要定位於上市公司的短期資金需求。

　　“我們這個業務的效率比較高，是自有資金直投，最快一週就能到賬。”該集團直營業務部一位人士表示，“不過該業務更多定位於流動資金貸款，所以期限不長，成本也不低。”