經歷半個月的持續快速下降後，兩融餘額近日在14400億元附近止跌企穩，融資買入額則連續三個交易日回升，7月10日一度實現融資凈買入格局。接受中國證券報記者採訪的業內人士表示，去杠桿更多的是清理高杠桿的場外配資，場內兩融杠桿率低，風險可控，並未傷筋動骨。近日兩融餘額企穩表明資金情緒修復，但並非新一輪加杠桿。目前來看融資開倉的規模不大，兩融餘額預計難以再現此前的大幅飆升，將更多呈現中性情緒下的區間震蕩。

　　兩融餘額止跌企穩

　　作為投資者情緒的放大鏡，融資融券餘額是觀測市場動態的重要指標。6月19日至7月8日，兩融餘額持續大幅回落，杠桿資金“助漲殺跌”的雙刃劍特徵凸顯；7月9日以來兩融餘額跌勢放緩，融資餘額連續三個交易日回升。

　　兩融餘額從今年3月24日的1.44萬億元到6月18日的兩融餘額峰值2.27萬億元一共用了61個交易日，然而在回落至1.44萬億元則僅僅用去了14個交易日。6月18日至7月9日，兩融餘額由22730.35億元快速降至14405.77億元，降幅高達36.62%。其中，7月6日至7月8日的三個交易日，兩融餘額日降幅均在千億元以上。而7月9日兩融餘額降幅明顯放緩，7月10日則小幅升至14409.72億元，7月13日小幅回落至14398.14億元。至此，兩融餘額在7月9日至7月13日連續三個交易日穩定在14400億元附近。

　　融資方面，買入額近三個交易日連續回升，從7月8日的560.28億元持續升至7月13日的1469.43億元，其中7月9日融資買入額環比幾乎翻番；償還額也回落至1300億元附近，較上周最高值“腰斬”。由此，融資凈買入額7月9日以來大幅上行，7月10日在時隔14個交易日後轉為凈買入，7月13日雖然重回凈償還格局，但12.75億元的凈償還額也為6月19日以來的最低值。

　　情緒修復 區間震蕩

　　兩融餘額企穩是否意味著去杠桿告一段落？後市兩融餘額會否啟動新一輪升勢？光大證券資産管理公司産品總監魏穎傑在接受中國證券報記者採訪時指出，本輪降杠桿的核心是降低場外配資的杠桿，以通過HOMS形式的配資網站、傘形信託為代表。而以兩融為代表的場內杠桿由於資訊透明、兩融標的整體風險小于小盤股，因此整體風險相對可控。市場對於杠桿的態度與股指漲跌呈正相關，杠桿實質上是市場情緒的一個放大器。之前兩融餘額的快速下降主要是前期股災過程中市場恐慌情緒的兌現，而近期兩融餘額的企穩則是情緒的一種修復，不能與新一輪加杠桿畫等號。中期市場情緒將逐步回歸中性，體現在兩融上則是融資餘額的區間震蕩，很難再現去年四季度開始的大幅飆升。

　　信達證券首席策略分析師陳嘉禾認為，從總量來看“去杠桿”尚難言完全到位，但從分量來看，場外配資是杠桿資金中“最恐怖”的部分，場內兩融資金的風險較小，既然場外配資已經有一定程度的下降，那麼去杠桿最危險的部分已被釋放。目前監管層仍在對場外配資進行調控，在此背景下，預計未來新一輪融資加倉將沒有之前那麼激進。

　　有券商人士告訴記者，前段時間兩融餘額大幅下降，是因為監管部門清理場外配資，個別配資者因為獲利盤急於套現，出現拋售，導致個股出現踩踏，殃及正常的兩融標的。兩融標的不是被強平，就是因為恐慌情緒蔓延，出現兩融餘額大幅下降。這兩日降幅減緩是因為行情企穩並出現強力反彈，投資者情緒基本穩定。目前初步判斷杠桿率已基本穩定。由於監管部門對場外配資行為加強監管、被錯殺個股吸引力大增，兩融將越來越被投資者青睞，或者説，巨大的融資需求將會使得兩融業務再獲大幅增長。因此，不排除兩融將重拾升勢，甚至有再創新高的可能。