股市暴跌之後，監管層立即升級了場外配資的監管。證監會發佈了《關於清理整頓違法從事證券業務活動的意見》，劍指場外配資，同時，國信辦第一時間予以配合，要求，要全面清理所有有關配資炒股的廣告資訊。風暴來臨，多家網際網路配資平臺宣佈停止股票質押借款業務，而作為場外配資的重要參與方，HOMS系統的提供商恒生電子，證監會在7月13日派人員赴其總部核查相關線索。

　　“就是二級分倉機制出現後，讓配資業務門檻降低了，也變相導致配資業務的工廠化、平民化和網際網路化。”一位早期參與配資軟體系統設計的人士稱，“監管層對二級分倉監管的強調，是打在了配資業務的七寸上。”

　　暴跌過後，監管層隨即啟動了對本輪A股震蕩導火索之一的配資業務的“亡羊補牢”。

　　7月12日傍晚，證監會官網公佈《關於清理整頓違法從事證券業務活動的意見》，再次要求派出機構和證券公司加強對場外配資業務的清理整頓力度；而略為罕見的是，國家網際網路信息辦公室(下稱網信辦)也在同一時間予以配合，其在當晚要求，要全面清理所有有關配資炒股的廣告資訊。

　　在此次監管升級行動中，證監會在對賬戶實名制要求進行重申的同時，也擬對配資相關的子賬戶、分賬戶、虛擬賬戶進行嚴控；據21世紀經濟報道記者調查了解，由於券商營業部對文件理解不盡相同，採取的應對措施也各有差別；但需要注意的是，單一資金的結構化信託配資仍不在此輪清理範圍。

　　在業內人士看來，監管層在A股剛剛企穩後便宣佈對場外配資進行嚴查，其目的或在於降低A股因“場外杠桿”失控而再度出現暴漲暴跌的不確定性。

　　兩部門首度“合圍”配資

　　在7月12日晚間的通知中，證監會首次官方認定了場外配資的“違法性”。

　　“部分機構和個人借助資訊系統為客戶開立虛擬證券賬戶，借用他人證券賬戶、出借本人證券賬戶等，代理客戶買賣證券，違反了《證券法》、《證券公司監督管理條例》關於證券賬戶實名制、未經許可從事證券業務的規定。”證監會表示。

　　與此同時，證監會的配資清理通知也得到了網信辦的響應。

　　“請各網際網路平臺、媒體單位從本通知下發之日起，全面清理所有配資炒股的違法宣傳廣告資訊，並採取必要措施禁止任何機構和個人通過網路渠道發佈此類違法宣傳廣告資訊。”網信辦的《通知》稱。

　　由於HOMS、銘創等配資系統公司及網際網路配資平臺並不屬於證券期貨經營機構，因此在此前的多次檢查中，證監系統層面對配資軟體並無名義上的監管權，而只能通過通知券商自查進行阻攔。

　　在分析人士看來，此次網信辦的加入，既為進一步清掃場外配資提供了跨行業的協調性支援，也預示著管理層對配資業務的治理正上升至更高層面，並成為對當前資本市場“維穩”整體行動的一部分。

　　“配資涉及到銀行、信託、軟體商、網際網路、工商局、證券公司等，本來就是跨多個行業的業務，但分割的分業監管體制一直讓其處於夾縫中生存。”北京一家中型券商非銀金融研究員指出，“這次網信辦的出面，很可能意味著多部門協調監管的落實。”

　　事實上，監管層對場外配資業務清查力度的再度升級，也與A股因國家隊護盤而逐日企穩有關。自7月9日至7月13日三個交易日裏，上證指數已累計上漲15.67%，而就在股指強勢反彈下，場外配資的火苗再度燃起。

　　“市場回暖直接帶來了配資需求的上升。”一位接近配資系統供應商——銘創軟體——的人士向記者透露，“週四和週五兩天，銘創和配資公司都忙死了，加班在清理系統，增加客戶編號和導入數據，新客戶替換老客戶，重新開張。”

　　此外21世紀經濟報道記者了解到，在證監會與網信辦下發通知後的7月13日，米牛網、趣炒股網、尋錢網等多個網際網路配資平臺宣佈中止相關業務。

　　劍指“二級分倉”

　　與A股下跌前對場外配資的清理方向有所不同，此次證監會直接將矛頭指向了傘型配資業務的“二級分倉”機制。

　　“嚴格落實證券賬戶實名制，進一步加強證券賬戶管理，強化對特殊機構賬戶開立和使用情況的檢查。”證監會指出，“嚴禁賬戶持有人通過證券賬戶下設子賬戶、分賬戶、虛擬賬戶等方式違規進行證券交易。”

　　所謂“二級分倉”，是指信託或資管計劃依託于配資系統設立一隻母賬戶之後，將其旗下子單元賬戶進行的二次拆分，並以二級子賬戶提供配資、交易的業務模式。(詳見本報7月8日13版報道《A股場外配資調查報告：解密三大配資神器由來二級分倉失控》).

　　“就是二級分倉機制出現後，讓配資業務門檻降低了，也變相導致配資業務的工廠化、平民化和網際網路化。”一位早期參與配資軟體系統設計的人士稱，“監管層對二級分倉監管的強調，是打在了配資業務的七寸上。”

　　此外，二級分倉機制還在規避監管層審查上有所作用。例如恒生電子7月13日發佈的平倉交易數據就顯示，6月15日至7月10日期間，HOMS總平倉金額為301億，佔兩市單邊總交易比為0.104%。

　　在業內人士看來，也正是由於二級分倉機制的存在，才導致場外配資業務在統計數據上顯得“殺傷力有限”。

　　“感覺上規模不大的原因一是有主動平倉的部分，二是有二級分倉的存在，信託單元下面子賬戶的強平不會影響到上層信託，這一層級由配資公司，而不是信託公司掌控。”前述參與系統設計人士稱，“恒生電子的數據，包括之前證券業協會的數據，很可能是對信託單元的第一層統計，但是二級分層的平倉情況未必能完整統計。”

　　單一結構化業務暫不涉及

　　對配資業務的檢查雖再度升級，但具體到執行層面，則仍然是考驗監管部門的一個難題。

　　在此次A股大跌前的配資清查中，監管層所執行的口徑是禁止開立新增傘形信託，同時對非金融機構和未在基金業協會備案的HOMS系統賬戶進行關閉，但在已開戶的“存量”母傘信託下開立子賬戶則仍然是被默許的。

　　有券商營業部人士對此向21世紀經濟報道記者表示，監管層對子賬戶和虛擬賬戶問題的強調，意味著在存量“母傘”下增設子賬戶在原則上已被叫停，但是在實際檢查的識別上仍然存在難度。

　　“其實是叫停了開子傘。”北京國資旗下一家券商營業部經理表示，“但增設子傘主要是配資公司和軟體商那邊的行為，在券商這裡體現不出來，比如在一個單元下開100個子賬戶，在券商這仍然是一個帶HOMS的信託賬戶。”

　　另據業內人士透露，在此次配資業務核查中，單一資金作為劣後的結構化信託業務暫未受衝擊。

　　“單一資金的結構化信託沒受影響。”西南一家信託公司人士透露，“這個業務和場外配資針對的散戶不同，通常用於股東定增，增持，在現階段的市場維穩階段其是被鼓勵的。”