最新統計數據表明，自今年5月以來，A股無論是減持家數佔比還是減持凈額佔比，都創下過去一年的新紀錄。特別是大盤指數處於5000點左右的敏感點位上，産業資本減持速度更在進一步加快。

　　數據顯示，僅在6月前半月，A股重要股東二級市場累計減持額已高達870.5375億元。若按簡單處理二倍計算的話，估計全月減持金額將達到1741.075億元。

　　而剛剛過去的5月份，A股重要股東二級市場累計減持額已達到了1544.7139億元，為4月全月減持額798.8358億元的近二倍，也超過了今年3月和4月兩個月累計減持額之和。

　　最新統計數據表明，自今年5月以來，A股無論是減持家數佔比還是減持凈額佔比，都創下過去一年的新紀錄。特別是大盤指數處於5000點左右的敏感點位上，産業資本減持速度更在進一步加快。

　　數據顯示，僅在6月前半月，A股重要股東二級市場累計減持額已高達870.5375億元。若按簡單處理二倍計算的話，估計全月減持金額將達到1741.075億元。

　　而剛剛過去的5月份，A股重要股東二級市場累計減持額已達到了1544.7139億元，為4月全月減持額798.8358億元的近二倍，也超過了今年3月和4月兩個月累計減持額之和。

　　“可以説，今年以來，産業資本減持規模一直遠大於增持，這表明大量的無成本或者很低成本的籌碼在二級市場上賣出，套取大量資金。”對此，廣證恒生一位分析師表示。

　　在産業資本加速出逃背後，A股上市公司市值也呈現爆炸式增長態勢。中國上市公司市值管理研究中心5月30日發佈的《2015年度中國上市公司市值管理績效評價報告》顯示：A股市值百億元以上的公司1010家，千億元以上公司達77家，萬億元以上公司6家，而市值十億元以下的上市公司絕跡。

　　與此同時，滬深交易所的最新數據顯示，截至6月12日，滬深股市總市值報71.25萬億元，首次突破70萬億元，一週增加3.18%。兩市股票平均價格為17.8元，一週漲2.16%。若以2015年中國GDP總值68.1萬億元(預測值)計算，A股證券化率已經高達104.63%。

　　而從香港台灣股市情況來看，一旦出現證券化率大幅超過平均水準時，股市泡沫的快速破滅緊隨其後的幾率大大增加。相比之下，日韓兩國均在證券化率100%以後出現了股市泡沫的破滅。

　　興業銀行年內減持逾 311億居首

　　數據表明，今年以來，若按重要股東二級市場累計減持金額排序的話，興業銀行(601166.SH)、京東方A(000725.SZ)、中信證券(600030.SH)等3家上市公司均已突破百億元大關，位居A股減持榜前三甲。

　　其中，興業銀行以311.225億元的減持市值高居榜首。從減持路線圖來看，興業銀行第二大股東恒生銀行有限公司今年以來分兩次累計減持了近10%所持股份，套現額高達311.0988億元。

　　此前，恒生銀行分別於今年2月11日和5月13日先後減持了95261.68萬股和95070.00萬股，佔興業銀行總股本的比例分別為5%和4.99%，減持金額分別高達134.1963億元和176.9024億元。粗略估算，不包括分紅、算上剩餘的股權價值在內，恒生銀行獲利將超過300億元以上。

　　而京東方A定向增發限售股解禁後也引來了資本蜂擁出逃。6月4日，京東方A發佈權益變動報告書稱，6月1日和2日，華安基金·中融信託3號定向增發資産管理合同分別減持公司流通股共2000萬股和12063.5萬股，佔京東方總股本的0.0567%和0.3418%，減持均價分別為5.1586元和5.3806元，減持金額分別達10448.23萬元和64734.20萬元，合計為75182.43萬元。若按京東方A彼時2.10元的定增價格相比，華安基金專戶産品上述減持累計實現浮盈達45649.08萬元。

　　此外，今年以來，重要股東累計減持額在50億元以上至100億元以下的公司還包括酒鋼宏興(600307.SH)、中國重工(601989.SH)、文峰股份(601010.SH)、萬邦達(300055.SZ)、南鋼股份(600282.SH)、紫金礦業(601899.SH)，分別為83.9248億元、83.5224億元、75.0009億元、68.6754億元、65.6681億元、52.4872億元。

　　估值高企引産業資本加速出逃

　　“可以説，估值越高産業資本減持力度越加碼，這一規律也再次得到驗證，即企業的高層或大股東對自家企業的價值判斷是外部人士無法比擬的。特別是在個股絕對估值普遍過高或創歷史最高紀錄以及相對估值遠高於歷史平均水準的情況下。我們通過對2015年從1月3日到6月12日所有增減持個股的研究發現，公司高管股東累計減持次數最多，共減持次數多達4282次。”對此，前述廣證恒生分析師如是説。

　　統計表明，截至6月15日，上證綜指當前市盈率大約為22倍，而就在數月之前，其市盈率還徘徊在9.6倍左右，這至少是1998年以來的最低水準。深證成指市盈率為54倍左右，為MSCI(MSCI.N)新興市場指數市盈率的4倍之多，創業板市盈率則高達128倍。

　　如今，A股證券化再次站上100%亦引來了泡沫何時破滅的擔憂。歷史數據還顯示，上一次A股證券化率破百，是在2007年，總市值一度達32.71萬億元，一舉奠定中國在全球資本市場的地位，證券化率高達122%。不過瘋狂之後，A股2008年慘跌一年，到當年年末，總市值回落至12.14萬億元，縮水近63%，且維持了7年的熊市。

　　值得一提的是，中央匯金在5月末的一則減持公告更是將上證指數當天大幅砸落6.5%。根據港交所5月28日披露的公開資訊，中央匯金于5月26日在A股場內減持工行和建行，金額分別為16.29億和19.06億元。匯金減持工行、建行前後的股份佔比分別由46%降至45.89%、5.05%降至2.14%。

　　當天，滬指高開高走，再創7年新高，滬指最高達4986.50點，逼近5000點關口，午後受匯金減持四大行消息影響，權重股砸盤，題材股紛紛暴跌。

　　對此，民生證券研究院執行院長、首席宏觀研究員管清友表示，在匯金減持背後，市場化目標是一個重要的因素。因為匯金金融危機以來增持的銀行股已經獲得豐厚收益。以工商銀行為例，此次匯金共減持4.26億股，假設全部來自2011年到2013年的兩輪增持，成本價以2011到2013年的均價4.09元計算，成交價為5月26日收盤價5.43元，則每股獲利1.34元，總共獲利5.71億元，收益率33%。

　　此外，目前市場環境穩定向好，甚至過於瘋狂的情況下，減持不僅不會扭轉牛市格局，而且還可以起到風險警示作用，這也為匯金減持提供了客觀條件。

　　管清友認為，市場之所以對匯金減持這樣的消息變得越來越敏感，主要原因是基本面出現了一些微妙變化，使資産重配的牛市邏輯略微動搖。“隨著中央加大穩增長的力度，地方投資情緒有所改觀，政府信用開始分流更多的資金進入實體經濟，尤其是PPP項目近期在頂層法律規範和資訊共用的推動下進入快車道。”管清友稱。“同時，在貨幣寬鬆和需求低迷的雙重合力下，銀行間流動性極度寬鬆，再加上央行16日重啟正回購，導致市場對貨幣寬鬆的預期減弱。”

　　而信達證券首席策略分析師陳嘉禾則強調，“目前，創業板小公司的估值是非常貴，基本上比2006年的泡沫最頂峰可能還貴了50%~100%，這個估值從長期來看肯定扛不住的。儘管小公司目前業績高增長，從整體上來看，主要依靠高估值帶來的高並購，並不是依靠內生動力，很多公司的收購是為了吸引市場的眼球，收了以後回頭馬上減持套現。”