“現在IC的基差反過來變貼水了，接近400點貼水太可怕了。”6月8日早盤10時15分左右，投資者林先生指出，中證500期指（IC）開盤即出現大幅貼水，疊加上證50期指（IH）持倉量連續增加，眾多因素預示當天盤面中IC可能出現大幅下跌，因此還是要順勢而為。果不其然，昨日IC大跌，IH大漲，林先生也收穫不少盈利。

　　分析人士認為，當前資金大幅涌入上證50期指，後市操作上總原則仍是以多上證50、空中證500為主，但需關注極端行情出現後的反向操作機會。

　　基差分化 套利機會可期

　　昨日，中證500期指主力合約IC1506合約震蕩走弱，報收于10602.6點，下跌336.6點或3.08%。相比之下，IH出現了單邊上漲，主力合約IH1506報收于3535點，漲225點或6.8%，盤中更是創下歷史新高的3543點。滬深300期指（IF）方面，雖説早盤投資者調侃IF平穩得可以“洗洗睡了”，不過尾盤多頭上攻乏力，還是令IF1506合約回吐部分漲幅，最終僅上漲2.02%至5335.4點。

　　中信期貨投資諮詢部副總經理劉賓指出，昨日市場分化的原因或有多方面。首先，以金融為主的大藍籌在過去5個月時間明顯落後大盤，存在補漲需求；其次，交通銀行混改引發了銀行股啟動行情；第三，本週MSCI將決定A股是否能被吸納，市場預期強烈。諸多利多因素共振，提振了IH，而場外配資受阻導致主要投向IC的資金受到打擊。

　　基差方面，截至收盤，IF1506合約貼水18.35點，雖然略顯期弱現強，但幅度不大，所以還不能太看空IF；IH1506合約升水擴大至76.29點的高位，彰顯市場情緒提升，表明資金對IH走勢看好；而IC1506合約貼水幅度高達428.32點，表明市場情緒迅速下降，短線壓力猶存。

　　方正中期期貨研究員彭博表示，短期內，IC應該仍是以震蕩行情為主，昨日IC如此大的貼水，毫無疑問存在套利機會，短線投資者仍可以考慮套利操作。未來半個月內IC呈現巨幅震蕩格局也應是常態，因此會出現非常多套利機會。總體原則是在震蕩下沿期貨貼水時做多，在震蕩區間上沿期貨升水或平水時做空。

　　不過，劉賓提醒，對於IH和IC升貼水的差異，短線由於板塊輪動，預計暫時還不會收斂，雖然IC貼水較大，但由於反向套利操作難度大，因此依靠套利修復貼水可能性不大，因此套利資金也難以對市場形成太大的震蕩；只有當板塊再度輪動，二者的升貼水才能出現修復。

　　關注極端行情後反向機會

　　“接近10萬手的持倉量，看來週二期指有好戲看了。”昨日收盤，市場紛紛聚焦于三大期指持倉量的變動。

　　昨日上證50期指（IH）的持倉量大增，主力1506持倉增加26640手至73160手，增幅超過50%，四合約總持倉量增29167手至94992手。在連續三個交易日持倉量大增的情況下，IH總持倉量已經逼近10萬手的高位。

　　相比之下，滬深300期指（IF）和中證500期指（IC）則出現了減倉，IF總持倉下跌逾2萬手至16.78萬手，為近半年來新低；IC四合約總持倉量也下降741手，維持在5萬手左右。可見，期指的投資者正在轉戰IH。

　　“最近三天期指資金明顯向IH匯聚，IF三天減倉58359手，IC三天減倉10158手，而IH增倉43916手，資金轉移明顯；從這種持倉結構轉變看，IH繼續走高概率大，IF和IC則相對偏弱。當然，由於資金轉移已經進行三天，後續能否有更多資金轉移存在不確定性，如果資金轉移減速或者開始回流，則可能IH上行動能也將減弱，而IF和IC則存在補漲可能。不過，如果結合資訊面看，這種情況在週三MSCI決議前應該不會那麼快出現。”劉賓説。

　　展望後市，彭博認為，操作上總原則仍是以多IH和IF、空IC為主，但IC震蕩築頂會出現大幅震蕩的情況，而IH和IF漲多了可能也將出現調整，因此，需要靈活根據行情及時調整策略，跟上節奏最為重要。極端行情出現後的反向操作將是很好的選擇，比如週一行情出現後，週二可考慮空IH、多IC。