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IPO後資金利率回落 流動性或有小波動無大風險

  • 發佈時間:2015-06-05 07:36:00  來源:中國證券報  作者:佚名  責任編輯:張恒

  週四,央行公開市場操作繼續保持靜默,而新一批IPO落下帷幕,新股申購資金解凍在即,資金利率紛紛迎來下行。市場人士指出,當前資金面整體仍較寬鬆,考慮到央行暫停中短期流動性供給,加上季節性擾動等因素,不排除臨近年中資金面出現波動的可能,但貨幣當局降低社會融資成本的態度明確,且地方債置換仍需相對寬鬆的流動性環境配合,因此預計銀行體系流動性總體將保持適度寬裕,資金利率不具備大幅上行風險。

  IPO後資金利率回落

  週四,央行公開市場操作一如既往地暫停操作,自4月16日最近一次操作以來,央行已連續暫停公開市場操作達七周時間。但在流動性持續寬裕的背景下,市場對此習以為常。

  週四,隨著新一批新股申購結束,資金利率隨即迎來回調。銀行間質押式回購市場上,各期限利率下行居多,其中隔夜回購加權利率持穩在1.06%,指標7天回購利率下行約2bp至2.23%,中等期限的14天回購利率跌13bp至2.73%,更長期限的兩個月、三個月回購利率分別下行25bp、30bp,後者加權利率收報2.87%。各期限中,唯有跨半年末的1個月回購利率大漲34bp至2.88%。

  交易員表示,昨日資金面維持整體寬鬆狀態,三個月以內期限資金供應充足,需求依然集中于隔夜至14天,跨半年末的一個月資金繼續受到關注,需求基本得到滿足。

  分析人士指出,公開資訊顯示,自本週五起,本輪新股申購凍結資金將陸續解凍,IPO造成的短期擾動即將消退,短期內資金利率或繼續回落,但不應對貨幣市場利率下行空間抱太大期望。

  資金利率上行風險不大

  值得注意的是,本月初以來,短期資金利率總體出現了一定回升。例如,7天回購利率在近四個交易日累計上漲約25bp.14天和21天回購利率上行亦相對明顯,近四個交易日分別上漲40bp、38bp。儘管從絕對利率水準上看,當前資金利率大多仍處在近幾年的低位,交易員們亦普遍反映,資金面寬鬆的局勢沒有出現根本變化,但從資金利率走向上看,當前流動性寬裕程度已不及5月份水準。

  新股大量發行確實帶給資金面一定的壓力,畢竟本輪IPO不僅加入中國核電等融資額較大的公司,發行日程安排較之以往也更為緊湊,對短期資金面的影響可能更為集中。不過,新股申購並不改變市場資金總量,造成的流動性波動總體有限,且持續時間不長。有分析認為,近期央行貨幣政策操作出現的一些微妙變化,加上季節性因素的作用對流動性的影響可能更大。

  上周後半周,市場流傳央行近期對部分機構進行了定向正回購操作,期限包括7天、14天和28天,交易總量逾千億元。此外,央行近日還披露,5月份央行中期借貸便利(MLF)操作凈收回中期基礎貨幣250億元。自4月下旬以來,央行公開市場逆回購操作也一直暫停。但與此同時,有傳聞稱央行近期再次抵押補充貸款(PSL)為國開行提供資金,利率下調至3.1%。不難發現,近期央行同時在進行流動性的雙向操作,回籠短期流動性,轉而投放長期流動性。市場認為,央行貨幣政策操作重心正轉向引導中長期利率下行,以切實降低實體經濟融資成本,但也説明央行認為短期利率水準已處合意水準,無意造就助漲短期流動性氾濫的局面。

  市場人士指出,央行減少了中短期流動性供給,且進入年中時點,流動性面臨的季節性擾動因素增多,因此近期資金利率出現的回升在合理範圍內。本月到期MLF仍多,若央行中短期流動性投放未跟上,往後資金面仍有小幅波動可能。但需要指出的是,貨幣當局降低社會融資成本的態度明確,貨幣市場利率若大幅反彈顯然有違這一取向,且地方債置換仍需相對寬鬆的流動性環境配合,因此預計銀行體系流動性總體將保持適度寬裕,資金利率不具備大幅上行風險。

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