又是一個全民炒股的時代，有關”大叔大媽戒舞進牛市“的段子越來越多,各種“一夜暴富”的故事被廣為流傳，闊別7年之久的大牛市仿佛真的來了。

　　最新數據統計顯示，中國滬深兩市總市值已達63萬億，而2014年中國GDP首破60萬億，達到636,463億元，同比增長7.4%。滬深市值已等於2014年全年GDP。中國股市估值背離基本面，火爆的行情可能令決策層頭痛。

　　在央企合併傳聞刺激下，股市接連攀升，2015年以來，兩市市值增幅已達50%，A股開戶數創歷史新高。

　　2014年下半年以來，隨著牛市的強勢啟動和持續演進，A股總市值大幅躍升。在4月29日的反彈後，滬深兩市總市值再度刷新歷史新高。4月以來，滬指已經大漲近20%。

　　隨著成交額的逐漸攀升的是股民的跑步入場，A股自3月14日起連續5周開戶數破百萬。

　　在4月13日到4月17日的一週時間裏開戶數更是衝至325.7萬，環比大增93.77%，這一單周數字接近2015年3月全月新增A股開戶數的七成。同時，截至4月17日，期末A股賬戶數為1.95億戶。

　　中國證券登記結算有限公司(中國結算)公佈的數據顯示，4月20日至24日新開股票賬戶數413.86萬戶，比前周的328.41萬增長了26.02%，再創歷史新高。值得關注的是，期末股票賬戶數總量首次超過2億戶，達20119.69萬。

　　針對中國A股的亮眼表現，巴菲特認為，與美國市場相比，中國的投資環境相對年輕，這導致市場更多地受到投機影響，這可能會創造出機會，人們都尋找容易的方式，但容易的方式往往是錯誤的。

　　朗維尤經濟諮詢公司指出，24個行業中有20個以超過30倍的市盈率交易。從長遠來看，廣泛投資于中國證券不大可能成功。

　　但估價對於短期內的市場操作沒有多大幫助，尤其是在投機性泡沫期間，而中國目前恰恰表現出投機性泡沫的所有徵兆：公司匆忙上市，然後以市場所允許的最大幅度升值；小額投資者匆匆開立新戶；基金經理稱，他們的客戶不肯多樣化，生怕錯過中國的收益。

　　據中國證券登記結算有限公司稱，第一季度新開股票交易賬戶同比驟增433%，達到約800萬個。

　　這些新增賬戶有超過62%是二三十歲的投資者開通的，他們為上證綜指在過去一年裏上漲一倍、香港股市4月份實現六年來的最佳月度表現作出了貢獻。

　　但他們也敲響了警鐘。新華社稱這些新投資者受教育程度較高但經驗不足，股市監管部門則發出明確警告。

　　中國證監會表示：“廣大投資者特別是新入市的中小投資者要……牢記股市有風險，量力而行，不要被市場上‘賣房炒股、借錢炒股’言論所誤導。”

　　這些新投資者是在經濟形勢不佳的情況下擁入市場的。在滬深兩市今年都不斷攀升的同時，中國宣佈其經濟增速減緩至全球金融危機以來的最低點。

　　中國公佈的數據顯示，4月份製造業採購經理人指數(PMI)穩定保持在50.1，但企業稱總體需求低迷、出口訂單減少。服務業PMI略微下跌至53.4。

　　反過來，這種不盡如人意的經濟數據也許會提振股市，因為這讓政府為促進增長而進行干預的可能性加大。

　　摩根資産管理市場駐香港的策略師GraceTam表示，想想令人失望的經濟基本面，決定中國股市某些行業正在泛起泡沫，如果繼續上漲，政府可能出臺措施。

　　如果不加辨別地將資金配置在中國股市，投資者可能會遇到麻煩。從中國經濟發展狀況及其錯綜複雜的市場來看，投資者應當深思熟慮。

　　興業全球總經理楊東在致投資人的信中寫道，“目前市場上絕大多數公司的股價已呈現泡沫……泡沫如果按照這樣的速度不斷膨脹，讓我們不得不開始考慮可能很快會來臨的再一次泡沫的破滅，由於鉅額杠桿資金的進入，這一次的股價崩潰對投資者的傷害甚至可能超越2008年。”

　　本輪牛市正呈現加速階段性趕頂的特徵。充裕流動性助推的超級牛市，體現了投資者對未來改革和轉型的強烈預期和信心，但市場過熱讓管理層擔心“改革牛”、“轉型牛”會異化為“瘋牛”，這與大家期待的“慢牛”和“健康牛”背道而馳。

　　考慮到改革轉型之艱難，畢其功於一役的瘋漲不可取，值得警惕。現在，一方面是成交量屢創新高，而同時中國經濟下行壓力持續增大。

　　股市表現與實體經濟走勢出現顯著背離的同時，增長改善與通縮預期相背離、潛在的流動性衝擊與市場樂觀情緒相背離。

　　隨著股指不斷急速攀高，這幾重背離如果在某個時點上遭遇偶發性“黑天鵝事件”的衝擊，相互共振撞擊，形成“戴維斯雙擊”，可能會釀成市場的系統性風險。

　　英大證券研究所所長李大霄指出，A股已進入非理性繁榮。在4400點一線，A股除滬深300外的2368隻股票平均市盈率為79.75倍(整體法、TTM)，已經非常接近6124點時的82.02倍，股息率為0.37%，低於6124點時0.46%的股息率，伴隨著股票供應增加、國際化推動、雙向交易完善等既定政策的實施，A股絕大部分股票長期估值頂部已經形成。

　　如果按靜態股息率來計算，平均投資回報期要270年，就算以20年為一代的高效率，也要13.5代人才能完成此任務，遠超6124點時的217年。

　　財經評論員皮海洲認為，在一輪牛市上升的過程中，投資者賺錢確實不是一件困難的事情。但問題是，世界上沒有只漲不跌的股市，一輪行情再牛，行情的終結都是不可避免的。

　　“就像2006年—2007年的那波大牛市行情，指數從千點上漲到了6124點，股指上漲了5倍，不少投資者賺得盆滿缽滿，但最終股指又跌回1664點，投資者損失慘重，那些新入市的股民由於是高位拿貨，他們更是成為了上一輪牛市行情的最大受害者。”

　　因此，對於新股民來説，牛市賺錢是暫時的，一旦牛市終結，絕大多數的新股民都會成為牛市的買單人。

　　在皮海洲看來，歷史常常會重演，雖然本輪行情目前牛勁十足，但最終下跌的命運是不可逃脫的。畢竟本輪行情只是一輪政策牛市，並沒有得到宏觀經濟面與股市基本面支援的。

　　比如最近幾年中國GDP一直呈現一種下滑的趨勢，今年GDP指標更是調低到了7%。比如股市並沒有解決圈錢市問題，沒有解決大股東一股獨大的問題，股市始終都是上市公司以及大小非們的提款機。在這種市場環境下，管理層之所以營造本輪牛市，為的就是讓更多的公司到股市上市融資。

　　也正是基於本輪行情只是一輪政策牛市的緣故，這就使得本輪牛市行情的根基並不紮實，導致目前股市的投資風險很大。

　　比如，截止4月10日，創業板的平均市盈率整體站在百倍之上，中小板也站在了60倍之上，滬深兩市市盈率過百倍的股票多達965隻，其中市盈率千倍以上的股票97隻；而2007年的6124點時，對應的市盈率也只是70倍。

　　同時兩市股價上百元的股票多達35隻，其中200元以上的股票有5隻。又如，兩市日成交金額最高已達到1.55萬億元。所謂天量見天價，A股4000點附近的風險投資者不能小視。

　　李大霄認為，“鬱金香”的味道越來越濃，泡沫的影子越來越清晰，泡沫破裂的聲音也越來越近。

　　創業板在大家看空的情況下屢創新高，對於這樣的現象，李大霄認為，創業板現在一共有446隻，當前創業板市盈率為101.34倍，市凈率為8.49倍。按最新的發行速度，創業板上市家數每年將增加79%。

　　創業板屢創新高的原因有：1、創業板只有四百餘股，而投資創業板的資金比較多，參與其中的投資者風險意識比較低；2、在融券標的和中證500成分股中，創業板品種佔比較低，做空力量有限，不足以對衝高估風險；3、相比新三板500萬的入市門檻，創業板投資門檻較低，大量風險意識淡薄的資金入市。

　　而隨著供應的倍增和註冊制的到來，以“危五類”(小盤股、次新股、垃圾股、題材股和偽成長股)為代表的股票將出現長期估值頂部，追高者將痛失絕大部分財富。

　　以次新股為例，李大霄説，這類股票的平均市盈率為69.67，平均市凈率為7.39，平均股息率為0.17%，按此指標計算，一個投資人收回成本需要588年；偽成長股的平均市盈率為84.41，平均市凈率為4.63，平均股息率為0.28%，按此指標計算，一個投資人要想收回成本，需要357年。

　　“題材股，平均市盈率為89.85，平均市凈率為5.01，平均股息率為0.24%，一個投資人需要416年才能收回投資成本。”

　　皮海洲稱，正是基於目前市場風險高企的緣故，一些資金開始相繼撤離A股市場。不僅是外資開始從A股市場撤出，就連A股市場的資金也在尋求新的出口。

　　“就在A股市場的場內資金開始回避風險，開始考慮撤離或正在分步撤離的情況下，新股民仍然是蜂擁而來，這雖然在一定程度上對衝了場內資金撤離帶來的負面影響，但也讓新股民陷入高位接盤的境地。”皮海洲稱，一旦牛市真的調頭，那麼這些新股民就難逃為牛市買單的命運了，這恐怕不是新股民們樂意看到的結果。

　　“所以股市並不是人人能夠賺錢的地方。哪怕一些新股民在牛市中賺了錢，但在牛市結束後也會把賺的錢賠出去，甚至把本錢也賠出去。”皮海洲稱，更何況現在一些新股民都是採取“資金+杠桿”的方式進場的，這更加放大了投資風險。

　　著名經濟學家厲以寧的高徒、招商迪辰集團有限公司董事局主席范棣表示，中國股市20多年平均投資回報為負，任何股民都不能倖免。他認為，總體上，90%的股民和投資者並沒有通過投資股市得到任何回報。

　　數據顯示，到2011年，兩市總共為企業融資近50000億元，政府印花稅收入約為6000億元，券商佣金至少4000億元以上，開戶數達1.39億戶，實際開戶數約為6000萬人。

　　截至2010年底，兩市上市公司累計分紅約5000億元，加上基金分紅約3000億元估算，合計約8000億元。

　　也就是説，中國股市在過去21年裏，從投資者身上拿到的現金將近60000億元人民幣，而股市回報給投資者的是8000億元人民幣。

　　股市投資者投入資金後，在市場買賣的結果是，集體虧損52000億元，以6000萬個戶頭來算，戶均虧損為86600元。

　　“總體上，90%的股民和投資者並沒有通過投資股市得到任何回報。也就是説，股海淹死的總是股民。”范棣説。

　　武漢科技大學金融證券研究所所長董登新認為，中國股市是一個典型的“散戶市”，牛市一哄而上、熊市一哄而散，這是散戶市的最大特點。這樣的股市，不但牛市瘋狂，而且熊市更可怕！每一輪的慢長熊市，都是對小散的財富打劫和身心打擊。

　　中國股市瘋漲，一如既往、一步到位、瘋狂漲過頭，更為糟糕的是，它已嚴重脫離了中國宏觀經濟基本面的支撐，股價嚴重透支了上市公司未來三、五年甚至上十年的業績成長。

　　目前，中國重化工業産能嚴重過剩，房地産大開發、大泡沫破滅，10萬億的地方債務平臺危機四伏，勞工成本大幅攀升，銀行凈利潤增速從30%左右徒然滑落至6%左右，銀行不良貸款大幅反彈。我國經濟轉型、産業升級困難重重、阻力巨大。

　　財經評論人士肖磊認為，投資市場並不是一個“槍打出頭鳥”的市場，尤其是股票投資，是一個典型的“先機”市場，誰能提前入市，誰賺錢的概率就越大、被套的概率就越小。

　　在牛市當中，一旦入市較晚，就如同一個做零售的商人，以遠高於競爭對手的價格進貨，不得不期望賣更高的價錢，以獲得跟別人一樣的利潤，但成本決定回報率和出手的難易程度，相比那些更早入市的投資者，入市較晚的人本身就存在最後“接盤”者風險。

　　如果入市較晚，卻依然希望賺得更多，會導致嚴重的“惜售”行為，喪失在牛市當中獲利了結的時機，在行情出現反轉的過程中，也就最容易被套。

　　實際上牛市中“入市較晚”的人，恰恰需要比別人更快的節奏來應對風險，而不是更多的展現慾望。

　　要明白一個道理，趕末班車的人，往往會錯過末班車，因為當你需要趕末班車的時候，説明留給你趕路的時間已經不多了。

　　事實上，股市本來就是一種零和遊戲，所謂“一賺二平七虧損”，何況現行的遊戲玩法和規則，也有利於機構主力充分運作.

　　散戶在競爭激烈的市埸中，顯得相對的弱勢，加之一些不適當的心態和操作方法，更加劇了其處處被動挨打的局面，‘被套-割肉-再被套-再割肉’，也就再所難免、情理之中的事。

　　在環球化的背景下，各國股市有聯動的現象，比如隨著中國股市暴漲，新加坡的龍籌股和中國概念股都隨著起舞。如果中國股市最後失控，形成泡沫，並最後破滅，新加坡的股民也將受到影響。

　　在市場狂熱的時候，更需要保持冷靜。千言萬語，仍是那句話：“股市有風險，入市需謹慎。”